«Эксперт РА» присвоил ожидаемый кредитный рейтинг инструмента структурированного финансирования облигациям класса А3, планируемым к выпуску ООО «СФО ВТБ РКС Олимп», на уровне ruAAA.sf (EXP)

Москва, 16.04.2026

«Эксперт РА» присвоил ожидаемый кредитный рейтинг инструмента структурированного финансирования облигациям класса А3, планируемым к выпуску ООО «СФО ВТБ РКС Олимп» на уровне ruAAA.sf (EXP). Ожидаемый рейтинг инструмента структурированного финансирования отражает оценку агентством ожидаемых потерь инвесторов, накопленных к закрепленной эмиссионной документацией дате погашения инструментов.

Параметры выпуска:

Эмитент

Эмитент имеет ограниченную правоспособность с учетом статуса специализированного финансового общества в соответствии с ФЗ № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и положений его Устава. Исключительными целями и предметом деятельности эмитента является приобретение имущественных прав требовать исполнения от должников уплаты денежных средств по обязательствам, включая будущие обязательства, и осуществление эмиссии облигаций, обеспеченных залогом денежных требований. Учредителем эмитента является некоммерческая организация (фонд), созданная в соответствии с законодательством Российской Федерации. Отсутствие выгодоприобретателей у фонда и независимый от оригинатора единоличный исполнительный орган эмитента обеспечивают отсутствие юридического контроля над эмитентом со стороны оригинатора.

Оригинатор

Оригинатором портфеля является Банк ВТБ (ПАО) (далее – банк, Банк ВТБ) (ruAAA, прогноз стабильный). Доля секьюритизируемого портфеля составляет около 3,3% от совокупного портфеля потребительских кредитов банка по состоянию на 31.12.2025. В период с 01.01.2021 по 31.12.2025 банк провел 10 сделок секьюритизации потребительских кредитов, совокупный объем выпусков по которым составляет 927 млрд руб. С учетом проведенных 10 сделок секьюритизации, а также рейтингуемых облигаций класса А3 и облигаций класса А1, А2 и А4, планируемых к размещению в рамках сделки, банк секьюритизирует более 55% от совокупного консолидированного портфеля потребительских кредитов по состоянию на 31.12.2025. Рейтингуемая сделка является первой сделкой секьюритизации потребительских кредитов, эмитентом которой выступает ООО «ВТБ РКС Олимп», в рамках программы облигаций эмитента, зарегистрированной 16.02.2026. Агентство позитивно оценивает опыт участия банка в сделках секьюритизации.

Сервисное сопровождение портфеля секьюритизированных кредитов, в том числе процедуры реструктуризации и взыскания проблемной задолженности, осуществляет Банк ВТБ. Агентство отмечает, что банк развивает кредитование физических лиц с 2005 года и по состоянию на апрель 2026 года занимает 2-е место по размеру розничного кредитного портфеля в РФ. Временной горизонт кредитования дает достаточную статистику для оценки качества кредитной политики. Банк располагает обширной филиальной сетью, географически соответствующей местам проживания заемщиков. Бизнес-процессы по выдаче и обслуживанию кредитов, а также взысканию просроченной и дефолтной задолженности оцениваются агентством как соответствующие рыночным стандартам. Процедуры обслуживания заемщиков, кредиты которых находятся в секьюритизированном портфеле не отличаются от процедур обслуживания собственного портфеля потребительских кредитов оригинатора. Информационные системы банка позволяют вести раздельный учет задолженности по собственному и секьюритизируемому портфелю и автоматически строить необходимые для подготовки, обслуживания и мониторинга сделки отчеты. При моделировании денежных потоков по сделке агентство не применяло негативных корректировок к поступлениям от портфеля, связанных с процессами сервисного агента.

По состоянию на дату настоящего пресс-релиза в сделке отсутствует резервный сервисный агент, при этом эмиссионной документацией предусмотрена необходимость заключения договора резервного обслуживания портфеля при снижении рейтинга первоначального сервисного агента ниже уровня ruA+ по шкале «Эксперт РА». Отсутствие заключенного договора с резервным сервисным агентом в течение трёх месяцев после понижения рейтинга приведет к ускоренной амортизации сделки, предполагающей приостановку выплаты переменного купона по младшей (субординированной) позиции и направление свободных денежных средств на погашение номинала рейтингуемых облигаций класса А3, а также облигаций классов А1, А2 и А4 в соответствии с очередностью их погашения, установленной эмиссионной документацией.

Программа облигаций

Облигации выпускаются в рамках бессрочной программы облигаций с залоговым обеспечением, совокупным номинальным объемом размещаемых облигаций до 200 млрд руб.

Облигации каждой сделки секьюритизации в рамках программы облигаций обеспечиваются залогом денежных требований отдельно от залога денежных прав по другим сделкам, а денежные средства размещаются на отдельных залоговых счетах эмитента.

Несмотря на это, агентство отмечает, что кредитное качество остальных облигационных выпусков эмитента оказывает влияние на кредитные риски рейтингуемого облигационного выпуска. Агентство учитывает возможные негативные сценарии и проводит оценку рисков, возникающих в процессе размещения облигаций программы, в соответствии с методологией.

Обеспечение

Предметом залога по облигациям будут выступать уступаемые эмитенту денежные требования по кредитным договорам потребительского невозобновляемого необеспеченного кредитования, заключенным с физическими лицами (далее – потребительские кредиты), в том числе денежные требования по уплате суммы непогашенного основного долга и начисленных процентов за пользование кредитом и денежные требования по договору банковского залогового счета. Основным источником финансирования исполнения обязательств по облигациям являются денежные средства, получаемые эмитентом от заемщиков в счет оплаты обязательств по потребительским кредитам. В сделке не предусмотрен револьверный период, предполагающий восполнение активов эмитента за счет продажи новых потребительских кредитов после первичной уступки.

Для присвоения рейтинга банком был предоставлен детальный реестр потребительских кредитов объемом 44 млрд руб. по состоянию на 28.02.2026 (далее – предварительный портфель, дата анализа), из которого агентство с целью моделирования денежных потоков случайным образом отобрало кредиты на общую сумму остатка основного долга 38,3 млрд руб. (далее – секьюритизируемый портфель). Все рассмотренные кредиты по состоянию на дату анализа соответствовали критериям отбора портфеля, указанным в эмиссионной документации. Агентство оценивает количество выявленных ошибок в данных реестра относительно первичной кредитной документации как допустимое и рассматривает предоставленные данные по кредитам как достоверные для осуществления рейтингового анализа. Результаты проведенного аудита портфеля были учтены в моделировании денежных потоков по сделке.

Кроме того, банк предоставил агентству подробные исторические данные по совокупному портфелю потребительских кредитов в разбивке по кредитным продуктам в формате винтажного отчета, исторические данные по проведенным сделкам реструктуризации кредитов и статистику взыскания просроченной и дефолтной задолженности.

При моделировании погашения кредитов, входящих в секьюритизируемый портфель, агентство, помимо контрактных дат погашения, учитывало исторические показатели темпов срочного и досрочного погашения задолженности по потребительским кредитам (оборачиваемости). Базовое значение месячного коэффициента оборачиваемости, скорректированное на риски роста доли кредитов с кредитными каникулами, составило 2,5%.

Планируется, что эмитент перед размещением приобретет портфель потребительских кредитов банка на общую сумму 38,7 млрд руб., в том числе задолженность по основному долгу – 38,3 млрд руб., задолженность по начисленным на дату уступки процентам – 0,4 млрд руб. Оплата уступки будет произведена за счет младшего кредита, предоставленного перед размещением облигаций банком, и средств, которые эмитент привлечет за счет размещения облигаций классов А1, А2, А3 и А4.

Общие характеристики секьюритизируемого портфеля

Секьюритизируемый портфель характеризуется высокой гранулярностью. На долю 50 крупнейших кредитов приходится 0,9% совокупного остатка основного долга, на долю ста крупнейших кредитов – 1,6%. Средний остаток основного долга по кредитам составляет 619 тыс. руб., общее количество кредитов в секьюритизируемом портфеле превышает 61 тыс. Критерии отбора портфеля не позволяют включать в портфель кредиты, остаток основного долга по которым на дату уступки превышает 40 млн руб. или ниже 0,1 млн руб. Высокий уровень гранулярности портфеля оценивается агентством позитивно.

Средневзвешенная процентная ставка кредитов в секьюритизируемом портфеле составила 26,6% годовых. Ожидается, что при снижении средневзвешенной процентной ставки по портфелю до 20% годовых начинается ускоренная амортизация, предполагающая приостановку выплаты плавающего дохода по младшему долгу и направление свободных денежных средств на погашение номинала облигаций классов А1, А2, А3 и А4.

Средневзвешенный срок кредитов с даты выдачи составляет менее 4 месяцев по состоянию на дату анализа, средневзвешенный срок до погашения более 48 месяцев. Контрактная дата погашения кредитов – не позднее 30.11.2032.

