«Эксперт РА» подтвердил рейтинг ООО МФК «КарМани» на уровне ruBВ-

Москва, 11 января 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании ООО МФК «КарМани» (далее – МФК, компания) на уровне ruBВ-, по рейтингу сохранен стабильный прогноз.

Рейтинг обусловлен адекватными конкурентными позициями на рынке МФО, чувствительной позицией по капиталу при снижении рентабельности бизнеса на фоне ухудшения качества выданных микрозаймов, приемлемой оценкой ликвидности, а также удовлетворительной оценкой организации бизнес-процессов.

ООО МФК «КарМани» осуществляет деятельность под брендом «Carmoney» с 2016 года. Компания специализируется на предоставлении онлайн и офлайн микрозаймов ФЛ в сумме до 1 млн руб. под залог транспортных средств на срок 24-48 месяцев (в т. ч. на предпринимательские цели). Головной офис находится в г. Москве, при этом МФК осуществляет деятельность в 72 субъектах РФ (преимущественно в средних и крупных городах), в основном привлекая клиентов через онлайн сервисы, а также через сеть партнерских офисов (более 2000 шт.). МФК является 100% дочерней компанией по отношению к CARMONEY CY LTD (Республика Кипр), крупнейшим контролирующим бенефициаром которой является А. В. Зиновьев (38,7%), а также акционерами материнской структуры выступают Л.А. Очеретная (14,4%) и 24 физических лица с крупнейшими долями, не превышающими 10% у каждого. Кроме того, отмечается наличие в структуре собственности компаний, расположенных в юрисдикциях с пониженными требованиями к раскрытию корпоративной информации.

Адекватные конкурентные позиции на рынке микрозаймов. По итогам 9м2021 компания сохраняет за собой лидерство в основном сегменте бизнеса – микрозаймах под залог ПТС – с рыночной долей, превышающей 60% как по размеру портфеля, так и по объемам выдачи за 9м2021 (оценка компании). При этом в 2021 году агентством отмечается повышение конкуренции с несколькими крупными кредитными организациями в сегменте розничного кредитования, которые активно наращивают близкие по условиям продукты, однако, по оценкам компании, на текущий момент пересечение клиентской базы не является существенным из-за разности в процентных ставках по продуктам и профилю рисков. За 9м2021 отмечается прирост объема выдач микрозаймов относительно аналогичного периода прошлого года (+24%), однако наблюдаемые показатели все еще не достигли значений допандемийного периода 2019 г. Для компании характерна высокая концентрация активов и получаемых доходов на ключевом продукте (займы под залог транспортных средств), для которого характерна низкая чувствительность к ожидаемым изменениям законодательства в течение 2022 года.

Чувствительная позиция по капиталу при приемлемой рентабельности бизнеса. Компания, как и прежде, следует политике поддержания минимального запаса по нормативу достаточности собственных средств (НМФК1=7,93% на 01.10.2021, при среднем значении за 9мес2021 в 7,5%), что, по мнению агентства, является крайне низким уровнем и повышает чувствительность капитала к появлению возможных непредвиденных расходов/убытков. При этом отмечается, что соблюдение нормативов капитала в 2021 году в период повышения коэффициентов риска при расчете норматива НМФК1, обеспечивалось преимущественно за счет безвозмездных вливаний со стороны ключевых собственников МФК в существенных объемах (457 млн руб. или 30% относительно среднего размера капитала за 9м2021). В рассматриваемом периоде наблюдается снижение рентабельности бизнеса в соответствии с ОСБУ (за период с 01.10.2020 по 01.10.2021 ROE по чистой прибыли составил 16,1%, против 28,4% годом ранее), связанное преимущественно с ухудшением качества портфеля микрозаймов и ростом отчислений в резервы из-за повышения дефолтности в когортах 3кв2019-1кв2020, а также в связи с ростом собственных средств. Вместе с тем, поддержку финансовому результату в 2021 году оказали работы по оптимизации расходов, проводимые компанией во 2кв2021, что позволило стабилизировать ежемесячные показатели операционной эффективности и улучшить соотношение операционных расходов к объемам выдаваемых микрозаймов. Тем не менее, операционная эффективность компании остается невысокой и, для дальнейшего масштабирования бизнеса компании требуется привлечение дополнительного капитала.

