Москва, 27 декабря 2024 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании ООО МФК «ЭйрЛоанс» (далее – МФК, компания) до уровня ruB+ и изменило прогноз на негативный. Ранее у компании действовал рейтинг ruBB со стабильным прогнозом.
Понижение рейтинга обусловлено действиями менеджмента в интересах ключевых бенефициаров компании по непрогнозируемому для агентства пересмотру резервов в СПОД, что привело к существенному убытку, снижению размера балансового капитала и последующими изменениями в структуре владения. Кроме того, негативное влияние на уровень рейтинга оказало повышение репутационных рисков компании, в том числе из-за сознательного нарушения банковских ковенант, что, по мнению агентства, ухудшает для нее конъюнктуру внешних заимствований. Данные факты привели к более консервативным оценкам качества корпоративного управления и результативности стратегии. Негативный прогноз с учетом вышеуказанного отражает ухудшение стратегических перспектив МФК на горизонте двух лет в условиях приближения крупной выплаты. Рейтинг также учитывает удовлетворительные конкурентные позиции, высокую достаточность капитала, комфортную ликвидную позицию на фоне ухудшения профиля фондирования, а также удовлетворительную оценку эффективности сборов по портфелю микрозаймов.
ООО МФК «ЭйрЛоанс» осуществляет деятельность с 2013 года (бренд «Kviku»). Компания специализируется на дистанционной выдаче микрозаймов на приобретение товаров и услуг в кредит (далее – POS) до 100 тыс. руб. на срок до 1 года, а также на необеспеченных онлайн-микрозаймах ФЛ от 30 до 100 тыс. руб. с аннуитетными платежами на срок от 60 до 180 дней (далее – Installment Loans, IL). Kviku Holding Ltd (Республика Кипр) осуществляет деятельность в Казахстане, Испании и на Филиппинах.
Обоснование рейтинга
Удовлетворительные конкурентные позиции на рынке МФО. За период с 01.10.2023 по 01.10.2024 объем выдачи МФК сократился на 9%, что при растущем рынке обусловило снижение доли компании с 1,8% до 1,2%. В структуре выдачи 61% приходится на высокомаржинальные микрозаймы (преимущественно IL) и 39% – на сегмент POS. Большая часть доходов сконцентрирована на продукте IL, по которому средневзвешенная ставка составляет порядка 0,7% в день, в то же время как сегмент POS во многом является инструментом привлечения новых клиентов и почти не генерирует доходов в силу низкой процентной ставки (не выше 0,1% в день). Бизнес-модель МФК остается чувствительной к регуляторным изменениям в части снижения Банком России макропруденциальных лимитов и к ограничениям продуктов со ставками выше 100% годовых в дальнейшем.
Высокая достаточность капитала при крупном единовременном убытке. Ранее МФК характеризировалась высокой рентабельностью бизнеса, однако отчетность ОСБУ за 6мес2024 была скорректирована компанией с отражением убытка на 2 млрд руб. в силу повышения расходов по формированию резервов на 2,4 млрд руб. Компания сформировала избыточные резервы во 2кв2024 перед ужесточением коэффициентов РВПЗ с 01.10.2024, поскольку политика резервирования ОСБУ компании базируется на РВПЗ, что не является распространенной практикой среди других рейтингуемых МФО, которые применяют стандарт МСФО 9. При оценке операционной эффективности агентство учитывало, что МФК прогнозирует положительную рентабельность бизнеса в 2025 году: крупные расходы по формированию резервов носят единовременный неоперационный характер, а большая часть пассивов до конца 2026 года являются беспроцентными. Агентство отмечает положительную рентабельность без учета единоразового формирования резервов (скорректированная ROE по ОСБУ составила 14% за период с 01.10.2023 по 01.10.2024). Несмотря на убыток, который привел к сокращению балансового капитала в 3 раза за период с 01.10.2023 по 01.10.2024, регулятивный капитал не изменился, а НМФК1 составил 32% на 01.11.2024, что соответствует высокой оценке позиции по капиталу.