В региональной структуре пула крупнейшую долю в остатке непогашенного основного долга занимают заемщики, проживающие в г. Москва (13,0%), Московской области (10,0%), г. Санкт-Петербург (4,9%) и Ханты-Мансийском автономном округе (3,0%). Доля каждого из оставшихся регионов не превышает 3% от остатка основного долга. На 5 крупнейших регионов приходится 33,7% от остатка задолженности по состоянию на дату анализа, на 10 регионов – 45,8%. Агентство не вводило дополнительных корректировок на корреляцию вероятности дефолта заемщиков по региональному признаку.

Кредитное качество портфеля

Текущее кредитное качество портфеля секьюритизируемых активов оценивается как высокое: по 100,0% заемщиков, включенных в портфель, никогда не было исторической просроченной задолженности по любым кредитным продуктам, включая продукты банка (на дату выдачи кредита), превышающей 30 дней. Кроме того, в портфеле отсутствуют кредиты с неоконченным на момент уступки льготным периодом выплаты задолженности (кредитными каникулами), а также кредиты, по которым когда-либо допускалась просроченная задолженность, превышающая 30 дней.

Кредитная нагрузка заемщиков оценивается агентством как умеренная – средневзвешенное соотношение коэффициента платеж/доход в секьюритизированном портфеле составляет 22,8%, средневзвешенное значение ПДН – 41,9%. Доля заемщиков – зарплатных клиентов Банка ВТБ по остатку долга составляет 70%.

По расчетам агентства, средневзвешенная вероятность дефолта кредитов, входящих в залоговый портфель, на годовом горизонте с даты выдачи кредитов без учета корректировки на макрофазу, не превышает 7,2%. Также агентство проводило расчеты с учетом двукратного роста значений дефолтности в период кризиса в соответствии с методологией. При расчете вероятности дефолта потребительских кредитов агентство использовало консервативные предпосылки, учитывающие данные худших винтажей с 2014 г. и предполагающие возможное ухудшение кредитного качества портфеля.

Проведение реструктуризации потребительских кредитов по собственным программам реструктуризации банка на балансе эмитента запрещено, при этом в случае превышения доли кредитов, реструктурированных по государственным программам, уровня в 3,5% от остатка основного долга секьюритизированого портфеля, начинается ускоренная амортизация. Также ограничена максимальная доля кредитов с каникулами по программам банка: ускоренная амортизация наступает при превышении доли таких кредитов 6,5% от объема портфеля.

Меры кредитного усиления

Облигации класса А3 имеют единое залоговое обеспечение с облигациями классов А1, А2 и А4. Моделирование денежных потоков по сделке проводилось исходя из того, что первоначальная номинальная стоимость облигаций класса А3 составляет 7 млрд руб., а совокупная первоначальная номинальная стоимость всех выпусков в рамках сделки (облигаций классов А1, А2, А3 и А4) не превышает 31 млрд руб.

Согласно условиям эмиссионной документации в первую очередь осуществляется амортизация облигаций класса А1, вплоть до их полного погашения, во вторую очередь – облигаций класса А2 (вплоть до их полного погашения), в третью очередь – облигаций класса А3 (вплоть до их полного погашения) и в четверную очередь – облигаций класса А4 (вплоть до их полного погашения).

В рамках сделки будет сформировано кредитное усиление в размере 19% от остатка основного долга секьюритизируемого портфеля, путем предоставления оригинатором младшего кредита для целей оплаты покупной цены портфеля потребительских кредитов. Дата погашения младшего кредита наступает после даты погашения всех облигаций, выпускаемых эмитентом.

По условиям сделки не допускается погашение младшего кредита из поступлений по основному долгу кредитов до погашения облигаций классов А1, А2, А3 и А4, за счет чего уровень кредитной поддержки увеличивается по мере амортизации портфеля базовых активов.

При моделировании денежных потоков использовалась предпосылка о том, что облигации классов А1, А2, А3 и А4 размещаются одновременно, однако фактически планируется их последовательное размещение в разные даты. Перепокрытие обеспечением позволяет абсорбировать дефолты кредитов в пуле, поддерживая денежный поток как процентных поступлений, так и поступлений по основному долгу по портфелю.

