«Эксперт РА» понизил кредитный рейтинг ООО МФК «ЭйрЛоанс» до уровня ruBВ-, установил развивающийся прогноз и продлил статус «под наблюдением»

Москва, 18 сентября 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности ООО МФК «ЭйрЛоанс» (далее – МФК, компания) до уровня ruBВ-, по рейтингу установлен развивающийся прогноз и продлён статус «под наблюдением». Ранее у компании действовал рейтинг ruBB со стабильным прогнозом.

Изменение рейтинга обусловлено ухудшением оценок корпоративного управления вследствие нарушения МПЛ на протяжении двух кварталов подряд и снижением темпов генерации капитала. Развивающийся прогноз и продление срока действия статуса «под наблюдением» стали следствием неопределённости относительно динамики бизнеса и показателей рентабельности ввиду действия запрета Банка России на выдачу микрозаймов закредитованным заёмщикам.

Рейтинг обусловлен удовлетворительной оценкой конкурентных позиций, высокой достаточностью капитала и рентабельностью бизнеса, адекватной ликвидной позицией и диверсификацией кредитных рисков, а также удовлетворительной оценкой эффективности сборов.

ООО МФК «ЭйрЛоанс» осуществляет деятельность с 2013 года под брендом «Kviku». Компания специализируется на дистанционной выдаче микрозаймов на приобретение товаров и услуг в кредит (далее – POS) до 100 тыс. руб. на срок до 1 года, а также на необеспеченных онлайн-микрозаймах ФЛ от 30 до 100 тыс. руб. с аннуитетными платежами на срок от 60 до 180 дней (далее – IL). Kviku Holding Ltd (Республика Кипр) осуществляет деятельность в Казахстане, Испании, Польше, Индии и на Филиппинах.

Удовлетворительные конкурентные позиции на рынке микрозаймов в сегментах POS и IL. Рост в сегменте POS прекращён с начала 2022 года, направление остаётся убыточным для компании. В данном сегменте профиль клиента и ПСК сопоставимы с банковскими продуктами, поэтому такие микрозаймы выдаются только с целью привлечения новых клиентов. Дополнительное давление на рыночные позиции оказало снижение выдач займов в 2022 году на фоне геополитической обстановки, а также последующее нарушение МПЛ, что в совокупности привело к снижению объёмов бизнеса во 2кв2023 ещё до получения временного запрета на кредитование заёмщиков с ПДН>80% до конца года. При этом в начале 1пг2023 компания возобновила рост бизнеса за счёт заключения контрактов с новыми партнёрами в сегменте POS. За период 01.04.2022-01.04.2023 доля МФК на рынке микрозаймов по портфелю выросла с 2% до 3,3% вследствие накопления проблемной задолженности. В то же время по объёму выданных микрозаймов доля осталась на уровне 2%. Также мы отмечаем повышенную чувствительность бизнес-модели к предстоящим регуляторным изменениям – около двух третей объёма выданных микрозаймов за период с 01.07.2022 по 01.07.2023 имели ПСК на уровне 365% годовых, что в некоторой степени нивелируется высоким уровнем резервирования выданных займов.

Высокие достаточность капитала и рентабельность бизнеса. В 2022 году наблюдались существенные разовые доходы от реализации валютного опциона и конвертации краткосрочных валютных обязательств в рублёвые долгосрочные бескупонные облигации. В результате НМФК1 вырос за 2022 год с 15% до 19%. Однако в дальнейшем давление резервов по вызревающему портфелю не покрывалось приростом процентных доходов, как это происходило ранее, вследствие чего наблюдается снижение показателей рентабельности (RoE по ОСБУ за период 01.07.2022-01.07.2023 составила 8% против 174% за аналогичный период годом ранее). Несмотря на просадку НМФК1 ниже 11% к 01.07.2023, агентство по-прежнему отмечает высокое значение скорректированного коэффициента автономии (39%). Ключевой негативный эффект на чистую прибыль компании в 2023 году также оказало разовое событие: резервы под выплату по долгу материнской структуры перед иностранной краудфандинговой площадкой на сумму 442 млн руб. сократили накопленную прибыль и оказали давление на скользящие показатели операционной эффективности (скорректированная на разовый эффект ROE составила 26%). Покрытие процентными доходами резервов и операционных расходов за период 01.07.2022-01.07.2023 составило всего 99%.

