Рынок ломбардов по итогам 2025 года и прогноз до 2028-го: в тумане Au-фории

Поделиться

VK

Резюме

• Ломбардный рынок в 2024-2025 годах демонстрировал высокую динамику, но с очень низкой базы. Годовой объем выдачи ломбардных займов в 7 раз меньше микрофинансового рынка, годовая прибыль сектора в 5 раз меньше, а от банковской розницы ломбарды РФ отстают более чем в сто раз.
• Регуляторная и макроэкономическая среда для ломбардов оставалась в последние годы благоприятной, однако развитие отрасли ограничивается низкой прозрачностью почти всех ее участников и высокой концентрацией на залогах, зависящих от цен на золото.
• Ломбарды прозрачных финтех-групп с доступом к внешнему фондированию имеют высокую инвестиционную привлекательность, в то время как небольшие независимые «золотые» игроки будут терять маржинальность по мере ужесточения внешней среды.
• «Эксперт РА» ожидает сохранение высоких темпов роста рынка благодаря отсутствию существенных внешних рисков, а также на фоне стабильного спроса на услуги ломбардов при сохранении жестких политик у кредиторов беззалогового финансирования.

Основные этапы развития рынка ломбардов за 2019–2025 годы

В период 2019–2025 годов основное влияние на сектор оказала последовательная политика Банка России, направленная на обеление деятельности ломбардов и ужесточение контроля за ними. Несмотря на офлайн-специфику деятельности ломбардов, пандемия COVID-19 не оказала значимого негативного эффекта – выдачи займов просели лишь в II квартале 2020-го (-25% за квартал) с обратным восстановлением на доковидный уровень уже в III квартале 2020-го. Масштабные изменения в секторе начались с введения обязательной регистрации ломбардов в реестре Банка России и определения вида деятельности ломбардов. С 11.01.2021 было закреплено, что ломбардом может выступать исключительно хозяйственное общество, основным видом деятельности которого является выдача потребительских займов под залог движимого имущества. На данном этапе была исключена возможность выдачи займов под залог недвижимости. В то же время вступил в силу новый порядок получения статуса ломбарда посредством подачи заявления в Банк России с пакетом документов. С 10.04.2021 ломбарды, не подавшие документов для вхождения в реестр Банка России, лишились права предоставлять новые займы, а с 09.07.2021 организации, не вошедшие в реестр, утратили статус ломбарда. По вышеуказанной причине в III квартале 2021-го наблюдалось резкое единовременное сокращение участников рынка ломбардов (на 21%), при этом совокупно за следующие четыре года реестр покинули порядка 20% компаний. Параллельно с реформой допуска были введены формальные квалификационные требования к руководителям и собственникам ломбардов.

Основным сегментом на рынке ломбардов исторически являются займы под залог драгоценных металлов и ювелирных изделий – более 90% выдачи рынка в 2019–2025 годах, что обусловлено высокой ликвидностью золота. Значительно меньшую долю занимают займы под залог транспортных средств, которые слабо конкурируют с аналогичным продуктом МФО, где ключевым преимуществом является возможность заемщика свободно пользоваться залоговым имуществом при сопоставимых процентных ставках. Менее востребованными сегментами ломбардного рынка являются займы под залог бытовой техники и электроники, где необходимы повышенные компетенции в оценке кредитных рисков из-за меньшей ликвидности таких залогов. Вместе с тем, по мнению крупных участников рынка, ломбардные займы под залог транспортных средств и бытовой техники являются потенциальной точкой роста. К нишевым сегментам относятся займы под залог антиквариата (требуется узкоспециализированная экспертиза, при этом реализация залога медленная) и меховых изделий (сезонный спрос и необходимость специализированного хранения).

