«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «Велесстрой» на уровне ruА-

Москва, 12 февраля 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Велесстрой» на уровне ruА-. Прогноз по рейтингу – стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «Велесстрой» обусловлен ограниченной оценкой блока бизнес-рисков, низким уровнем долговой нагрузки, комфортным уровнем ликвидности, высокими показателями рентабельности, а также умеренно высокой оценкой блока корпоративных рисков.  

ООО «Велесстрой» (далее – «компания») – одна из крупнейших российских компаний по реализации работ в нефтегазовом, электроэнергетическом, промышленном и гражданском строительстве, а также EPC-контрактов и проектирования.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивается по отчетности РСБУ ООО «Велесстрой».

Обоснование рейтинга

Ограниченная оценка блока бизнес-рисков.  Агентство сдержанно оценивает устойчивость отрасли инфраструктурного строительства к внешним шокам, отмечая высокую зависимость объемов контрактной базы от наличия в ней отдельных крупных проектов, что может приводить к выраженной цикличности финансовых показателей компании во времени. При этом барьеры для входа в отрасль оцениваются на умеренно высоком уровне, ввиду необходимости наличия масштабных производственных мощностей и персонала, а также продолжительного опыта исполнения крупных инфраструктурных проектов. В результате чего уровень конкуренции на целевом для компании рынке является ограниченным.

Рыночные позиции компании оцениваются агентством как сильные. Компания является одним из лидеров на рынке инфраструктурного строительства. ООО «Велесстрой» стабильно наращивает портфель заказов. По расчетам агентства, остаточная стоимость заключенной контрактной базы на 01.10.2024 обеспечит компанию поступлениями по выручке на период более 4 лет.

Фактор концентрации бизнеса оценивается агентством на низком уровне. Оценку фактора ограничивает очень высокий уровень концентрации на одном заказчике, а также высокая доля планируемых поступлений от крупнейшего проекта в общем объеме планируемых поступлений по портфелю заказов. В деятельности компании отсутствуют труднозаменимые поставщики.

Низкая долговая нагрузка. Долговой портфель компании на 30.09.2024 (далее – «отчетная дата») сформирован из краткосрочных займов, полученных на финансирование работ по крупному проекту, а также обязательств перед лизинговыми компаниями. В связи с тем, что авансирование по заключенным контрактам предоставляется в достаточном объеме для финансирования операционной деятельности, компания не привлекает значительного объема заимствований, в связи с чем общий уровень долговой и процентной нагрузки находится вблизи бенчмарков агентства для максимальной оценки. Компания не планирует существенно увеличивать долговой портфель в краткосрочной перспективе, в связи с чем агентство не ожидает значительного ухудшения показателей долговой и процентной нагрузки в ближайшие два года.

Комфортный уровень ликвидности. Уровень прогнозной ликвидности оценивается агентством как высокий: операционный денежный поток на горизонте 12 месяцев от отчетной даты покрывает все ключевые направления использования ликвидности. При этом сдерживающее влияние на качественную оценку ликвидности оказывает отсутствие формализованной дивидендной политики.

Высокие показатели рентабельности. За отчетный период маржа по показателю LTM EBITDA, рассчитанному по методологии агентства, превышала 10%, что превышает бенчмарки агентства для максимальной оценки в отрасли инфраструктурного строительства. Агентство отмечает, что динамика изменения метрики исторически сильно зависит от специфики контрактов, выполняемых компанией в каждый конкретный период. Агентство ожидает небольшого снижения показателя рентабельности по LTM EBITDA на горизонте 12 месяцев от отчетной даты. Снижение показателей рентабельности будет связано с активной фазой работ по новым контрактам, заключенным в 2024 году, тем не менее, маржинальность по EBITDA сохранится на уровне не ниже бенчмарка агентства, соответствующего максимальной оценке.

Уровень валютных рисков компании оценивается как умеренно низкий. Несмотря на то, что за отчетный период доля валютной выручки в общем объеме выручки компании составляла более 30%, агентство не ожидает реализации валютных рисков в ближайшей перспективе. Валютная выручка направляется компанией на покрытие расходов компании, которые зависят от динамики валютного курса, что является элементом естественного хеджирования.

Умеренно высокая оценка блока корпоративных рисков обусловлена умеренно высоким качеством корпоративного управления за счет наличия в компании Совета директоров. Оценку фактора в данной части ограничивает отсутствие независимых членов Совета директоров, а также отсутствие коллегиального исполнительного органа – Правления. Поддержку оценке блока корпоративных рисков оказывает наличие детального долгосрочного финансового планирования, основанного на уже заключенных и конкретных перспективных контрактах, что позволяет оценить качество стратегического обеспечения на высоком уровне. На фактор транспарентности бизнеса оказывает сдерживающее влияние непубличный статус ООО «Велесстрой».

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА-

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие