Управление активами, 14.01.2015

Прогноз развития рынка НПФ на 2015 год: Рынок готовится к росту
Поделиться
VK


Резюме

«Разморозка» пенсионных накоплений за 2013 год обеспечит рынку НПФ рост более чем на 0,5 трлн рублей в 2015 году. Но приток накоплений может сопровождаться дальнейшим усилением регулирования рынка за счет  требований к УК, управляющим накоплениями НПФ. Ближайшим вызовом для участников рынка станет резко ухудшившаяся после повышения ключевой ставки ЦБ до 17% ситуация на долговом рынке. В 2015 года фондам и УК предстоит пересмотреть свою инвестиционную политику в отношении порядка 450 млрд рублей пенсионных накоплений, инвестированных в корпоративные облигации, чтобы обогнать инфляцию.

К концу 2015 года объем рынка НПФ увеличится до 2,8 трлн рублей. Крупнейшие фонды, в которых сосредоточено порядка 90% пенсионных накоплений, уже акционировались и в ближайшее время вступят в систему гарантирования. Поэтому почти все средства за 2013 год, которые были заморожены, а это 525,9 млрд рублей по переходной кампании из ПФР в НПФ и взносы за 2 полугодие 2013 года, скорее всего будут перечислены в фонды в течение первого полугодия 2015 года. Это приведет к увеличению объема пенсионных накоплений НПФ до 1,7 трлн рублей к концу 2015 года.

Повышения регулятивных требований к участникам рынка продолжится. В первую очередь эти требования, по мнению «Эксперт РА», коснутся контроля инвестиционных рисков в НПФ и организации риск-менеджмента фондов. С одной стороны, изменятся требования к инвестиционной декларации пенсионных накоплений с учетом качества риск-менеджмента фондов, а с другой, повысятся требования к управляющим компаниям. Опрошенные агентством участники рынка ожидают введения нормативных требований к УК в части диверсификации портфеля пенсионных накоплений, аффилированности УК и НПФ и надежности управляющих пенсионными накоплениями. Ключевыми индикаторами для оценки надежности УК могут стать объем и структура капитала, а также рейтинги надежности.

Вызовы доходности. Наиболее популярными у НПФ инструментами для инвестирования средств накоплений в последние годы стали депозиты и облигации. Их доля превысила 70 % в общей структуре инвестпортфеля на 30.09.2014 г. На фоне ускорившейся инфляции и резкого роста ключевой ставки ЦБ эти инструменты станут  неэффективными для обеспечения доходности, позволяющей перекрыть инфляцию и сохранить покупательную способность пенсий. В 2015 году фонды со своими УК будут вынуждены вести более активную и агрессивную инвестиционную политику, чтобы заработать доходность, соответствующую реалиям «новой зоны». Такая политика может повысить риски пенсионных УК, поскольку их достаточность капитала по отношению к активам в управлении предельно низка: в среднем менее 1% на конец сентября 2014 г. Поэтому любой крупный иск НПФ о возмещении убытков может обанкротить УК.

Рынок увеличится на треть

К концу 2014 года процедуру акционирования пройдут более 45 НПФ, в которых сосредоточено порядка 90% пенсионных накоплений. Первыми процедуру акционирования завершили крупнейшие участники рынка, которые в ближайшее время вступят в систему гарантирования. Поэтому почти все средства за 2013 год, которые были заморожены, будут перечислены в фонды до конца первого квартала 2015 года. Рынок ожидает увеличения активов на 525,9 млрд рублей. Это средства по переходной кампании из ПФР в НПФ за 2013 год и взносы за 2 полугодие 2013 года. Приток более 0,5 трлн рублей пенсионных накоплений обеспечит рынку увеличение до 2,8 трлн рублей к концу 2015 года.

 

Отрегулировать управляющих пенсионными накоплениями

В 2015 году продолжится повышение регулятивных требований к участникам пенсионного рынка. В первую очередь эти требования коснутся организации риск-менеджмента фондов и ее эффективности. С учетом сложившейся рыночной ситуации у фондов резко возросли инвестиционные риски. Поэтому в ближайшее время могут измениться требования к инвестиционной декларации пенсионных накоплений с учетом качества риск-менеджмента НПФ. При этом изменения не могут не коснуться УК, под управление которых переданы все накопления фондов. Участники рынка ожидают введения нормативных требований к УК в части диверсификации портфеля пенсионных накоплений, аффилированности УК и НПФ и надежности управляющих пенсионными накоплениями. Ключевыми индикаторами для оценки надежности УК могут стать объем и структура капитала.