Адекватная ликвидная позиция и профиль фондирования. Мы отмечаем высокие значения показателей прогнозной и текущей ликвидности (выше 1,3 и 1,4 соответственно) на фоне поддержания умеренно высокой доли денежных средств в активах (порядка 13% на 01.07.2023). В структуре пассивов около одной трети приходится на собственный капитал, ещё половина – на выпущенные облигации, большая часть из которых носит долгосрочный характер в результате конвертации валютного долга перед нерезидентами. Агентство отмечает наличие действующих кредитных линий от крупных банков и поддержание стабильно высокого запаса ликвидных активов на фоне увеличения дюрации обязательств. При этом потребность в новых привлечённых средствах после остановки роста в 2022-1пг2023 гг. является ограниченной, что также учтено в оценке ожидаемой долговой нагрузки.

Удовлетворительная оценка эффективности сборов при адекватной диверсификации кредитных рисков. Порядка двух третей объёма выдачи за период 01.07.2022-01.07.2023 приходится на сегмент IL для повторных клиентов со средним сроком займа 5 месяцев. К достижению номинальной зрелости когорты 4кв2022 было собрано всего 40% от основного долга, а с учётом всех начислений – уже 113%. Компания работает преимущественно в сегменте с максимальным ПСК, чем обусловлены высокие потери ОД и одновременно сильные показатели совокупных сборов с учётом процентов, штрафов, пеней и страховок. Оставшийся объём выдачи приходится на POS-микрозаймы с ПСК ниже 25% годовых и средним сроком по договору около 11 месяцев. К достижению зрелости когорты POS лета 2022 года было собрано 81% от ОД, что является высоким показателем качества клиентской базы, но из-за низких ставок с учётом всех начислений совокупные сборы достигли к среднему сроку только 89%. Взвешенная оценка аппетита к риску с учетом описанных особенностей работы компании является нейтральной. Диверсификация кредитных рисков является адекватной: на крупнейшего контрагента приходилось 0,4% регуляторного капитала на 01.07.2023, максимальный риск на одного заёмщика по микрозаймам – менее 700 тыс. руб.

Снижение оценки качества корпоративного управления до низкой ввиду действующих ограничений. В компании по-прежнему не сформирован коллегиальный исполнительный орган, также отсутствует наблюдательный совет, комплаенс-служба на момент анализа имеет ограниченный функционал, а должность риск-менеджера совмещена с функциями операционного директора. Как и ранее наблюдается повышенная концентрация ключевых управленческих решений на бенефициарах и недостаточная степень делегирования полномочий. Уровень управления операционными и регулятивными рисками является низким: недостаточный контроль за соблюдением МПЛ на протяжении двух кварталов подряд в 2023 году привёл к ограничению отдельных операций со стороны Банка России, а третье нарушение подряд могло бы обернуться лицензионным риском. Кроме того, в рамках оценки деловой репутации компании агентство отмечает негативное влияние действующего ограничения Банка России на потенциальную стоимость заимствований и их доступность. Оценку прозрачности сдерживает ещё не опубликованная к началу сентября 2023 года консолидированная отчётность в соответствии с МСФО за 2022 год (в процессе аудита). Акционерное соглашение не раскрыто агентству, что сдерживает оценку фактора структуры собственности. Компания планирует развиваться в рамках текущей бизнес-модели и, согласно прогнозу менеджмента, средний темп прироста объёмов выдачи порядка 19% при оптимизации операционных расходов обеспечит возвращение к RoE выше 40% по итогам 2023-2024 годов.  

На 01.07.2023 величина активов компании составила 7,9 млрд руб., размер бухгалтерского капитала – 2,7 млрд руб. (при регулятивном капитале 2,6 млрд руб.). Остаток задолженности по основному долгу займов до вычета резервов на 01.07.2023 составил 12,4 млрд руб. (5,6 млрд руб. без NPL90+), объём выданных компанией займов за 1пг2023 составил 8,2 млрд руб., чистая прибыль – 575 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.