«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг АО «КИВИ» на уровне ruBBB+ с развивающимся прогнозом и установил статус «под наблюдением»

Москва, 22 августа 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности АО «КИВИ» на уровне ruBBB+, прогноз по рейтингу развивающийся. Также агентство установило статус «под наблюдением».

Рейтинг обусловлен умеренно высокой оценкой рыночных позиций, высокими показателями операционной эффективности, умеренно высоким качеством активов, низкой долговой нагрузкой при комфортных показателях прогнозной ликвидности, а также консервативными оценками стратегического планирования и риск-менеджмента при высоких регулятивных рисках. Развивающийся прогноз по рейтингу обусловлен наличием введенных Банком России с 26.07.2023 ограничений на осуществление отдельных операций консолидируемого КИВИ Банк (АО), что обуславливает неопределенность относительно степени влияния данных событий на финансовые показатели группы, а также в связи с возможным изменением введенных ограничений либо их срока. Кроме того, установленный статус «под наблюдением» обусловлен наблюдением агентства за ходом проводимой в настоящее время реструктуризацией бизнеса группы QIWI.

АО «КИВИ» (далее – компания) консолидирует различные направления деятельности группы QIWI (далее – группа) в российском контуре. Расчетным центром группы QIWI является КИВИ Банк (АО) (рег. номер 2241, действующий рейтинг ruBBB- от «Эксперт РА»), выполняющий функции оператора QIWI Кошелек, платежной системы CONTACT. Кроме того, группа развивает направления платежных В2В-решений, банковских гарантий, факторинга, кредитов на исполнение государственных контрактов, цифрового маркетинга, комплексного обслуживания самозанятых клиентов и ряд других бизнесов. Анализ проводился по консолидированной отчётности QIWI plc в соответствии с МСФО за 1кв2023, поскольку АО «КИВИ» и его дочерние структуры консолидируются в отчётности QIWI plc и формируют большую часть активов и выручки QIWI plc.

Умеренно высокая оценка рыночных позиций. Совокупный объём платёжных операций за 2022 год вырос на 8% и достиг 1,9 трлн рублей. Группа компаний стабильно занимает уверенные позиции в своих нишах, а в 2022 году показала рост по некоторым направлениям и диверсифицировала свою деятельность, в том числе за счет приобретения группы компаний в области цифрового маркетинга Realweb. По оценке менеджмента группы, QIWI увеличила свое присутствие по направлениям внутрироссийских и трансграничных переводов (платёжная система CONTACT по итогам 2022 года получила статус социально значимой), произошло удвоение рыночной доли в сегменте e-commerce при высокой ёмкости рынка, вырос портфель банковских гарантий (+79% за 2022 год до 81,5 млрд рублей) и факторинга (+27% за 2022 год до 12,6 млрд рублей). С 2023 года группа выделила отдельный сегмент цифрового маркетинга, который за 1 квартал 2023 составил 8,7% чистой выручки группы. Помимо этого, группа развивает платежные продукты для самозанятых и МСБ и продолжает реализовывать различные сделки M&A. Концентрация операционного дохода на крупнейшего контрагента группы за период с 31.03.2022 по 31.03.2023 существенно снизилась относительного такого же периода годом ранее в результате работы по диверсификации деятельности.

Высокая рентабельность бизнеса при стабильно положительном операционном потоке. Как прогнозный, так и фактический денежные потоки от операционной деятельности на консолидированной основе являются устойчиво положительными, чем обусловлена высокая оценка прогнозной ликвидности. Показатели ROA и ROE по чистой прибыли, скорректированной с учетом разовых волатильных компонентов, в соответствии с МСФО за период с 31.03.2022 по 31.03.2023 составили 16% и 30% соответственно. С учётом отрицательного чистого долга и отсутствия зависимости от заёмного финансирования при очень высокой генерации капитала наблюдаются комфортные значения показателей текущей и общей долговой нагрузки. Валютная структура активов и пассивов группы компаний является адекватной (ОВП к капиталу составила менее 24%, к активам – 8% на 31.03.2023), что с учётом преимущественно длинной валютной позиции снижает риски негативных переоценок. Концентрация рисков благодаря расчётной специализации является невысокой.

