Прогноз по сектору стабильный: «Эксперт РА» сохраняет стабильный прогноз по электроэнергетике на будущие 12 месяцев. Рейтинги электроэнергетических компаний в портфеле продолжают поддерживать прозрачная регуляторная среда, однако, наращивание инвестиционных планов, ряд M&A сделок у крупных игроков в отрасли и дальнейшие выплаты дивидендов, могут оказать давление на долговые метрики. Несмотря на это, операционный и финансовый профиль большинства компаний электроэнергетики остаются сильными и оцениваются агентством высоко.
Рост рентабельности по генерации, снижение по сетям: Рост цен на газ, и как следствие на электроэнергию, индексация цен на рынке мощности будут выступать драйверами роста EBITDA в прогнозном периоде. Рентабельность по EBITDA генерирующих компаний в среднем ожидается на уровне 25% по итогам 2024г (23% в 2023г), однако по сетевым и ЖКХ компаниям возможно падение до 20% в среднем (24% в 2023г).
Низкая долговая, умеренная процентная нагрузка, отрицательный FCF: «Эксперт РА» ожидает сохранение долговой нагрузки большинства компаний ниже своих бенчмарков, на комфортных уровнях в прогнозном году. В 2023 году показатели скорректированного долга к EBITDA были на уровне значений прошлого года - долговая нагрузка составили около 2.0х, покрытие процентных платежей показателем EBITDA- 8.4х (7.5х годом ранее). «Эксперт РА» также отмечает, что FCF ряда крупнейших компаний будет отрицательным, в связи с ростом инвестиционных планов и дальнейшими выплатами дивидендов.
Комфортная ликвидность: «Эксперт РА» оценивает ликвидность компаний на высоком уровне - операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и наличие большого объема невыбранных кредитных лимитов от крупнейших банков комфортно покрывает краткосрочные заимствования. Агентство не ожидает масштабных привлечений до конца 2024г в секторе, за исключением компаний, которые испытывают потребности в финансировании операционных и инвестиционных потоков.Риск-радар крупнейших погашений в секторе среди клиентов агентства «Эксперт РА» на 12 месяцев
| Эмитент | Эмиссии | Объем погашения (в млн руб.) | Рейтинг «Эксперт РА» на дату последнего пресс-релиза | Описание оценки ликвидности из последнего пресс-релиза | Долг/EBITDA EBITDA/%% из пресс-релиза |
| ПАО "Россети" | БО-001P-02 | 10 000 | ruAАА, стабильный | Высокий уровень ликвидности. В перспективе 12 месяцев от отчетной даты агентство оценивает прогнозируемый операционный денежный поток, объем невыбранных кредитных линий на достаточном уровне для обеспечения необходимого объема финансирования инвестиционных проектов и обслуживания краткосрочного долга. При этом график погашения долга позволит комфортно пройти периоды высоких инвестиционных расходов. Для компании также характерна высокая качественная оценка ликвидности ввиду отсутствия зависимости от крупнейших кредиторов, широких возможностей рефинансирования долга, а также консервативной политики размещения свободных денежных средств. Агентство отмечает низкие валютные риски компании, поскольку у компании отсутствует валютный долг на отчетную дату, а также весь бизнес и выручка формируются в РФ. | 1,1х / 12,9х |
| ПАО "МОЭК" | МОЭК-001Р-01, МОЭК-001Р-02 | 10 000 | ruAАА, стабильный | Агентство оценивает прогнозную ликвидность компании на умеренно высоком уровне: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий полностью покрывает плановые платежи по долгу, поддерживающие капитальные затраты и капитальные затраты на развитие, однако его недостаточно без учета невыбранных кредитных линий. Качественная оценка ликвидности находится на умеренном уровне ввиду отсутствия пика платежей по долгам на горизонте двух лет. | 1,1х / 8,3х |
| ПАО "РУСГИДРО" | РусГидро-БО-ПО8, РусГидро-2024-евро, РусГидро-9-об | 40 000 | ruAАА, стабильный | Высокий уровень ликвидности. В перспективе 12 месяцев от отчетной даты Агентство оценивает прогнозируемый операционный денежный поток, объем невыбранных кредитных линий на достаточном уровне для обеспечения необходимого объема финансирования инвестиционных проектов и обслуживания краткосрочного долга. При этом график погашения долга позволит комфортно пройти периоды капиталоёмкого строительства. РусГидро ожидает среднегодовой объем капитальных затрат на уровне 150-170 млрд. руб. в 2023-2025 гг. Для группы также характерна высокая качественная оценка ликвидности ввиду отсутствия зависимости от крупнейших кредиторов, широких возможностей рефинансирования долга, а также консервативной политики размещения свободных денежных средств. Агентство отмечает низкие валютные риски компании, поскольку у компании отсутствует валютный долг на отчетную дату, а также весь бизнес и выручка формируются в РФ. | 2,2х / 4,4х |
| ГУП "ЖКХ РС (Я)" | 4B02-01-26004-R | 3 000 | ruBBB+, стабильный | Ограниченная оценка ликвидности. Уровень прогнозной ликвидности оценивается умеренно позитивно, что обусловлено ожиданиями продолжения получения компанией государственных субсидий, а также доступностью существенного объёма бюджетных кредитов и банковских линий. Однако, качественная оценка ликвидности сдержана присутствием пика погашения долга в течение года, следующим за отчётным периодом – несмотря на то, что бюджетные кредиты, подлежащие к возврату в 4 квартале 2023, успешно рефинансированы, все суммы по коммерческим кредитам подлежат уплате в соответствии с графиком погашения. Оценка также ограничена концентрацией источников финансирования на крупнейшем кредиторе, на него приходится 53% от общего объёма заёмного финансирования, получаемого компанией. Дополнительную нагрузку на оценку оказывает наличие оферты по облигационному выпуску в августе 2024, которая будет обеспечена, кроме аккумулированной выручки, дополнительными заёмными средствами, доступными к выборке на банковских линиях, а также средствами, полученными от рефинансирования имеющихся кредитов и дополнительными поступлениями бюджетных субсидий на финансовое оздоровление. | 4,8х / 2,6х |
