Сценарий развития долгового рынка в 2026 году: между охлаждением экономики и рекордами

Поделиться

VK

Содержание

• Резюме
• Экономика сбавляет скорость: сигналы охлаждения
• Рекордные объемы размещения: долговой рынок в 2025 году и I квартале 2026-го
• Выбор в пользу облигаций с фиксированным купоном при росте интереса к валютным выпускам
• Зона дефолтной турбулентности – текущая реальность в рискованных рейтинговых категориях
• Рефинансирование толкает рынок вверх, но обостряет риски для уязвимых эмитентов
• Матрица дефолтов как навигатор в условиях роста кредитных рисков
• Интервью

Резюме

• Российская экономика замедляется. Рост ВВП по итогам 2025 года сократился до 1%. По оценке Минэкономразвития, ВВП России в январе – феврале 2026 года снизился на 1,8%.
• По оценке агентства «Эксперт РА», с учетом проводимой денежно-кредитной политики Банка России годовая инфляция снизится до 4,5–5,5% в 2026-м, что позволит и дальше постепенно снижать ключевую ставку ЦБ РФ.
• Начало цикла смягчения денежно-кредитной политики Банка России в 2025 году поддержало российский облигационный рынок: рынок продолжил ставить рекорды в объемах, достигнув отметки 28,1 трлн рублей (без учета структурных облигаций, секьюритизации и ЦФА). В 2026 год рынок вошел с устойчивым спросом на новые размещения как в сегменте корпоративных облигаций, так и в ОФЗ.
• Инвесторы продолжают выбирать выпуски с фиксированным купоном, что позволяет им зафиксировать высокую доходность в ожидании дальнейшего снижения ключевой ставки. Также возродился интерес к квазивалютным облигациям как со стороны эмитентов, так и инвесторов.
• Наряду с рекордами на облигационном рынке наблюдается и нарастание проблем – количество технических дефолтов по итогам 2025 года увеличилось в три раза. В I квартале 2026 года было зафиксировано суммарно 10 первичных технических дефолтов на рынке облигаций и ЦФА, четыре из которых переросли в дефолты. Риски увеличения количества дефолтов в 2026 году сохраняются.
• Двукратное увеличение количества снижений рейтингов и ухудшение прогнозов со стороны национальных рейтинговых агентств в 2025 году фиксируют снижение запаса прочности нефинансовых компаний. Эмитенты из первого эшелона чувствую себя уверенно, тогда как компании из рейтинговых категорий «BBB+» – «B-» наиболее уязвимы к высокой стоимости фондирования и меняющимся внешним условиям.
• Одним из ключевых драйверов дальнейшего роста облигационного рынка станет значительный объем погашений в 2026 году. До конца 2026-го компаниям предстоит порядка 3,4 трлн рублей (без учета оферт), что в 2,5 раза превышает объемы погашений годом ранее. В то же время потребность в рефинансировании обострит борьбу за ликвидность и станет проверкой на прочность для эмитентов из более рискованных рейтинговых категорий.
• Матрица дефолтов агентства «Эксперт РА», основанная на более чем 20-летней статистике реальных наблюдений, выступает навигатором в условиях роста числа дефолтов, позволяя оценивать кредитные риски, присущие компаниям и финансовым инструментам.

Экономика сбавляет скорость: сигналы охлаждения

По итогам 2025 года рост ВВП существенно замедлился и составил около 1% согласно первой оценке Росстата, что соответствует прогнозам Банка России и отражает эффект жесткой денежно-кредитной политики. На протяжении года промышленность и инвестиции последовательно теряли темп. По оценке Минэкономразвития, ВВП России в январе – феврале 2026-го снизился на 1,8%, тем не менее по итогам текущего года мы ожидаем роста ВВП на уровне 0,6–1,3%.

Индекс деловой активности PMI в 2025-м демонстрировал смешанную динамику: в начале года показатели были относительно высокими, но затем наблюдалось охлаждение деловой активности. В начале 2026 года произошло краткосрочное улучшение – PMI вырос до 52,1. Однако уже в феврале рост замедлился, и индекс снизился до 50,8, в марте – до 48,8. Такие результаты указывают на ослабление деловой активности.

