«Эксперт РА» присвоил рейтинг кредитоспособности МФК «Рево Технологии» (ООО) на уровне ruBBВ-

Москва, 12 августа 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании «Рево Технологии» (ООО) на уровне ruBBB-. По рейтингу установлен позитивный прогноз.

Рейтинг обусловлен приемлемой оценкой конкурентных позиций, высокими оценками достаточности капитала, рентабельности бизнеса, позициями по ликвидности и высоким уровнем управления кредитным риском, а также адекватными оценками организации внутренних бизнес-процессов, корпоративного управления и стратегического планирования. Позитивный прогноз обусловлен ожиданиями Агентства, что на горизонте 12 месяцев Компания продемонстрирует качественный рост масштабов бизнеса на фоне улучшения профиля фондирования и роста ее капитализации.

МФК «Рево Технологии» (ООО) (далее – Компания) осуществляет деятельность с 2012 г. (с 2020 г. работает под брендом «Мокка»). Компания специализируется в одном из быстроразвивающихся сегментов финтеха - «Buy Now Pay Later» («BNPL», купи сейчас, плати потом) и предоставляет безбумажное финансирование покупок со средним чеком 8000 – 9000 руб. и средним сроком 6-7 месяцев в более 7000 торговых точках и онлайн-магазинах ведущих ритейлеров.  В дополнение к «BNPL» Компания обеспечивает своих лояльных пользователей рядом услуг в своем мобильном приложении в рамках единой возобновляемой кредитной линии, в том числе нецелевого характера, на оплату коммунальных услуг, покупок с виртуальной кредитной картой и т.д. (далее - «InApp сервисы»). Компания осуществляет деятельность на всей территории РФ, а также финансирует и развивает под тем же брендом аналогичный бизнес в Польше (с 2019 г.) и Румынии (с 2020 г.), зарегистрированный на отдельные юридические лица. Единственным участником МФК «Рево Технологии» (ООО) является компания с ограниченной ответственностью «СУКСУ ИНВЕСТМЕНТС ЛИМИТЕД» (Республика Кипр), крупнейшими акционерами которой выступают Сеоан Гонсалес Хосе Карлос– 57,3% (контроль и значительное влияние через несколько ЮЛ-нерезидентов), Диаш Да Сильва Жозе Фернанду – 9,3% (владение через ЮЛ-нерезидентов), VEF Cyprus Limited (Vostok Emerging Finance Ltd) – 22,96%, Baring Vostok Fund V Nominees Limited – 7,7%. Агентство отмечает, что активную роль в развитии Компании играет Председатель Совета директоров – г-жа Ирен Швакман.

Приемлемые конкурентные позиции на рынке микрозаймов и в сегменте BNPL. Компания занимает умеренные конкурентные позиции на рынке микрозаймов ФЛ с долей рынка в 2020 г. около 1,5%.  При этом Компания не предоставляет типичные для рынка МФО продукты и занимает лидирующие позиции в сегменте BNPL в РФ. Поддержку рыночным позициям МФК оказывает значительная клиентская база, которая представлена из порядка 700 тыс. активных пользователей за последний год, из них порядка 160 тыс. являются действующими заемщиками на 01.04.2021. Также компания имеет более 40 торговых партнеров, в качестве которых выступают крупнейшие ритейл-сети и формирующие порядка 7000 магазинов-партнеров компании на всей территории РФ в т.ч. онлайн-магазины. В результате, к возможным конкурентам Компании в сегменте BNPL Агентство относит кредитные организации, работающие в POS-кредитовании с крупными ритейл-сетями и предоставляющие заемщикам кредитные карты и карты с возможностями оплаты приобретенных товаров в рассрочку. При этом специфика сегмента BNPL предполагает высокую скорость принятия решений по заявке на приобретение товара конкретным покупателем, основанную на продвинутых технологиях скоринга, что на текущий момент в большей степени характерно для продуктов финтех-компаний, в том числе с точки зрения обслуживания более широкого круга потенциальных клиентов и возможности принятия более высокого уровня риска. Однако несмотря на уникальные позиции Компании на формирующемся рынке BNPL в РФ, именно «незрелость» рынка, по мнению Агентства, потенциально генерирует дополнительные риски ее бизнес-модели. Согласно классификации сегментов в методологии «Эксперт РА» все получаемые доходы Компании приходятся на продукты, не связанные с «микрозаймами до зарплаты» (PDL), и характеризуются относительно пониженной чувствительностью к законодательным ограничениям на рынке микрозаймов. Отличительной характеристикой Компании является незначительная доля клиентов с повышенной долговой нагрузкой в структуре портфеля займов, которая исторически находится на уровне 25-30% от портфеля, что снижает влияние на бизнес потенциальных ограничений в этом направлении. При этом к значимым рискам текущей бизнес-модели Компании Агентство относит чувствительность бизнеса и финансового результата к макроэкономическим параметрам, в том числе, в случае возможного ухудшения эпидемиологической ситуации в стране и потенциальным ограничением работы оффлайн-магазинов партнеров. По информации Компании, объем выдач через онлайн-каналы составили 69% за прошедшие 4 квартала, при этом 74% выдач относятся на повторных клиентов, которые ранее производили покупки с сервисом в оффлайн-магазинах партнеров.

Высокие достаточность капитала и рентабельность бизнеса. Агентством позитивно оценивается поддержание высокого уровня норматива НМФК 1 (15,98% на 01.04.2021) и коэффициента автономии собственного капитала (28,8% на 01.04.2021). Также положительное влияние на рейтинг оказывает выход Компании на устойчивую прибыльность деятельности с 4кв 2018 г. на фоне наращивания масштабов бизнеса после убытков в прошлые периоды (в т.ч. связанных с существенными инвестиционными расходами). Агентством отмечается высокий уровень рентабельности бизнеса по РСБУ как по итогам 2020 г. (RoE по чистой прибыль составило 56,1%; RoA=11,7%), так и за период с 01.04.2020 по 01.04.2021 (56,7% и 13,4% соответственно). Для Компании характерна высокая эффективность кредитного процесса, которая характеризуется низким соотношением операционных расходов к объемам выдачи микрозаймов (10,1% за период с 01.04.2020 по 01.04.2021), что обусловлено как особенностями финтех бизнес-модели Компании (масштабирование за счет роста количества партнеров при полной автоматизации процессов), так и с существенной оптимизацией расходов в течение 2020 г., связанной с влиянием пандемии коронавируса. Необходимо отметить, что Компания помимо процентных доходов за пользование заемными средствами, получает также комиссионное вознаграждение (около 14% от суммы процентных и комиссионных доходов за период с 01.04.2020 по 01.04.2021), которое формируется преимущественно из комиссий за использование различных InApp сервисов, а также за реализацию страховых продуктов.

Сильная оценка прогнозной ликвидности при консервативной оценке долговой нагрузки. На 01.04.2021 ключевым источником фондирования выступают средства, привлеченные от ЮЛ (40,7% пассивов), которые формируются в том числе остатками по кредитным линиям, привлеченными от банка-кредитора (12,4% пассивов) и акционерным займом (17,3% соответственно). Агентством отмечается улучшение диверсификации источников фондирования Компании за прошедшие 3 года, в том числе за счет увеличения доли привлеченного целевого финансирования под выдачу определенных пулов микрозаймов (P2P площадка Mintos, структурное финансирование от дочерней компании российской банковской группы и договоренности с магазинами-партнерами об отсрочке расчетов при оплате товара). Ресурсная база характеризуется приемлемой диверсификацией привлеченных средств на 5 крупнейших кредиторах (49,3% пассивов) при адекватной концентрации средств крупнейшего акционера-кредитора (17,3%). Кроме того, при анализе агентство учитывает потенциальное погашение крупного займа на горизонте ближайших 6 месяцев, что несмотря на необходимость отвлечения ликвидности, не приведет к сокращению планов по росту бизнеса из-за наличия возможностей по привлечению дополнительной ликвидности в рамках неистребованных лимитов по открытым на компанию кредитным линиям. Агентством отмечается высокое покрытие предстоящих расходов на горизонте 6 месяцев текущими ликвидными активами и будущими поступлениями по портфелю (более 200% на 01.04.2021). При этом ограничивает уровень рейтинга повышенный уровень долговой нагрузки, обусловленный отрицательным чистым операционным денежным потоком по отношению к выплатам по долгу на горизонте 12 месяцев, что связано с планируемым наращиванием объемов бизнеса. Также агентством отмечается наличие значительного объема средств, номинированных в иностранной валюте (около 1/3 пассивов на 01.04.2021), что при 100% входящих денежных потоках в рублях генерирует валютные риски, которые компания хеджирует, заключая фьючерсные контракты на ММВБ (через брокера с кредитным рейтингом на уровне ruBBB).