Объемы портфеля и выдачи в 2021 году повышались за счет крупных сетевых игроков, в т. ч. из-за реализации отложенного спроса 2020-го при увеличении суммы выдаваемых займов после сильно выросшей цены золота в 2020-м. В 2022 году рынок ломбардов функционировал в условиях волатильности, вызванной колебаниями цен на золото. Так, в I квартале 2022-го на фоне скачка цены золота в полтора раза наблюдался ажиотажный рост выдачи займов (+10% за квартал), однако в II квартале 2022-го последовал обвал цены золота на прежний уровень, что привело к стагнации деятельности ломбардов до конца 2022 года и фиксации убытков для компаний, которые были вынуждены реализовывать залоги по цене ниже суммы долга. Отмена Банком России ограничения по ПСК помогла рынку и позволила удержать рентабельность от дальнейшего падения, при этом в 2022 году была зафиксирована наименьшая рентабельность за анализируемые семь лет. В период 2023–2025-го рынок ломбардов ежегодно обновлял рекордные темпы роста, что в первую очередь сопряжено с регулярно повышающейся ценой золота, влияющей на средние чеки займов в ломбардах. Вместе с тем, драйверами роста ломбардов являлось и увеличение спроса со стороны новых заемщиков, которые обращались после отказов в банках и МФО. Ужесточение МПЛ для банков и МФО негативно влияло на уровень одобрения заявок новых клиентов, что благоприятствовало развитию рынка ломбардов.

Финансовые результаты рынка ломбардов в 2023–2025 годах демонстрировали улучшение вслед за ростом объемов бизнеса и существенным увеличением цены золота. В условиях экономической нестабильности и роста кредитных рисков в потребительском сегменте бизнес-модель ломбардов, основанная на удержании залогов при их высокой ликвидности, доказывала свою эффективность на рынке кредитования не хуже банков и МФО. При этом ключевым источником доходов сохранялись процентные доходы – около 85% займов погашались клиентами, и лишь по 15% займов ломбарды реализовывали залоговое имущество.

Инвестиционная привлекательность ломбардного сектора

На текущем этапе развития рынок ломбардов отличается низкой прозрачностью вследствие отсутствия требований к раскрытию отчетности в публичном доступе. Кроме того, обязательный аудит отчетности проводится только при соответствии критериям ст. 5 307-ФЗ: активы свыше 400 млн рублей, доходы свыше 800 млн рублей или наличие размещенных ценных бумаг – тем не менее отсутствуют требования по раскрытию отчетности с аудитом.

Ввиду высокой вовлеченности сектора в работу с ликвидными залогами драгоценных металлов при комфортном покрытии потенциальных дефолтов большая часть рынка не выстраивает систему управления кредитными рисками, скоринг, не ведет внутреннюю статистику возвратности займов и поведенческую аналитику заемщиков. Доля отказов в ломбардах составляет менее 1% заявок, что при агрессивном росте способно привести к резкому повышению доли невыкупленных залогов. Ломбарды преимущественно рассчитывают на ликвидность залога и возможность его выгодно реализовать после изъятия, нежели на возврат займа клиентом. Подобная бизнес-модель подвержена рыночным рискам: при затяжной негативной динамике стоимости драгоценных металлов при значительной доле невыкупленных залогов и (или) залогов/оформления залоговых билетов без изначального намерения возврата ломбардного займа/выкупа ломбардный бизнес не способен генерировать прибыль – и 1-е полугодие 2022-го с кратковременным падением цены золота и убыточностью бизнеса подтверждает данный тезис. Более того, часто в паре с ломбардом работает торговая компания, которая в рамках торгов приобретает у ломбарда невостребованные залоги с минимальной выгодой или даже дисконтом с целью дальнейшей перепродажи по более высокой цене, что в конечном итоге может приводить к налоговой оптимизации в группе. Как итог, из-за низкой прозрачности и развивающегося регулирования рынок ломбардов пока воспринимается институциональными инвесторами как сектор с повышенными рисками. По мере ужесточения регулирования с закономерной консолидацией рынка вокруг крупных игроков и снижения недобросовестных практик сектор ломбардов имеет перспективы стать менее рискованным для потенциальных кредиторов и инвесторов. При этом увеличение публичных облигационных размещений с сопутствующими раскрытиями отчетностей для инвесторов также будет повышать информированность широкого круга лиц о работе сектора.

Запрет на привлечение средств физических лиц (кроме учредителей), а также низкая заинтересованность банков в кредитовании ломбардов привели к отсутствию стабильных источников фондирования бизнеса. Двумя потенциальными источниками финансирования являются средства юридических лиц и выпуски облигаций. Фондирование от юридических лиц зачастую имеет нерыночную структуру и связано с аффилированной группой, при этом возможна практика скрытых привлечений от розничных инвесторов, которые вкладываются в неподнадзорные Банку России компании с последующим перетоком средств в ломбард. С 2016 года лишь семь ломбардов разместили совокупно 35 выпусков облигаций, среди них восемь коммерческих облигаций по закрытой подписке. Крупнейшим эмитентом является ПАО «МГКЛ» с кредитным рейтингом ruBB- от агентства «Эксперт РА». Другие эмитенты не имеют кредитного рейтинга, при этом один из них допустил дефолт по нескольким публичным облигационным выпускам в 2020 году (в 2021-м компания была исключена из реестра Банка России).