Инфляционное давление продолжается. Согласно оперативным данным Росстата инфляция за январь – февраль 2026-го составила 2,97%, годовая инфляция – 5,86%, что выше консенсус-прогноза аналитиков. Рост цен наблюдался в продовольственных товарах, услугах, а также транспортных тарифах. По нашим прогнозам, с учетом проводимой денежно-кредитной политики Банка России, годовая инфляция снизится до 4,5–5,5% в 2026-м, что позволит постепенно сокращать ключевую ставку ЦБ РФ. Мы прогнозируем достаточно равномерное снижение ключевой ставки до 12% годовых к концу года.

Бюджетный дефицит вновь на повестке. В отличие от дефицита 2022–2023 годов, который формировался преимущественно на стороне расходов, нынешний разрыв во многом обусловлен давлением на доходы. Это ограничивает пространство для маневра: бюджет придется балансировать за счет точечного сокращения незащищенных статей расходов и поиска новых источников налоговых доходов. Рост программы заимствований делает бюджет более чувствительным к динамике процентных ставок. С учетом повышения НДС с начала года и сохранения бюджетного правила в действующем виде мы ожидаем дефицита на уровне 2% ВВП и умеренного увеличения объемов размещения ОФЗ.

Сергей Коныгин,
главный экономист, Инвестиционный банк Синара

«ЦБ, вероятно, будет действовать осторожно: возможны паузы в II–III кварталах 2026 года, темп снижения замедлится из-за инфляционных рисков, которые не исчезли. Ключевой фактор для ЦБ – устойчивость дезинфляции. Конфликт на Ближнем Востоке добавляет неопределенности в действиях ЦБ. Мы осторожно оцениваем перспективы масштабного смягчения ДКП до конца года.»

Рекордные объемы размещения: долговой рынок в 2025 году и I квартале 2026-го

Новые вершины корпоративного долгового рынка в 2025 году. Несмотря на охлаждение российской экономики, рынок корпоративных облигаций продолжил расти. По данным Cbonds, по итогам 2025-го объем рынка корпоративных облигаций (без учета структурных облигаций, секьюритизации и ЦФА) достиг рекордного уровня в 28,1 трлн, что на 12% больше, чем годом ранее. Эмитенты всех рейтинговых категорий продолжили активно выходить на публичный долговой рынок в 2025 году. Спрос на облигационные займы со стороны корпоративных заемщиков был в основном обусловлен необходимостью рефинансирования долговых обязательств в условиях ужесточения банковского кредитования, потребностью в финансировании текущей деятельности и началом цикла смягчения денежно-кредитной политики Банка России, что снизило стоимость заемных средств.

* Без учета структурных облигаций, секьюритизации и ЦФА.

Олег Марихин,
директор по корпоративным финансам и связям с инвесторами компании ПКБ

«С конца 2024 года Банк России всерьез закрутил гайки: ключевая ставка взлетела, а лимиты на выдачу кредитов стали максимально жесткими. Банки ответили на это ковровыми отказами всем, у кого высокая долговая нагрузка. В итоге выдачи в банках упали почти наполовину (на 45%).»

По классификации агентства «Эксперт РА»*, объем первичных размещений на рынке корпоративного долга по итогам 2025-го составил 6,8 трлн рублей, увеличившись на 17% год к году. Основной вклад по-прежнему вносят эмитенты с рейтингом «AAA» – «AA», на которых в 2025 году пришлось около 80% от общего объема размещенных облигации. Вместе с тем, на облигационный рынок стали активнее выходить и корпоративные эмитенты из более рискованных рейтинговых категорий. Наибольший прирост размещений пришелся на категорию «BBB+» – «B-»: объем размещенных облигаций увеличился на 168%¹ год к году, количество эмитентов – на 20%.

* Выгрузка российских корпоративных бумаг Cbonds без учета сделок секьюритизаций, ипотечных ценных бумаг, CDO, структурных продуктов, облигаций с дефолтом, краткосрочных выпусков, ЦФА, замещающих и коммерческих облигаций. Рейтинги представлены по национальной рейтинговой шкале.

