Москва, 26 июля 2023 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «РВК-Инвест» на уровне ruА+. Прогноз по рейтингу – стабильный
ООО «РВК-Инвест» входит в Группу «РОСВОДОКАНАЛ» и является собственником большей части активов Группы. Принимая во внимание критическую значимость и размер активов компании, агентство в соответствии с методологией проводило оценку кредитоспособности ООО «РВК-Инвест» на основании консолидированной финансовой отчетности Группы, составленной в соответствии с Международными Стандартами Финансовой Отчетности (МСФО).
РОСВОДОКАНАЛ (далее – Группа) является крупнейшим в России частным оператором в водоснабжении и водоотведении. Основные операционные компании Группы расположены в следующих городах Российской Федерации: Тюмени, Краснодаре, Омске, Воронеже, Архангельске, Оренбурге, Барнауле и Орске.
Блок бизнес-рисков оказывает поддержку уровню рейтинга. В регионах присутствия Группа является субъектом естественной монополии и обеспечивает доступ к воде населению и промышленным предприятиям, вследствие чего агентство позитивно оценивает отраслевые риски Группы в силу высоких барьеров для входа в отрасль и низкой подверженности макроэкономическим изменениям. Рыночные и конкурентные позиции оцениваются умеренно-позитивно. При этом основная часть активов Группы имеет высокий износ и требует регулярных затрат на модернизацию, что оказывает давление на итоговую бизнес-рисков оценку. Большая часть регионов присутствия, по мнению агентства, обладает умеренным инвестиционным потенциалом вследствие невысокого значения среднедушевых доходов населения, что оказывает сдерживающее влияние на рейтинговую оценку. Однако, агентство отмечает высокую собираемость платежей компанией, доля неоплаченных услуг составляет около 2%, что соответствует норме резервирования дебиторской задолженности по населению, учитываемой в тарифах. Тарифы на оказываемые компанией услуги ежегодно пересматриваются и, по мнению агентства, находятся под определённым давлением в силу социальной значимости оказываемых услуг для населения, при этом все операционные расходы, затраты на поддержание бизнеса и инвестиционную программу включаются в состав тарифов, что характеризирует тарифный риск Группы как низкий. Группа постоянно увеличивает долю активов, осуществляющих свою деятельность на основе концессионных соглашений, за счет расширения портфеля в городах присутствия, при этом часть активов переданы в пользование Группе на основе договоров аренды. По мнению агентства, тарифы, устанавливаемые в рамках концессионных соглашений, менее подвержены колебаниям по сравнению с тарифами, устанавливаемые в регионах, где активы принадлежат Группе на основе договоров аренды. Риски концентрации бизнеса у Группы отсутствуют. По итогам 2022 года (далее – отчетный период) население в структуре выручки составило 71%, коммерческие потребители – 23%, бюджетные организации – 6%. Зависимость от труднозаменимых поставщиков и подрядчиков также отсутствует. Крупнейшим водоканалом в структуре выручки Группы по итогам отчетного периода является водоканал в г. Тюмень с долей на уровне около 26%, что характеризует концентрацию активов как низкую.
В отчетном периоде Группа нарастила выручку на 14% в основном за счет индексации тарифов, рост EBITDA по расчетам агентства составил 9%. Маржинальность по EBITDA по итогам 2022 года превысила верхний бенчмарк агентства и составила 24%. Инвестиционная программа разрабатывается компанией совместно с администрациями регионов и реализуется во многом за счет включения этих расходов в тарифы. Такой механизм финансирования инвестиционной программы позволяет поддерживать низкий уровень долговой нагрузки. По расчетам агентства отношение долга с учетом арендных обязательств по МСФО на 31.12.2022 (далее – отчетная дата) к EBITDA за отчетный период составило 1,2х, как и годом ранее, и в среднесрочной перспективе долг/EBITDA также будет находиться в диапазоне 1,0-1,5х, что соответствует максимальной оценке данного показателя по бенчмаркам агентства. Большой объём капитальной программы, в том числе по концессионным соглашениям, негативно влияет на размер свободного денежного потока, что оказывает давление на факторы долговой нагрузки и рентабельности. Для Группы характерен высокий уровень процентного покрытия: отношение EBITDA к процентным расходам в отчетном периоде на горизонте 2021-2024 гг. в среднем составляет 7,6х по расчетам агентства. В силу специфики деятельности валютные риски у Группы отсутствуют.
Прогнозная ликвидность оценивается на высоком уровне. По расчетам агентства, в перспективе года от отчетной даты операционный денежный поток Группы в совокупности с аккумулированным значительным объемом денежных средств превышает расходы на погашение и обслуживание долга, затраты по инвестиционной программе и дивидендные выплаты. Кроме того, у Группы имеется запас кредитных линий. Качественная оценка ликвидности поддерживается комфортным графиком погашения долговых обязательств с отсутствием пиковых выплат в перспективе 5 лет от отчетной даты. Кредитный портфель диверсифицирован и преимущественно представлен облигационным займом с офертой в 2024 году и долгосрочным синдицированным кредитом.
В оценке блока корпоративных рисков позитивное влияние оказывает прозрачная структура собственности и организационной структуры. Агентство высоко оценивает качество корпоративного управления ввиду наличия Совета директоров, состоящем из 6 человек, в том числе 3 независимых директоров. Оценка качества риск-менеджмента сдерживается отсутствием детальной информации по объему имущественного страхового покрытия. Стратегическое обеспечение находится на высоком уровне. Группа не публикует в открытом доступе консолидированную финансовую отчетность по МСФО и иную, помимо обязательной к раскрытию, информацию, что ограничивает информационную прозрачность.
По данным МСФО отчетности, выручка по итогам 2022 года составила 35,7 млрд руб., чистая прибыль – 4,0 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ООО «РВК-Инвест» был впервые опубликован 31.07.2019. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 27.07.2022.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 03.07.2023) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 25.04.2023) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО «РВК-Инвест», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «РВК-Инвест» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «РВК-Инвест» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.