Сохранить доходность и капитал

В ближайшее время внимание к капиталу УК может существенно повыситься. Значительное ухудшение ситуации на долговом рынке после повышения ключевой ставки ЦБ РФ до 17% поднимает вопрос о сохранении положительной (или как минимум нулевой) доходности фондов по инвестированию пенсионных накоплений. После кризиса 2008 года фонды пересмотрели свою инвестиционную политику в сторону корпоративных облигаций и банковских депозитов. На 30.09.2014 в корпоративные облигации было инвестировано порядка 40% пенсионных накоплений, в  депозиты – около 30%. Однако после повышения ключевой ставки стоимость большинства облигаций резко упала, а их доходность стала неконкурентной. Частично компенсировать снижение доходности фондам помогут банковские депозиты, ставки по которым уже начали расти.

Таблица 1. НПФ предпочитают инвестировать накопления в корпоративные облигации и банковские депозиты

Вид актива 31.12.2011, % 31.12.2013, % 30.09.2014, %
Денежные средства на счетах в кредитных организациях 7,3 10 2,1
Денежные средства в банковских депозитах 20,8 27,6 30,8
Государственные ценные бумаги Российской Федерации 5,4 5,8 3,9
Государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации 7,2 6,6 6
Облигации российских эмитентов 46,4 38,9 40,7
Акции российских эмитентов 8,4 8,6 4,5
Ипотечные ценные бумаги 0 0,7 6,5
Ценные бумаги международных финансовых организаций 0,4 0,1 0,4
Прочие активы 4 1,7 5,2

Источник: «Эксперт РА» по данным ЦБ РФ

Однако для сохранения покупательной способности накоплений по сравнению с инфляцией  в 2015 году фонды со своими УК будут вынуждены вести более активную и агрессивную инвестиционную политику, чтобы заработать доходность, соответствующую «новым реалиям». Спрос на повышенную доходность может привести к существенному росту инвестиционных рисков и снова в предметной плоскости поставить на рынке возможность споров УК и НПФ за возможные убытки, полученные от агрессивных стратегий на волатильном фондовом рынке. Велика вероятность, что эти убытки при их появлении придется покрывать управляющим. Однако объемы их капитала по-прежнему крайне малы. Так, на 30.09.2014 достаточность капитала УК по отношению к объему пенсионных накоплений под управлением у компаний, специализирующихся на накоплениях, составляет 0,5%. В то же время у остальных УК, управляющих накоплениями НПФ, этот показатель достигает 5,8%.

 

 