Умеренно высокое качество активов. Валюта баланса за период с 31.03.2022 по 31.03.2023 увеличилась на 38%. В структуре активов группы по-прежнему наибольшую долю занимают денежные средства и их эквиваленты (43% на 31.03.2023), при этом большая часть соответствующих требований приходится на Банк России и контрагентов с условными рейтинговыми классами ruAA- и выше по шкале «Эксперт РА». Также в структуре активов выделяется портфель ценных бумаг (17% активов), больше половины которого представлено рублёвыми ОФЗ, остальная часть вложений полностью приходилась на инструменты эмитентов с рейтингами ruA- и выше с адекватной диверсификацией кредитного риска. Качество гарантийного портфеля, сформированного преимущественно в рамках 44-ФЗ и 223-ФЗ, оценивается как адекватное. Около 10% активов формирует краткосрочный факторинг, демонстрирующий низкую дефолтность. Порядка 11% активов на 31.03.2023 приходилось на дебиторскую задолженность (требования к партнёрским сетям и расчёты с агентами по наличным денежным средствам без выраженной концентрации). Около 8% активов приходилось на гудвилл, ещё 4% на НМА. Менее 2% активов группы приходилось на кредиты, выданные на исполнение госзаказа. Итоговый коэффициент качества активов 0,8 на 31.03.2023 соответствует умеренно высокой оценке, а коэффициент «стрессовой» ликвидности на уровне 1,7 оказывает существенную поддержку рейтингу.

Низкая долговая нагрузка при комфортной ликвидной позиции. Почти 56% пассивов группы на 31.03.2023 формируется собственным капиталом, подобный уровень автономии не только оказывает существенную поддержку рейтингу, но и позволяет группе проводить различные M&A сделки. Минимальный размер собственных средств установлен только для КИВИ Банк (АО), входящего в группу компаний, при этом соответствующий капитальный буфер является достаточным для покрытия кредитных и рыночных рисков банка. Отношение CFO/долг = 3,5 на 31.03.2023 и Долг/EBITDA на уровне 0,2 обеспечивают низкую процентную нагрузку и оказывают существенную поддержку рейтингу. Расчётная специфика группы обеспечивает комфортный профиль фондирования. Долгосрочные обязательства за период с 31.03.2022 по 31.03.2023 сократились с 9% пассивов до 3% в силу предстоящего погашения облигационного выпуска. Краткосрочные обязательства (42% пассивов) наполовину представлены кредиторской задолженностью, в то время как средства клиентов были эквивалентны менее чем 11% валовых пассивов на 31.03.2023.

Удовлетворительная оценка бизнес-процессов при наличии высоких регулятивных рисков. При оценке бизнес-профиля агентство ранее учитывало потенциальные регулятивные и операционные риски, связанные с особенностями бизнес-модели, предполагающей значительные объемы переводов денежных средств, в том числе, трансграничных и с использованием электронных кошельков, на счета широкого круга контрагентов. При этом рейтинговое агентство оценивает введенные Банком России ограничения на осуществление отдельных операций КИВИ Банк (АО) как усиление рисков регулирования и надзора, которые также могут оказать давление на деловую репутацию QIWI, что, по мнению агентства, ограничивает стратегические перспективы её развития и может оказать существенное давление на операционные доходы группы.  

Величина активов группы компаний в соответствии с МСФО на 31.03.2023 составила 111,6 млрд руб., величина собственного капитала 62,0 млрд руб. Выручка группы за период с 31.03.2022 по 31.03.2023 составила 59,7 млрд руб., а чистая прибыль за аналогичный период – 16,0 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.