Первые выпуски юаневых ОФЗ фактически станут эталоном для юаневых инструментов в России
Кирилл Лысенко, аналитик, отдел суверенных и региональных рейтингов «Эксперт РА» |
Минфин впервые разместит выпуски облигаций федерального займа (ОФЗ), номинированные в юанях. Инвесторам предложат два выпуска ОФЗ с постоянным купонным доходом и сроком погашения от трех до семи лет.
Купонный период установлен на 182 дня, номинальная стоимость одной облигации — 10 тыс. юаней. Сбор заявок на бумаги запланирован на 2 декабря. Объем эмиссии и ставки купонного дохода будут зависеть от спроса.
Техническое размещение планируется 8 декабря. Приобретение облигаций и получение купонных выплат будет возможно как в юанях, так и в рублях по выбору инвестора.
Появление суверенного ориентира доходности позволит банкам и корпорациям с валютной выручкой рассматривать собственные размещения в CNY, что способствует расширению и «восточному» диверсификации долгового рынка.
Кроме того, за последние два года юань стал ключевой валютой российских внешнеэкономических расчетов (если не брать в расчет рубль).
У банков и экспортеров накопились значительные остатки юаней, которые пока сложно разместить с приемлемой доходностью без инфраструктурных рисков. Для этих инвесторов юаневые ОФЗ — нужный и надежный инструмент, частично закрывающий данную потребность.
Минфину выпуск облигаций в юанях дает возможность привлекать средства под более низкую ставку, чем при размещении в рублях, поскольку доходность юаневых инструментов в целом ниже.
Это снижает стоимость обслуживания долга. Также выпуск юаневых бондов — это возможность привлечь новый круг инвесторов, тех же экспортеров и обслуживающих их банков.
Есть и еще один важный аспект — валютная структура государственных финансов. Значительная часть Фонда национального благосостояния уже хранится в юаневых активах на депозитах в Банке России и в гособлигациях КНР.
По сути, юань стал ключевой валютой резервов правительства наряду с золотом. Поэтому выпуск облигаций в юанях помогает сбалансировать валютный профиль бюджета и ФНБ.
Минфин занимает в той валюте, в которой государство уже держит активы. Это снижает валютные риски и делает управление долгом и активами более согласованным.
Выпуск ОФЗ в юанях, скорее всего, станет регулярным, но нишевым и ограниченным по объему инструментом.
Во-первых, это будет связано с явлением жесткого контроля за движением капитала со стороны властей КНР, из-за которого возможности участия китайских инвесторов в российских размещениях будут сильно ограничены.
То есть, Минфину придется полагаться на внутреннюю юаневую ликвидность. Кроме того, масштабы размещений будут ограничиваться валютным риском для бюджета.
Приятный бонус со стороны стоимости обслуживания долга в виде низких юаневых ставок может с избытком нивелироваться в случае существенных валютных колебаний.
Вдобавок, вероятная волатильность на валютных рынках может ограничить предсказуемость новых юаневых эмиссий, необходимых для процесса управления долговым портфелем.
Источник: Эксперт