I квартал 2026 года на подъеме, но с оговорками. Объем первичных размещений на рынке корпоративных облигаций продолжил расти и по итогам I квартала 2026-го по классификации агентства «Эксперт РА» увеличился до 1,9 трлн рублей по сравнению с 1,6 трлн годом ранее. Однако почти четверть этого объема обеспечил единственный выпуск «Роснефти» (серия 005Р-02) на 460 млрд рублей. Без учета этого выпуска объем размещений составил 1,5 трлн рублей, что сопоставимо с аналогичным кварталом прошлого года. Основной объем первичных размещений пришелся на март 2026 года – или 60% от суммарного объема за квартал, тогда как в январе и феврале активность корпоративных заемщиков была существенно ниже. Эмитенты с устойчивой ликвидной позицией и компании, не испытывающие острой потребности в привлечении заемных средств, могли отложить выход на рынок в расчете на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политика Банка России. Для корпоративных заемщиков из более рискованных рейтинговых категорий ситуация с привлечением новых займов осложнилась расширением кредитных спредов, начавшимся еще в IV квартале 2025 года, после дефолта «Монополии» и переоценки риска в более рискованных категориях. Это также могло оказать влияние на перенос потенциальных размещений в ожидании более благоприятной конъюнктуры на долговом рынке.

* Выгрузка российских корпоративных бумаг Cbonds без учета сделок секьюритизаций, ипотечных ценных бумаг, CDO, структурных продуктов, облигаций с дефолтом, краткосрочных выпусков, ЦФА, замещающих и коммерческих облигаций. Рейтинги представлены по национальной рейтинговой шкале.

Уверенный старт Минфина РФ в I квартале 2026 года. В условиях рекордного дефицита бюджета и снижения ключевой ставки Банка России Минфин РФ проявил высокую активность на рынке суверенного долга. По итогам I квартала 2026 года Минфин РФ разместил ОФЗ суммарно на 1,37 трлн рублей, перевыполнив квартальный план на 14%. По сравнению с I кварталом 2025-го объем размещения ОФЗ увеличился на 25% год к году. Около 56% от размещенного госдолга в I квартале 2026 года пришлось на выпуски со сроком погашения более 10 лет. На фоне позитивных ожиданий рынка по дальнейшему замедлению инфляции наряду со смягчением денежно-кредитной политики ЦБ, а также ограниченного предложения длинных облигаций инвесторы проявляли устойчивый спрос, особенно во второй половине квартала, на выпуски ОФЗ. Макроэкономические условия позволяют Минфину РФ предлагать длинные выпуски ОФЗ и дальше придерживаться плана по снижению доли облигаций с плавающим купоном в портфеле. Якорными инвесторами на первичном рынке ОФЗ остаются системно значимые организации, однако их доля выкупа ОФЗ на аукционах в среднем демонстрирует тенденцию к снижению в пользу других институциональных инвесторов. Кроме того, наблюдается рост интереса физических лиц к первичным размещениям ОФЗ – в январе и феврале доля частных инвесторов составила 3,4 и 2,5% соответственно по сравнению в среднем с 1,3% в 2025 году.

Доходности ОФЗ снижаются, но неравномерно. Доходности ОФЗ снизились по итогам 2025-го вследствие ожидания начала цикла смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ и фактического постепенного снижения ключевой ставки, начиная с июня 2025 года. Однако снижение доходностей ОФЗ внутри года не было однородным из-за разнонаправленной макростатистики, меняющихся геополитической повестки и настроений рынка относительно скорости снижения ключевой ставки ЦБ РФ и прочих факторов. По итогам I квартала 2026 года кривая ОФЗ практически не изменила свое положение. В январе 2026 года доходности кривой ОФЗ скорректировались вверх по всей длине в связи с ускорением инфляции в начале года, что побуждало инвесторов быть более осторожными при оценке дальнейших шагов и сигналов Банка России. В феврале и марте доходности снижались с более выраженной динамикой в конце квартала на фоне снижения ставки 20 марта на 50 б.п. и смягчения риторики Банка России.