Таблица 1. Топ-30 НПФ по объему собственного имущества на 30.09.2014

Открыть таблицу в новом окне
Проведите по таблице
Место по объёму собственного имущества на 30.09.2014, по данным ЦБ РФ Место по объёму собственного имущества на 30.06.2014, по данным ЦБ РФ Фонд Объем собственного имущества НПФ на 30.09.2014, млн рублей Объём капитала и резервов на 30.09.2014, млн рублей Объём ИОУД на 30.09.2014, млн рублей Объём пенсионных резервов НПФ на 30.09.2014, млн рублей Объем пенсионных накоплений НПФ на 30.09.2014, млн рублей
1 1 НПФ "ГАЗФОНД" 358 180 0 34 856 323 242 0
2 2 НО "НПФ "БЛАГОСОСТОЯНИЕ" 239 581 0 3 938 234 028 0
3 3 ОАО «НПФ «ЛУКОЙЛ-ГАРАНТ» 169 951 3 739 0 20 472 145 639
4 4 ОАО «НПФ «БЛАГОСОСТОЯНИЕ ОПС» 116 987 369 0 0 116 565
5 5 ОАО "НПФ электроэнергетики" 109 755 1 309 0 38 315 70 070
6 6 ЗАО «НПФ Сбербанка» 85 206 307 0 10 411 74 428
7 7 ОАО «НПФ «РГС» 70 026 793 0 210 68 911
8 8 АО НПФ ВТБ Пенсионный фонд 68 326 336 0 923 67 029
9 9 ЗАО «КИТФинанс НПФ» 65 923 636 0 88 65 187
10 10 ОАО «НПФ ГАЗФОНД пенсионные накопления» 65 396 1 996 0 0 63 373
11 11 ЗАО «НПФ «Наследие» 63 825 545 0 13 998 49 247
12 12 НПФ «Транснефть» 62 062 0 650 54 927 6 401
13 13 ЗАО «НПФ «Промагрофонд» 59 423 1 527 0 745 55 893
14 14 ОАО «НПФ «СтальФонд» 45 445 4 190 0 4 122 36 347
15 16 НПФ "НЕФТЕГАРАНТ" 34 141 0 587 29 253 4 258
16 15 НПФ "Ренессанс Жизнь и Пенсии" 33 877 0 255 11 33 581
17 18 ОАО «НПФ «Телеком-Союз» 30 579 8 220 0 20 570 1 751
18 19 ЗАО МНПФ «БОЛЬШОЙ» 29 557 545 0 2 244 26 742
19 20 ОАО «Ханты-Мансийский НПФ» 27 395 345 0 16 745 10 281
20 21 НО "НПФ "ЛУКОЙЛ-ГАРАНТ" 27 195 0 27 157 11 0
21 22 ЗАО "Национальный НПФ" 26 769 2 002 0 11 058 13 685
22 17* ОАО «НПФ «Сургутнефтегаз» 20 650 6 987 0 10 248 3 394
23 23 ЗАО «НПФ «Райффайзен» 19 795 277 0 4 369 15 140
24 24 ЗАО «НПФ «Первый национальный пенсионный фонд» 16 672 419 0 3 171 12 904
25 17* НПФ "СУРГУТНЕФТЕГАЗ" 16 574 0 14 563 13 0
26 25 ЗАО НПФ «Сберегательный Фонд РЕСО» 16 354 528 0 1 15 799
27 26 НПФ "РЕГИОНФОНД" (ЗАО) 16 041 915 0 3 990 11 109
28 27 НПФ «Европейский пенсионный фонд» (ЗАО) 15 284 469 0 228 14 554
29 28 ЗАО «НПФ «Социум» 14 255 236 0 1 462 12 539
30 32 НПФ «МЕЧЕЛ-ФОНД» 13 181 0 4 027 1 475 7 664
Источник: «Эксперт РА» по данным ЦБ РФ
Условия использования и ограничение ответственности

Аналитика


Бизнес управляющих компаний в 2023–2024 годах: мнения и ожидания участников рынка

Рынок доверительного управления и коллективных инвестиций успешно справился с потрясениями 2022 года... 20.05.2024
Бизнес управляющих компаний в 2023–2024 годах: мнения и ожидания участников рынка

Корпоративный сектор на долговом рынке: рефинанс – для всех, дебюты – в МСБ, весеннего окна ждут 40% компаний

Российский долговой рынок – рынок рефинансирования. Именно такую цель как основную в работе с долгов... 01.03.2023
Корпоративный сектор на долговом рынке: рефинанс – для всех, дебюты – в МСБ, весеннего окна ждут 40% компаний

Российский рынок розничных инвестиций: оседлать кризис

Обвал российского фондового рынка стал шоком для нескольких миллионов новичков, которые вышли на бир... 18.05.2022
Российский рынок розничных инвестиций: оседлать кризис

ESG-трансформация на рынке управления активами: вектор развития

ESG-трансформация на рынке управления активами находится в зачаточном состоянии. Большинство управля... 15.04.2022
ESG-трансформация на рынке управления активами: вектор развития

Обзор рынка ДУ и коллективных инвестиций за 2021 год: рынок накануне

За 2021 год рынок доверительного управления (ДУ) и коллективных инвестиций вырос на 17,6 %, увеличив... 17.03.2022
Обзор рынка ДУ и коллективных инвестиций за 2021 год: рынок накануне
Вся аналитика