Приемлемая позиция по ликвидности, адекватная диверсификация ресурсной базы при высокой долговой нагрузке. На 01.10.2021 средства ФЛ формируют (27% пассивов), объем выпущенных облигаций в обращении составляет (23%), и порядка 8% приходится на средства ЮЛ и ИП. Доля средств крупнейших кредиторов также поддерживается на адекватном уровне: на 01.10.2021 доля средств крупнейшего кредитора-ЮЛ в пассивах составляет 5,6%, доля средств пяти крупнейших кредиторов – 12,4%. К позитиву относится факт успешного размещения облигационного займа на 400 млн руб. в сентябре 2021 года, что в том числе поддержало ликвидную позицию МФК и обеспечило адекватное соотношение доступной и прогнозируемой на горизонте 6 месяцев ликвидности к ожидаемым расходам и выплатам на аналогичном горизонте (более 130% на 01.10.2021). При этом наблюдается снижение дюрации совокупного долга: доля привлеченных кредитов и займов срочностью свыше 12 месяцев в общем объеме долга компании за период с 01.10.2020 по 01.10.21 сократилась с 83% до 49%, что оказало давление на показатель долговой нагрузки (операционный денежный поток не покрывает выплаты по долгу на горизонте 4 кварталов). Также у Компании отсутствует существенный объем подтвержденных источников дополнительной ликвидности, что в условиях снижения дюрации долга и предстоящих выплат по двум облигационным выпускам ограничивает уровень рейтинга. При этом в случае успешного привлечения публичного долга в течение 2022 года указанный выше показатель долговой нагрузки может быть улучшен, что окажет позитивное влияние на рейтинг. К позитивным факторам агентство относит отсутствие пассивов, номинированных в иностранной валюте.

Приемлемая оценка управления кредитным риском. Для бизнес-модели МФК по-прежнему характерна низкая концентрация кредитных рисков, высокая обеспеченность и невысокая оборачиваемость портфеля микрозаймов. Наблюдается ухудшение эффективности сборов по вызревшим к моменту анализа когортам выданных микрозаймов. Так, средневзвешенные сборы к 90-му дню после достижения среднего срока по микрозаймам с учетом процентов, штрафов и пеней в среднем по когортам 4кв2019 и 1кв2020 находились в диапазоне 109-110%, что существенно ниже уровней, характерных для компании в прошлые периоды (в среднем около 120% за период с 01.01.2018 по 01.10.2019). Наблюдаемые изменения обусловлены активным масштабированием бизнеса в период перед началом первых волн пандемии коронавируса в РФ, что существенно повысило дефолтность (NPL90+ на 12 месячном горизонте в среднем по когортам за период с 2017-1пг2019 составлял 11,3%, за период с 3кв2019-1кв2020 – в среднем 18,5%), ухудшило статистику сборов и вынудило компанию ужесточить кредитную политику и риск-параметры скоринга. При этом отмечается улучшение статистики сборов и дефолтности по когортам микрозаймов, выданных в период с 2-3кв2020 и далее, что было отчасти учтено в анализе компенсирующей корректировкой в соответствии с методологией. Доля NPL 90+ в портфеле микрозаймов компании составляет 33% (на 01.10.2021), что связано с практикой как самостоятельного взыскания проблемной задолженности, так и взыскания с использованием аутсорсинга за комиссионное вознаграждение.

Удовлетворительная оценка организации бизнес-процессов и корпоративного управления. К сдерживающим факторам относится отсутствие Наблюдательного совета в структуре корпоративного управления, при этом отмечается появление в организационной структуре подразделения СВК. Уровень диджитализации и развития внутренней ИТ-инфраструктуры соответствует профилю бизнеса и позволяет масштабировать бизнес и развивать продуктовую линейку без дополнительных значительных инвестиций на горизонте 2022 года. Детализация стратегического обеспечения и горизонт стратегического планирования оцениваются как удовлетворительные, что объясняется спецификой основного операционного сегмента, но в то же время отчасти затрудняет оценку эффективности реализации стратегических целей на долгосрочном горизонте. Также негативно оценивается невыполнение целевого показателя по выдачам за 9м2021 (2,4 млрд руб., против 2,9 млрд руб.), которое в том числе связано с реорганизацией бизнес-процессов и оптимизацией расходов, а также в силу поддержания низких значений НМФК1 и капитального ограничения роста выдаваемых микрозаймов Согласно обновленным планам компании, в перспективе до 2023 года планируется увеличить доходность бизнеса за счет роста как в рамках основного продукта), так и выхода в новый сегмент – Installment loans. Новый продукт предполагается предоставлять полностью онлайн без залога лояльным и новым клиентам на срок 3-12 месяцев с суммами от 30 до 100 тыс. руб. Агентством позитивно оцениваются планы компании по диверсификации бизнеса, при этом указанные в стратегии сроки масштабирования в новом для МФК сегменте оцениваются как амбициозные, что может быть сопряжено с принятием повышенных кредитных рисков и оказывает сдерживающее влияние на рейтинг.

На 01.10.2021 величина активов компании составила 5,1млрд руб., размер капитала по ОСБУ – 1,8 млрд руб., размер регулятивного капитала – 363,8 млн руб. Остаток задолженности по основному долгу микрозаймов до вычета резервов – 3,9 млрд руб. (2,7 млрд руб. без NPL90+), объём выданных микрозаймов за 9м2021 составил 2,4 млрд руб. Прибыль после налогообложения в соответствии с ОСБУ за 9м 2021 составила 212,4 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.