В корпоративном сегменте доходности в рейтинговых категориях «ААА» – «АА» преимущественно двигались вслед за кривой ОФЗ. Тогда как в более рискованных категориях наблюдалась более выраженная волатильность доходностей и спредов, особенно в «BBB+» – «B-» вследствие увеличения количества дефолтов и переоценки риск-премии в данном сегменте облигаций. Снижение спредов в более рискованных категориях ограничено в условиях роста кредитных рисков. Ожидания дальнейшего замедления инфляции, а также снижение ключевой ставки ЦБ при отсутствии дополнительных шоков открывают возможность для дальнейшего снижения доходностей ОФЗ и корпоративных облигаций, что позволит компаниям более активно выходить на рынок облигаций с новыми займами.

Выбор в пользу облигаций с фиксированным купоном при росте интереса к валютным выпускам

Инвесторы предпочитают облигации с фиксированным купоном. Флоатеры, особенно популярные в первичных сделках в IV квартале 2024 года, отошли на второй план – по итогам 2025-го доля облигаций с фиксированным купоном на первичных размещениях превысила 60%. Этому способствовал разворот денежно-кредитной политики ЦБ РФ, а также желание инвесторов зафиксировать высокие доходности в условиях снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Тем не менее, эмитенты все еще продолжают размещать облигации с плавающим купоном, стремясь уменьшить стоимость обслуживания долга по мере дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ РФ. В I квартале 2026 года фокус на выпусках с фиксированным купоном продолжился – доля таких облигаций в общем объеме размещения составила порядка 55%. При этом компании избегают размещения длинных выпусков с фиксированным купоном, используя в т. ч. механизм оферт и амортизаций, чтобы не фиксировать все еще относительно высокую стоимость обслуживания долга на длительный срок.

Наталия Пырьева,
директор аналитического департамента, Цифра Брокер

«В течение 2025-го мы наблюдали довольно быстрое смещение интереса инвесторов с облигаций с плавающей ставкой в бонды с фиксированным купоном, однако в начале 2026 года вновь сформировался интерес к флоатерам ввиду повышающихся рисков относительно устойчивости траектории на снижение ключа Банка России под влиянием усиления фискальной нагрузки и конфликта на Ближнем Востоке, который может привести к нарастанию инфляционного давления.»

Возрождение рынка квазивалютных облигаций. 2025 год ознаменовался кратным ростом объемов размещения квазивалютных выпусков (без учета замещающих облигаций) на Московской бирже. Корпоративные заемщики, в первую очередь экспортеры, размещали квазивалютные облигации в целях снижения стоимости финансирования в условиях высоких ставок на рублевом рынке и потребности в хеджировании валютных рисков. Объем размещения квазивалютных облигаций по итогам 2025 года составил 20,7 млрд в долларовом эквиваленте, что почти в три раза превышает объемы 2024-го.

Однако результаты I квартала 2026-го – 1,6 млрд в долларовом эквиваленте – не превзошли объемов размещений, зафиксированных годом ранее. В I квартале 2025-го наблюдался высокий отложенный спрос, накопившийся за предыдущие годы, когда размещения квазивалютных облигаций практически не проводились. Также к снижению активности в I квартале 2026 года могла привести нормализация стоимости рублевого фондирования по сравнению с экстремальными уровнями I квартала 2025-го. Дополнительным фактором выступила повышенная волатильность на рынке валют в марте 2026 года. Тем не менее, необходимость дальнейшей диверсификации инструментов побуждает экспортеров искать новые источники финансирования – два российских эмитента публично заявили о планах размещения панда-облигаций на рынке КНР, сделки могут быть реализованы до конца 2026 года.

Тренд на квазивалютные облигации получил государственную поддержку. С дебютом на рынок квазивалютных облигаций в 2025 году вышел и Минфин РФ, успешно разместив два выпуска юаневых облигаций суммарно на 20 млрд юаней с погашением в 2029-м и 2033-м. Минфин РФ заинтересован в наращивании числа юаневых выпусков, в т. ч. с более длинной дюрацией. Поэтапное увеличение количества суверенных облигаций, номинированных в юанях, позволит сформировать бенчмарк для российских корпоративных эмитентов при размещении выпусков в валюте.