Ломбарды, входящие в финтех-группы, имеют больше возможностей внешнего фондирования бизнеса: ломбарду проще получить доступ к банковскому кредитованию и выйти на облигационный рынок при наличии поручительств от связанных финансовых организаций с продолжительной публичной кредитной историей.

Тенденции и прогноз развития рынка ломбардов на 2026–2028 годы

Основные факторы риска на рынке ломбардов включают сохранение масштабной серой зоны, высокий потенциал увеличения регуляторной нагрузки и волатильность цен на золото (и прочие драгметаллы, принимаемые в залог). По оценкам Минфина России в 2025 году, на рынке драгметаллов четверть компаний вела нелегальную деятельность, что создает недобросовестную конкуренцию с легальными ломбардами. Постепенное ужесточение регулирования ломбардной деятельности способно привести к росту издержек или оказать давление на маржинальность выдаваемых займов, вместе с тем, в проекте развития финансового рынка на 2026–2028 годы для сектора ломбардов предусмотрено только введение саморегулируемых организаций, в которые ломбарды должны будут вступить, регулярно уплачивать взносы и сдавать отчетность. Указанная мера увеличит выход из реестра Банка России небольших компаний, не имеющих поддержки финансовой группы, и окажет несущественное влияние на прибыльность рынка. Макроэкономическая волатильность продолжает влиять на динамику цены золота, соответственно, на объемы ломбардного бизнеса и финансовый результат от реализации залога. Кроме того, драйвером рынка ломбардов станут ужесточения на рынке МФО, которые ограничат выдачи новым клиентам.

На горизонте 2026–2028 годов рост цены золота, обусловленный повышенной вероятностью последовательных снижений ставки ФРС и сохранения стабильной покупки со стороны центробанков, в совокупности с усилением перетока клиентской базы из МФО и относительно спокойной регуляторной средой позволят рынку ломбардов устанавливать новые рекорды по объему выдачи и портфеля.

По прогнозам агентства «Эксперт РА», в 2026 году объем выдачи и портфеля рынка увеличатся на 35 и 50% соответственно, при этом последовательное повышение портфеля позитивно повлияет на динамику прибыли, которая прирастет на 60%. В 2027–2028 годах на фоне введения ЕБС и количественных ограничений займов в МФО рынок ломбардов продолжит демонстрировать восходящий тренд по объемам бизнеса. Вместе с тем «Эксперт РА» ожидает, что рынок МФО в значительной степени адаптируется к нововведениям, вследствие чего переток клиентов из МФО в ломбарды не будет существенным. С 2027 года предположительно может быть введена обязанность ломбардов вступать в саморегулируемые организации, что приведет к снижению темпов роста прибыли.

Глоссарий

ЕБС (единая биометрическая система) – государственная информационная система, обеспечивающая сбор биометрических персональных данных, их хранение и использование для аутентификации и идентификации пользователей.

Ломбард – юридическое лицо, которое осуществляет деятельность в соответствии с Федеральным законом от 19.07.2007 № 196-ФЗ «О ломбардах» и сведения о котором внесены в государственный реестр Банка России.

МПЛ (макропруденциальные лимиты) – инструмент Банка России, ограничивающий долю рискованных кредитов (займов) в общем объеме выдачи и который устанавливается по розничным кредитам (займам) кредитных и микрофинансовых организаций.

МФО (микрофинансовая организация) – юридическое лицо, осуществляющее микрофинансовую деятельность в соответствии с профильными федеральными законами и Указаниями Банка России, и сведения о котором внесены в государственный реестр Банка России.

ПСК – полная стоимость кредита (займа), которая рассчитывается в соответствии с 353-ФЗ.

307-ФЗ – Федеральный закон от 30.12.2008 № 307-ФЗ «Об аудиторской деятельности».

353-ФЗ – Федеральный закон от 21.12.2013 № 353-ФЗ «О потребительском кредите (займе)».