Высокая оценка управления кредитным риском. Продуктовая линейка Компании характеризуются небольшими средним чеками, при этом отсутствуют существенные вложения в «непрофильные» активы (за исключением аффилированного займа в размере 14% регулятивного капитала Компании на 01.04.2021, выданного на развитие международного бизнеса), в связи с этим концентрация кредитных рисков в портфеле оценивается как низкая. При этом по активам, отличным от портфеля клиентских займов, оцениваемые коэффициенты концентрации кредитных рисков находятся на более высоком уровне (крупнейший кредитный риск/три крупнейших кредитных риска составляют около 20 и 38% от размера регулятивного капитала соответственно на 01.04.2021). С учетом того, что доходная часть в существенной степени субсидируется магазинами-партнерами и высоким качеством процессов управления кредитным риском, уровень невозврата по займам существенно ниже аналогичных показателей других компаний рынка МФО. Так, средний уровень просрочки 90+ за последние 3 года составляет менее 10% от объёма когорты (за исключением 1кв 2020 г.), а в 4кв 2020 г. упал до уровня ниже 6%. Эффективность средневзвешенных сборов к 90-му дню после достижения среднего срока по обоим продуктам с учетом процентов, штрафов, пеней, а также комиссий в среднем по когортам 1пг 2020 г. составляет около 115% (117% по когортам 1кв 2020 г.). Также отмечается повышенная доля NPL90+ в портфеле займов, что обусловлено практикой взыскания задолженности без продажи с баланса на этапах просрочки до 120 дней, при этом компания активно применяет практику реализации длительной проблемной задолженности через аукционы (NPL120-200).

Адекватная организация системы корпоративного управления, внутренних бизнес-процессов и стратегического планирования. Уровень диджитализации и развития внутренней инфраструктуры, а также практика аудита отчётности по стандартам МСФО компанией со значительным опытом аудита финансовых организаций и высокой деловой репутацией (отчетность по МСФО составляется, но не раскрывается в публичном доступе) соответствует компаниям сопоставимых масштабов деятельности. Агентством позитивно оценивается наличие Совета директоров с участием представителей инвестиционных фондов Baring Vostok и VEF (ранее Vostok Emerging Finance), выделенный ресурс по кибербезопасности и по предотвращению мошенничества, но также отмечаются отдельные недостатки в системе корпоративного управления и организации бизнес-процессов по сравнению с лучшими практиками на финансовом рынке. Кроме того, для рынка финтех-компаний характерен риск утечки кадров из ИТ-команды, что потенциально может повышать риски смещения сроков выполнения планов развития бизнеса (ключевое направление для финтех-компании). Компания осуществляет деятельность в соответствии с детальной финансовой моделью, рассчитанной на горизонте до 1кв 2024 г. В модель заложен ежегодный умеренный рост основных финансовых метрик, в том числе объемов выдаваемых займов в основных сегментах бизнеса (в диапазоне 20-35% ежегодно) на фоне поддержания адекватного уровня достаточности собственных средств что, по мнению агентства, является достижимым планом на указанном горизонте. 

На 01.04.2021 величина активов компании составила 2,96 млрд руб., размер бухгалтерского капитала – 0,85 млрд руб. Остаток задолженности по основному долгу займов до вычета резервов – 2,5 млрд руб. (2,1  млрд руб. без учёта просроченных займов на 90 дней и более), объём выданных компанией займов за 1кв 2021 г. составил 1,7 млрд руб. Чистая прибыль за 1кв 2021 г. составила 74,7 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.