Наталия Пырьева,
директор аналитического департамента, Цифра Брокер

« Ожидаем, что в условиях глобальной неопределенности, возросших геополитических рисков на фоне множества конфликтов в мире и рисков замедления экономики России в фокусе внимания инвесторов будут консервативные инструменты облигационного рынка – длинные облигации федерального займа, корпоративные облигации надежных эмитентов с высоким кредитным рейтингом. Также для некоторых клиентов высокий интерес представляют квазивалютные облигации. В то же время мы отмечаем достаточно значительный интерес в отношении высокодоходных облигаций.»

Зона дефолтной турбулентности – текущая реальность в рискованных рейтинговых категориях

Количество дефолтов растет. По итогам 2025 года с учетом ЦФА первичный технический дефолт/дефолт допустили 35 компаний, что в три раза превышает показатель 2024-го. После истечения срока технического дефолта не смогли исполнить обязательства 14 эмитентов облигаций и 10 эмитентов ЦФА, тогда как годом ранее таких эмитентов было четыре. В I квартале 2026 года статистику первичных технических дефолтов/дефолтов с учетом ЦФА пополнили 10 эмитентов, из них четыре допустили дефолт.

Природа дефолтов изменилась. Если в 2024-м большинство случаев было связано с корпоративными рисками и регуляторным воздействием, то в 2025-м и I квартале 2026 года ключевым фактором стала реализация финансовых рисков, в т. ч. обусловленных длительным сохранением жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Существенная часть компаний не смогла исполнить обязательства из-за задержек платежей со стороны контрагентов, а также из-за ограниченного доступа к заемному финансированию вследствие низкой кредитоспособности.

Рустем Кафиатуллин,
директор департамента долгового капитала, Инвестиционный Банк «Синара»

«Дефолты 2024–2025 годов уже привели к ужесточению подходов к оценке кредитных рисков. Все компании, допустившие дефолты по выплатам, оказались в ситуации повышенных процентных ставок. Основная доля таких эмитентов – компании небольшого размера, которые более чувствительны к внешним негативным факторам. Особенно уязвимыми оказались те, кто привлекал или привлекает облигационное финансирование под инвестиционные программы или проекты, еще не генерирующие денежного потока. При этом мы надеемся, что дефолты 2026–2027 годов будут способствовать структурным сдвигам в долгосрочной перспективе: повысится качество эмитентов, а инвесторы станут более избирательными.»

Несмотря на рост количества дефолтов за последний год, в масштабах всего рынка объем облигаций компаний, допустивших дефолт, находится на невысоком уровне. По расчетам агентства «Эксперт РА» доля облигаций эмитентов, допустивших дефолт в 2025 году, не превышает 0,5% от общего объема облигационного рынка. У всех эмитентов, которые в итоге ушли в дефолт, рейтинг был «BBB» и ниже или вовсе отсутствовал. Это подтверждает уязвимость компаний из рискованных рейтинговых категорий к меняющимся макроэкономическим условиям. Снижение ключевой  ЦБ РФ, начавшееся в июле 2025 года, не приводит к линейному снижению стоимости обслуживания долга компаний, поскольку значительная часть займов была привлечена ранее по высоким ставкам. Падение прибыльности предприятий в 2025-м при сохранении высокой стоимости обслуживания займов и повышенных основаниях для снижения прибыльности предприятий на фоне ухудшения экономических условий сохраняет риски увеличения количества дефолтов в текущем году. 

Снижение запаса прочности нефинансовых компаний фиксируют и национальные рейтинговые агентства. По итогам 2025 года доля негативных действий, осуществленных в отношении нефинансовых компаний, всеми национальными рейтинговыми агентствами выросла в два раза. По итогам 2025-го доля понижений рейтингов и ухудшений прогнозов до негативного или развивающего выросло до 24% от общего числа рейтинговых действий² по сравнению с 12% годом ранее. Основная причина негативных рейтинговых действий – рост долговой нагрузки в сочетании с ухудшением показателей обслуживания долга, в т. ч. вследствие снижения финансовых показателей компаний. В то же время число первичных присвоений рейтингов остается значительным: компании готовятся к выходу на облигационный рынок по мере нормализации денежно-кредитной политики ЦБ РФ. В I квартале 2026-го кредитный рейтинг хотя бы в одном из национальных агентств впервые получили 21 нефинансовая компания, при этом 19 из них к концу I квартала текущего года еще не вышли на публичный рынок облигаций. Половина этих компаний имеет рейтинг «BBB» и ниже.

* Внешнее кольцо – 2025 год, внутреннее – 2024-й.
Выборка по нефинансовым компаниям, без учета отзывов и присвоений кредитных рейтингов.
Источник: данные агентства «Эксперт РА», АКРА, НРА, НКР, расчеты агентства «Эксперт РА»

Евгений Самойлов,
партнер, генеральный директор, Русаудит

«Рынок ждет от потенциальных эмитентов полноценного раскрытия информации. Если вы пытаетесь что-то скрыть (не указываете бенефициара, события после отчетной даты, формально не соблюдаете требования по раскрытию информации), то это приведет к снижению интереса – в 1-м полугодии 2026 года (а, возможно, и весь ближайший год) все инвесторы бегут от риска. Важным фактором становится максимизация полезности информации. […] Дайте в отчетности все необходимые данные для расчета EBITDA, а лучше приведите ее расчет (не забудьте дать достаточные комментарии по используемой у вас в компании методике расчета этого показателя, так как он не регламентирован ни в МСФО, ни в РСБУ).»

Рефинансирование толкает рынок вверх, но обостряет риски для уязвимых эмитентов

Существенные объемы погашений облигаций поддержат рынок в 2026 году. Мы ожидаем, что рынок корпоративных облигаций продолжит расти и по итогам года может превысить 32 трлн рублей (без учета структурных облигаций, секьюритизации и ЦФА). Одним из ключевых драйверов роста облигационного рынка будет выступать потребность в рефинансировании ранее привлеченных займов. До конца 2026-го ² корпоративным заемщикам предстоит погасить около 3,4 трлн рублей (без учета оферт), что в 2,5 раза превосходит фактические объемы погашений годом ранее. Дополнительным стимулом станет дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики Банка России, которое позволит пересмотреть программы капитальных затрат и побудить новых эмитентов выйти на рынок. Продолжающееся ограничение рисков банковского кредитования также может выступить одной из причин переориентации части предложения на облигационный рынок: с 1 марта 2026 года Банк России повысил с 40 до 100% надбавку к коэффициентам риска на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой.

Александр Соломенцев,
директор департамента по работе с инвесторами, РЕД СОФТ

«Во II квартале 2026 года погашаются два выпуска биржевых облигаций «РЕД СОФТ», суммарно номинальной стоимостью 250 млн рублей. […] В наших планах вернуться к размещению облигаций на бирже в мае – июне текущего года после раскрытия финансовых результатов, которые будут подготовлены в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности.»

* Без учета оферт.

Борьба за ликвидность обостряется. Вместе с тем объемные погашения долговых обязательств в 2026 году приведут к обострению борьбы за ликвидность для отдельных категорий заемщиков, в первую очередь с рейтингом «BBB+» – «B-». Частные инвесторы, которые являются основными держателями высокорискованных облигаций, уже столкнулись с ростом количества дефолтов. Это может привести к дальнейшему снижению риск-аппетита частных инвесторов и к частичной переориентации их спроса на более качественных эмитентов. Для части корпоративных эмитентов решением данной проблемы станет предложение повышенной премии при размещении облигаций, однако при существенном ухудшении кредитного качества эмитента предложение высокой доходности не компенсирует нарастающие риски.

Матрица дефолтов как навигатор в условиях роста кредитных рисков

Когда число дефолтов растет, инвесторам особенно важно понимать, с какой вероятностью тот или иной эмитент не исполнит обязательств. Рейтинговое агентство «Эксперт РА» регулярно публикует матрицу дефолтов, которая позволяет оценивать кредитные риски, присущие компаниям и финансовым инструментам.

Построение матрицы дефолтов осуществляется на основе фактической статистики рейтинговых наблюдений. Агентство располагает самой обширной историей наблюдений на российском рейтинговом рынке, охватывающей все периоды кризисных событий в экономике. Это обеспечивает репрезентативность сформированных на ее основе матриц и достоверность транслируемых ими переменных. Более подробно изучить порядок построения матрицы дефолтов и ее ключевые особенности можно в статье нашей коллеги.

