«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг АО ВТБ Лизинг на уровне ruАА

Москва, 23 декабря 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности АО ВТБ Лизинг на уровне ruАА, прогноз по рейтингу стабильный.

В соответствии с методологией оценки внешнего влияния, кредитный рейтинг АО ВТБ Лизинг присваивается на уровне рейтинга поддерживающей структуры (далее – ПС), уменьшенного на 2 ступени.

АО ВТБ Лизинг – крупная универсальная лизинговая компания, которая специализируется на лизинге подвижного состава, легкового и грузового автотранспорта, а также строительной техники. Головной офис компании находится в Москве, также на территории РФ функционируют 64 подразделения лизингодателя. Для продвижения своих продуктов компания задействует маркетинговые возможности материнской структуры, также имеющей широкое географической покрытие.

Оценка внешнего влияния

Решение об уровне рейтинга принято по совокупности следующих критериев:

• Кредиты от материнского банка, как правило, привлекаются для поддержания операционной деятельности компании и регулярно рефинансируются. Принимается во внимание наличие у ПС кредитного рейтинга на уровне ruAAА со стабильным прогнозом. Вместе с тем агентство учитывает снижение самостоятельной кредитоспособности ПС в 2022 году по причине убыточной деятельности. При этом даже на фоне восстановления рентабельности и операционной эффективности ПС, а также проведенной в 2023 году докапитализации, капитальная позиция банка осталась уязвимой. В 2024 году нормативы достаточности капитала продолжили свое снижение, по состоянию на 01.11.2024 норматив Н1.0 составил 8,3%, что рассматривается как очень низкий уровень. В этой связи возможность капитальной поддержки со стороны ПС оценивается нейтрально.
• В качестве ограничений поддержки рассматриваются регуляторные нормативы концентрации, действующие для банков (Н6 и Н25), а также нормативы достаточности капитала. С учетом низкого уровня достаточности капитала нормативные требования могут оказывать сдерживающее влияние на финансирование ПС бизнеса компании на горизонте действия рейтинга. При этом агентство учитывает послабление Банка России с 01.01.2025 в части освобождения кредитных организаций от расчёта нормативов концентрации по дочерним консолидируемым лизинговым компаниям.
• ПС является единственным собственником компании.
• Компания выполняет профильную деятельность для группы, возглавляемой ПС. По мнению агентства, бизнес компании в силу его масштабов не может быть переведен на другую структуру на горизонте 12 месяцев. Также компания функционирует под брендом ПС, что усиливает ее репутационные риски в случае дефолта компании.
• При оценке безусловности поддержки агентство отмечает отсутствие и нецелесообразность поручительств, гарантий, оферт по обязательствам АО ВТБ Лизинг со стороны ПС, поскольку ПС является основным кредитором компании. Кроме того, агентство учитывает наличие у компании возможности дополнительного привлечения средств в рамках открытых кредитных линий, предоставленных ПС.   

Обоснование оценки собственной кредитоспособности

Сильные рыночные позиции отражают существенный масштаб бизнеса компании на российском рынке. Согласно управленческим данным, объём нового бизнеса по итогам 9м2024 составил 8,8% рынка, или 232 млрд руб., сохранившись на уровне годовой давности. Объём ЧИЛ и активов в операционной аренде по данным МСФО на 01.10.2024 составил 580 млрд руб., что соответствует 2-му месту в рэнкинге лизинговых компаний, составляемом «Эксперт РА». Деятельность компании характеризуется приемлемой диверсификацией по сегментам лизинга (железнодорожная техника – 49% портфеля на 01.07.2024, грузовые автомобили – 24%, строительная техника – 9%), по которым компания, как правило, входит в топ-3 позиций в рэнкингах «Эксперт РА». При этом давление на рейтинг оказывает значительный объём лизинговых сделок, приходящийся на связанные с материнской структурой компании. Зависимость бизнеса от крупнейших поставщиков оценивается как низкая: на 5 крупнейших контрагентов приходится 18% лизингового портфеля, на крупнейшего – 6%.

Низкая достаточность капитала при удовлетворительной эффективности деятельности. По состоянию на 01.07.2024 коэффициент автономии по данным МСФО составил 3,4%, что оценивается как слабый уровень, при этом топ-менеджмент планирует предпринять меры по повышению капитализации компании в 2025 году. Рентабельность капитала за 1пг2024 составила 102% в годовом выражении, однако высокое значение показателя обусловлено низкой капитализацией компании, при этом ROA за тот же период находится на комфортном уровне (2,9%). Рентабельность непосредственно лизингового бизнеса оценивается как умеренная (8,3%), а операционная эффективность – адекватная: расходы на ведение деятельности составили 25% чистых доходов. Кредитные риски диверсифицированы по контрагентам: на топ-10 кредитных рисков приходится 19% их совокупного объёма на 01.07.2024. 

Адекватное качество активов. Доля ЧИЛ с просроченными платежами более 90 дней на 01.07.2024 составила 1,4%, объём изъятого имущества на балансе компании эквивалентен 2,4% объёма ЧИЛ, задолженность по расторгнутым договорам – 0,9%. Лизинговый портфель характеризуется слабой диверсификацией по отраслям принадлежности лизингополучателей: на топ-3 отрасли (ж/д, грузовые и пассажирские перевозки) приходится 82% портфеля. Агентство положительно оценивает высокий уровень страховой защиты лизингового имущества: на 01.07.2024 предметы лизинга практически полностью застрахованы в компаниях с рейтингом надежности ruА+ и выше по шкале «Эксперт РА». Уровень авансирования сделок оценивается как низкий – 7,3% нового бизнеса за период с 01.07.2023 по 01.07.2024. Прочие активы компании преимущественно представлены вложениями в облигации связанной с материнской структурой компании (7,6% активов), авансами поставщикам лизингового имущества (~5%), а также имуществом в операционной аренде (1,9%).

Адекватный профиль фондирования при приемлемой ликвидной позиции. Деятельность компании характеризуется высоким показателем текущей ликвидности (1,03 на 01.07.2024 по данным МСФО) и умеренным уровнем прогнозной ликвидности (1,2). При этом положительно сказывается на рейтинге наличие достаточных для развития бизнеса невыбранных кредитных линий от банков материнской группы. Управление ликвидностью осуществляется на принципах единого казначейства на уровне головной организации. Уровень покрытия процентных расходов оценивается как низкий (покрытие EBIT процентных расходов составляет 1,3), при этом поддержку рейтингу оказывает тот факт, что компания привлекает фондирование только от аффилированных структур.

 Адекватный уровень корпоративного управления. Организационная структура и структура собственности являются прозрачными, топ-менеджмент компании имеет продолжительный опыт управленческой работы и сильные компетенции в лизинговой сфере. В компании функционирует выделенное подразделение по управлению рисками, численность и регламентация деятельности которого адекватна масштабам и профилю компании. По итогам 2023 года составлена и заверена аудитором отдельная отчётность компании по МСФО, что повышает информационную прозрачность лизингодателя для контрагентов, однако оценка собственной кредитоспособности компании проводилась по данным РСБУ исходя из наличия более актуальных по дате данных. На горизонте действия рейтинга компания планирует придерживаться сдержанных темпов роста бизнеса, основываясь на более консервативных подходах в части управления рисками.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие