Москва, 30 октября 2024 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности НКО АО НРД (далее – компания, депозитарий, НРД) на уровне ruAAA со стабильным прогнозом.
Рейтинг кредитоспособности компании обусловлен сильными рыночными позициями, сильной позицией по капиталу и рентабельности, комфортной ликвидностью, а также высокими оценками качества активов и уровня организации бизнес-процессов. Кроме того, агентство отмечает важность выполняемых НРД функций центрального депозитария и его роль в части обеспечения функционирования учетно-расчетной инфраструктуры российского финансового рынка. По мнению агентства, при необходимости НРД с высокой вероятностью получит своевременную и достаточную поддержку со стороны акционеров, что учтено в текущем рейтинге.
НКО АО НРД (г. Москва) является системно значимым центральным депозитарием, расчетным депозитарием, репозитарием и регистратором финансовых транзакций.
Обоснование рейтинга
Сильные рыночные позиции. Статус центрального депозитария предопределяет широкую клиентскую базу НРД и существенные масштабы бизнеса. За период с 01.07.2023 по 01.07.2024 объем учитываемых депозитарием ценных бумаг увеличился на 12%, составив по итогам указанного периода около 79,9 трлн руб. Диверсификация доходов компании по клиентам является традиционно высокой (на 5 крупнейших клиентов, за исключением аффилированных структур, пришлось около 26% доходов от депозитарной деятельности за период с 01.07.2023 по 01.07.2024). Кроме того, как и ранее, мы отмечаем высокое кредитное качество клиентской базы (доля учитываемых ценных бумаг, приходившаяся по состоянию на 01.07.2024 на клиентов с условным рейтинговым классом ниже ruBB по шкале «Эксперт РА» или не имеющих рейтингов, составила около 2%).
Сильная позиция по капиталу. С середины 2024 года НРД обязан соблюдать норматив достаточности капитала Н1цд, минимально допустимое значение которого составляет 100%. По состоянию на 01.09.2024 значение данного норматива, рассчитываемое депозитарием, составило 313,5%. При этом дельта между величиной капитала и его минимальным размером для центрального депозитария на 01.07.2024 кратно покрывала операционные расходы НРД. Указанные факты позволяют охарактеризовать позицию по капиталу компании как сильную. Некоторое давление на оценку оказывает низкое соотношение суммы собственных средств и страхового покрытия к объему ценных бумаг, принятых на депозитарное обслуживание (около 0,06% на 01.07.2024).
Рентабельность деятельности депозитария оценивается как высокая: ROE по РСБУ за период с 01.07.2023 по 01.07.2024 составила 55%, средняя рентабельность капитала по МСФО за 2022-2023 гг. — 71%. Стабильно высокая результативность деятельности позволяет НРД ежегодно обеспечивать существенные дивидендные выплаты. Отношение операционных расходов к доходам от депозитарной деятельности является достаточно высоким (82% за период с 01.07.2023 по 01.07.2024). В ближайшей перспективе депозитарий прогнозирует снижение уровня чистых процентных доходов на фоне изменений в регулировании по передаче доходов по ценным бумагам, а также повышенные расходы на импортозамещение, что приведет к некоторому снижению показателей эффективности бизнеса.
Высокое качество активов. По состоянию на 01.07.2024 активы компании на 90% были представлены средствами на счетах, около 8% приходилось на депозиты у высоконадёжного контрагента, еще 2% - на долговые ценные бумаги высокого качества. Существенная часть средств, размещенных в иностранных юрисдикциях (порядка 2/3 активов на 01.07.2024), а также учитываемых компанией иностранных ценных бумаг, в том числе еврооблигаций, остается заблокированной в результате санкций со стороны ряда стран. Данное обстоятельство не оказывает давления на оценку качества активов, поскольку НРД принимает на себя операционные риски, связанные с депозитарной деятельностью, а кредитные и рыночные риски по данным операциям несут клиенты депозитария. Кредитное качество контрагентов, остатки на счетах которых не являются заблокированными, является высоким.
Комфортная ликвидная позиция. Предпринятые НРД в рамках договорных отношений с клиентами меры позволили обеспечить надлежащий уровень управления ликвидностью на пике сложной геополитической ситуации на рынках. В силу расчетной специализации НРД не имеет долгосрочных обязательств, незаблокированная часть активов полностью покрывает соответствующие обязательства перед депонентами. Значение норматива текущей ликвидности центрального депозитария (Н15цд) на 01.09.2024 составило 103,5% при регуляторном минимуме в 100%. Ликвидная позиция компании на горизонте 12 месяцев, оцениваемая по прогнозному плану доходов и расходов, признается агентством сильной.
Уровень организации бизнеса и его стратегического обеспечения оценивается как высокий. Депозитарий каждые два года проходит процедуру операционного аудита, проводимого независимым аудитором. Агентство также отмечает высокую надежность страховой защиты профессиональной ответственности компании и высокое качество используемого специализированного программного обеспечения. В 2024 году в составе Правления и Наблюдательного совета НРД произошли изменения, при этом профессиональный опыт ключевых топ-менеджеров депозитария оценивается положительно. Основные направления стратегического развития НРД до 2029 года включают в себя реализацию инициатив по стабилизации и развитию финансового рынка, а также развитие расчетно-депозитарной инфраструктуры, репозитарных, трехсторонних, технологических и информационных сервисов. Детализированный план мероприятий по ключевым направлениям на 2025 год будет утвержден в декабре текущего года.
Оценка внешнего влияния
НРД является системно значимой инфраструктурной организацией финансового рынка, что обуславливает значимость депозитария в поддержании стабильного функционирования финансового рынка РФ и высокую вероятность оказания поддержки компании со стороны акционеров в случае необходимости.
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг НКО АО НРД был впервые опубликован 30.11.2021. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 03.11.2023.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялись методология присвоения рейтингов кредитоспособности депозитариям (вступила в силу 04.12.2023) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 17.09.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, НКО АО НРД, а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, НКО АО НРД принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев оказывало НКО АО НРД дополнительные услуги.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.