Комфортная ликвидная позиция на фоне ухудшения профиля фондирования. По состоянию на 01.10.2024 показатели текущей и прогнозной ликвидности сохраняются на комфортном уровне (215% и 295% соответственно). Однако агентство ожидает ухудшения конъюнктуры внешних заимствований для компании с приближением крупного погашения в конце 2026 года, что наряду со стагнацией рыночных позиций учитывается в негативном прогнозе. В связи с убытком во 2кв2024 доля балансового капитала в пассивах сократилась с 37 до 20% за период с 01.10.2023 по 01.10.2024, что в свою очередь привело к нарушению банковских ковенант и, как следствие, снижению возможностей по привлечению банковского фондирования В то же время оценка диверсификации пассивов была пересмотрена с умеренно высокой до низкой: крупнейшим источником фондирования являются выпущенные облигации (57% пассивов на 01.10.2024), большая часть из которых образована в результате конвертации валютного долга МФК перед иностранными кредиторами.
Удовлетворительная оценка эффективности сборов по портфелю микрозаймов. Агентством оценивались продукты IL и POS компании. Средний срок погашения IL-микрозаймов составляет около 6 месяцев, и по когортам 3кв2023 сборы по основному долгу составили около 60% к 01.04.2024, а с учетом всех начислений – 105% (на более поздних сроках вызревания когорт итоговые сборы достигают порядка 115%). Для POS-кредитования средний срок договора составляет около 11 месяцев, и к моменту достижения зрелости когорт 2кв2023 получено 78% сборов по основному долгу, с учетом всех начислении – 87%. Диверсификация кредитных рисков является адекватной в связи с концентрацией бизнес-модели на выдаче микрозаймов и отсутствием кредитования аффилированных лиц. Прочие активы, составляющие 17% валюты баланса на 01.10.2024, преимущественно представлены остатками на расчетных счетах в банках с рейтингом кредитоспособности ruAA+ по шкале «Эксперт РА».
Ухудшение оценки корпоративного управления до низкой и повышение репутационных рисков МФК. Агентство негативно оценивает высокую зависимость управленческий решений в компании от ключевых фигур на фоне прецедента вмешательства крупнейших бенефициаров в деятельность компании. Принятое решение о резком отражении убытка с последствиями в виде нарушения банковских ковенант ограничило возможности банковского фондирования и, как следствие, наращивания бизнеса. Формирование резервов подверглось существенной корректировке событиями после отчетной даты, что сопровождалось снижением бухгалтерского капитала в три раза и последующими изменениями в структуре владения. Финансовый план МФК не предусматривал стагнацию и убыточность бизнеса на 2024 год, несмотря на прогнозируемость увеличения коэффициентов резервирования из-за изменений в профильном законодательстве, что привело к пересмотру оценки стратегического обеспечения до низкой.
На 01.11.2024 величина активов компании составила 5,3 млрд руб., размер регулятивного капитала – 2,9 млрд руб. (размер балансового капитала – 1,5 млрд руб.), остаток задолженности по основному долгу микрозаймов до вычета резервов – 7,2 млрд руб. (5,1 млрд руб. без учета микрозаймов с NPL90+). Объем выданных компанией микрозаймов за период с 01.11.2023 по 01.11.2024 составил 13,7 млрд руб., убыток после налогообложения по ОСБУ за 10мес2024 составил 1,6 млрд руб.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruB+
Оценка внешнего влияния: -
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен негативный прогноз, что предполагает высокую вероятность снижения кредитного рейтинга на горизонте 12 месяцев.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО МФК «ЭйрЛоанс» был впервые опубликован 15.11.2021. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 11.09.2024.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялись Методология присвоения рейтингов кредитоспособности микрофинансовым организациям (вступила в силу 12.12.2024) и Методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 17.09.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО МФК «ЭйрЛоанс», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО МФК «ЭйрЛоанс» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
В рамках процесса актуализации кредитного рейтинга, указанного в данном пресс-релизе, была рассмотрена мотивированная апелляция, которая была подана на решение комитета установить рейтинг на уровне ruB+, прогноз негативный. По результатам рассмотрения мотивированной апелляции решение рейтингового комитета не изменилось, в том числе обоснование присвоенного рейтинга и прогноза, рейтинг и прогноз были установлены на уровне, указанном в данном пресс-релизе.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО МФК «ЭйрЛоанс» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.