Данные подтверждают то, что рост количества дефолтов сосредоточен именно там, где он и ожидался: среди эмитентов с рейтингом «BB» и ниже частота дефолта на трехлетнем горизонте превышает 10–20%, тогда как для категорий «AAA» – «AА-» меньше 1%.

На основе наблюдаемых частот дефолта в разрезе уровней или категорий рейтинга рассчитываются теоретические вероятности дефолта. В таблице представлены теоретические средние уровни дефолтов по рейтинговым уровням для различных временных горизонтов. Рассчитанные теоретические вероятности дефолта представляют собой ценный инструмент для участников финансового рынка. Они позволяют эффективно управлять кредитными рисками, оценивать потенциальные потери по инвестиционным портфелям и принимать обоснованные решения в области корпоративных финансов. Теоретические вероятности дефолта особенно востребованы при построении комплексных систем риск-менеджмента и разработке стратегий хеджирования кредитных рисков.

Таблица. Теоретические средние уровни дефолтов по рейтинговым уровням для различных временных горизонтов

Более подробно с актуальной матрицей дефолтов можно ознакомиться по ссылке https://raexpert.ru/about/disclosure/default-level-data/.

Интервью

Сергей Коныгин,
главный экономист, Инвестиционный банк Синара

«ЦБ, вероятно, будет действовать осторожно: возможны паузы в II–III кварталах 2026 года, темп снижения замедлится из-за инфляционных рисков, которые не исчезли. Ключевой фактор для ЦБ – устойчивость дезинфляции. Конфликт на Ближнем Востоке добавляет неопределенности в действиях ЦБ. Мы осторожно оцениваем перспективы масштабного смягчения ДКП до конца года»

Читать интервью

Евгений Самойлов,
партнер, генеральный директор, Русаудит

«Аудиторы любят себя сравнивать с семейными врачами, используйте свой бытовой опыт, вы точно получите оптимальный результат (вам ведь главное здоровый организм, а не справка о том, что у вас все хорошо).»

Читать интервью

Александр Соломенцев,
директор департамента по работе с инвесторами, РЕД СОФТ

«В наших планах вернуться к размещению облигаций на бирже в мае – июне текущего года после раскрытия финансовых результатов, которые будут подготовлены в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности.»

Читать интервью

Наталия Пырьева,
директор аналитического департамента, Цифра Брокер

«Мы ожидаем, что в условиях глобальной неопределенности, возросших геополитических рисков, на фоне множества конфликтов в мире и рисков замедления экономики России в фокусе внимания инвесторов будут консервативные инструменты облигационного рынка – длинные облигации федерального займа, корпоративные облигации надежных эмитентов с высоким кредитным рейтингом. Также для некоторых клиентов высокий интерес представляют квазивалютные облигации.»

Читать интервью

Рустем Кафиатуллин,
директор департамента долгового капитала, Инвестиционный Банк «Синара»

«Эмитентам имеет смысл фиксировать долгосрочное фондирование уже сейчас – окно может быстро закрыться.»

Читать интервью

Олег Марихин,
директор по корпоративным финансам и связям с инвесторами компании ПКБ

«К 2026 году коллекторский рынок окончательно трансформировался в высокотехнологичное продолжение финансового сектора с понятными правилами игры. Экономические изменения, такие как новые пошлины и исполнительские сборы, стали естественным фильтром, который оставил на рынке только наиболее эффективных и ответственных игроков. Будущее отрасли – за глубокой цифровизацией процессов и развитием партнерских отношений с банками и МФО, что позволяет делать рынок взыскания максимально прозрачным и прогнозируемым для всех его участников.»

Читать интервью

Николай Леоненков,
директор департамента корпоративных финансов ИК "РИКОМ-ТРАСТ"

«Мы продолжили активное участие в размещении облигаций в качестве организатора выпусков облигаций. В 2025 году мы приняли участие в размещении более 110 выпусков облигаций, войдя в топ-10 организаторов по количеству размещений.»

Читать интервью

Дмитрий Глушаков,
генеральный директор «Эйлер Аналитические Технологии»

«Для клиентов – измеримый ROI. Мы видим его в сокращении времени на подготовку инвестиционного решения, уменьшении ручного труда по сбору данных, улучшении точности прогнозов благодаря живым моделям, снижении »

Читать интервью