Залоговый счет эмитента, на который будут поступать средства от заемщиков, открыт в Банке ВТБ. В рамках моделирования предполагалось, что резервный фонд по сделке будет сформирован на залоговом счете к дате размещения в размере 8,61% от совокупного номинала облигаций классов А1, А2, А3 и А4 за счет кредита от оригинатора. Резервный фонд может амортизироваться при соблюдении предусмотренных эмиссионной документацией условий амортизации резервного фонда, при этом его размер на начало каждого расчетного периода должен составлять не менее первоначальной доли от совокупного непогашенного номинала облигаций классов А1, А2, А3 и А4, но не менее 35 млн руб.

Суммарная доля кредитного усиления сделки (облигаций класса А1, А2, А3 и А4) без учета избыточного спреда составит более 25% от секьюритизируемого портфеля, что оценивается агентством как высокий уровень кредитной поддержки сделки и оказывает положительное влияние на уровень рейтинга.

Агентство отмечает, что кредитные договоры, которые будут заключены между банком и эмитентом, имеют сроки исполнения обязательств позже контрактной даты погашения облигаций, однако не содержат ряд стандартных для сделок секьюритизаций условий субординации – отказ от права кредитора требовать досрочное погашение кредитов и обязательство не предъявлять в суд заявление о признании заемщика банкротом до полного погашения облигаций. Агентство консервативно оценивает операционный риск, возникающий в связи с отсутствием стандартных положений в кредитных договорах банка.

Агентство оценивает номинальное превышение процентных поступлений по секьюритизируемому портфелю (без учета влияния стоимости риска и досрочных погашений кредитов) над купонными платежами по облигациям классов А1, А2, А3 и А4 и операционными расходами эмитента на уровне свыше 9% годовых от остатка основного долга по портфелю. При этом агентство ожидает, что показатель может снизится в случае снижения средневзвешенной ставки по портфелю из-за более высокого темпа досрочного погашения для кредитов с высокими ставками, а также оформления кредитных каникул, что учитывалось в моделировании. Величина превышения процентных доходов над процентными расходами оказывает положительное влияние на уровень кредитного рейтинга.

В качестве мер кредитного усиления в эмиссионной документации предусмотрены также триггеры ускоренной амортизации. Контроль за соблюдением триггеров начала ускоренной амортизации, а также за основаниями для наступления досрочного погашения облигаций по требованию их владельцев возложен на представителя владельцев облигаций. При этом непосредственный расчет значений триггеров производит Банк ВТБ (ПАО) в качестве расчетного агента. ПВО имеет право перепроверить расчет любого значения, предоставленного расчетным агентом. Учитывая функционал независимого ПВО, а также большой опыт банка в оказании инфраструктурных услуг секьюритизации и наличие триггеров, которые обязывают осуществить замену ключевых инфраструктурных участников сделки (сервисера и банка залогового счета), агентство оценивает концентрацию инфраструктуры сделки на оригинаторе как приемлемую.

По выпуску не предусмотрены поручительство, гарантия или оферта третьих лиц

Результаты моделирования

С учетом обозначенных выше основных предпосылок агентство провело с помощью метода Монте-Карло имитационное моделирование денежных потоков по сделке и получило следующие результаты:

Вероятность дефолта, накопленная к закрепленной в эмиссионной документации дате погашения инструментов – 0,40%

Вероятность дефолта по инструментам на горизонте 1 года с момента рейтингового действия – 0,19%

Ожидаемые потери, накопленные к закрепленной в эмиссионной документации дате погашения инструментов – 0,08%

Ожидаемые потери по инструментам на горизонте 1 года с момента рейтингового действия – 0,05%

Результаты стресс-тестирования

Ожидаемый кредитный рейтинг облигаций ООО «СФО ВТБ РКС Олимп» класса А3 показывает высокую устойчивость к последовательным кризисным периодам на длительном горизонте. Агентство исходит из предпосылки, что в период кризиса происходит увеличение вероятности дефолта активов в пуле, сервисного агента и банка залогового счета, а также снижение темпов оборачиваемости ссуд.

Кредитный рейтинг инструмента структурированного финансирования облигаций ООО «СФО ВТБ РКС Олимп» класса А3 может отличаться от настоящего ожидаемого кредитного рейтинга в случаях:

• внесения агентством изменений в методологию присвоения кредитных рейтингов, непосредственно относящуюся к инструменту структурированного финансирования;
• отличия фактических параметров размещения облигаций ООО «СФО ВТБ РКС Олимп» класса А3 от заявленных агентству планов на этапе присвоения ожидаемого кредитного рейтинга;
• прочих существенных изменений, способных привести к изменению кредитного рейтинга в соответствии с методологией присвоения кредитных рейтингов, относящейся к инструменту структурированного финансирования.

Регуляторное раскрытие