«Эксперт РА» подтвердил рейтинг ИК Велес Капитал на уровне ruA+

Москва, 3 декабря 2020 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности финансовой компании ИК Велес Капитал на уровне ruA+. Прогноз по рейтингу - стабильный.

ИК Велес Капитал работает с 1995 и обладает лицензиями на осуществление брокерской, дилерской и депозитарной деятельности. Компания специализируется на оказании услуг крупным частным и корпоративным инвесторам на рынке ценных бумаг.

За период 30.09.2019-30.09.2020 (далее – отчетный период) компания нарастила клиентскую базу по брокерскому обслуживанию на 9%, благодаря чему количество клиентов достигло более 1250, а число активных клиентов – 262. В тоже время клиентская база характеризуется низкой диверсификацией, а именно на топ–5 клиентов пришлось 71% комиссионных доходов за отчетный период, а на крупнейшего – 27%. В планах компании по-прежнему остается развитие розничного направления, однако это не будет приоритетной задачей. Компания будет продолжать концентрироваться на брокерском обслуживании текущей клиентской базы, представленной HNWI (high-net-worth individuals). Агентство продолжает оценивать рыночные и конкурентные позиции как умеренные. Брокер входит в десятку ведущих операторов по совершенным сделкам с облигациями, ОФЗ и еврооблигациям, а также по объемам клиентских операций на московской бирже. Операции с векселями продолжают сокращаться в силу сжатия российского вексельного рынка.

Ключевое позитивное влияние на рейтинг оказывает высокое качество активов компании. В течение отчетного периода и на 30.09.2020 (далее – отчетная дата) активы составляли денежные средства и высоколиквидные ценные бумаги. Практически все денежные средства представлены средствами клиентов в НКЦ в рамках осуществления сделок, а оставшаяся часть - средствами клиентов и брокера, размещенные в банках с условным рейтинговым классом не ниже ruBBB+ по шкале «Эксперт РА». Компания также консервативно подходит к инвестированию своего собственного портфеля, продолжая размещать собственные средства в ОФЗ, а также облигации эмитентов условные рейтинговые классы которых на отчетную дату соответствуют ruAAA по шкале «Эксперт РА». При оценке всех балансовых активов агентство отмечает их высокое качество, на отчетную дату и на 31.03.2020 коэффициент качества активов составил 0.99 и 0.97, соответственно.

Высокое качество активов также отразилось и на положительных оценках ликвидности компании. Практически вся задолженность представлена остатками средств клиентов, по значительной части которых получено право их пользования брокером. На 30.09.2020 около 70% размещено в депозиты с возможностью досрочного изъятия, остальные остатки находятся на счетах в НКЦ. В результате этого остатки средств клиентов более чем на 100% покрываются денежными средствами, включая средствами в НКЦ и собственными депозитами компании в банках. Прочие обязательства компании незначительны, в связи с этим показатель текущей ликвидности, показывающий отношение скорректированных на качество оборотных активов и коротких обязательств, составил 1.1 на 30.09.2020 и 1.8 на 31.03.2020. Показатель «стрессовой» ликвидности, показывающий отношение скорректированных на качество активов ко всем обязательствам, составил 1.11 на 30.09.2020 и 1.78 на 31.03.2020. В состав внеоборотных активов компании по-прежнему входит вклад в уставный капитал кипрской дочерней компании Veles International Ltd., составляющий менее 1% на отчетную дату.

За 9 месяцев 2020 года комиссионные доходы компании сократились на 47% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в основном из-за снижения комиссионных доходов от брокерской деятельности, в рамках пересмотра ценовой политики на брокерское обслуживание, а именно уменьшения тарифов. На снижение комиссионных доходов также оказало влияние сокращение доходов от услуг доверительного управления на 52% за счет перевода этого вида деятельности на управляющую компанию «Велес менеджмент». Помимо этого, снизились доходы от услуг андеррайтинга, которые не несут системный характер. Доходы от торговых операций (с учетом доходов по накопленному купонному доходу по облигациям, НКД) частично нивелировали снижение комиссий за счет роста в 51% за 9 месяцев 2020 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Агентство отмечает снижение в структуре операционных доходов доли комиссионных, которое составило 14 п.п. За 9 месяцев 2020 года более 40% доходов приходилось на комиссии, 36% - на доходы от торговых операций (из них 34% - с облигациями, 2% - с векселями), остальное – на процентные доходы от банковских депозитов. Сокращение операционных доходов брокера отразилось на показателях рентабельности. По чистой прибыли, скорректированной на резервы под обесценение активов, которые отражаются по амортизационной стоимости, RoA составила 0,4%, RoE – 2%. За 2019 год показатели составили 4% и 9%, соответственно. Более низкие показатели рентабельности по итогам 3 кварталов 2020 года связаны с наличием большого остатка на счетах крупнейшего клиента в результате совершения сделки валютного свопа.

Агентство отмечает высокую достаточность собственных средств к операционным расходам компании. На отчетную дату отношение собственных средств по форме расчета Банка России в размере 3.6 млрд руб. за вычетом МРСС в 15 млн руб. к операционным расходам за последние12 месяцев (829 млн руб.) составляет 4.34. Также компания характеризуется низкими рисками фондирования в виде остатков средств клиентов и зависимости от крупнейшего кредитора в пассивах в связи со значительным их покрытием денежными средствами. На отчетную дату на крупнейшего клиента по остаткам средств у брокера приходилось 72%, это связано с закрытой сделкой по валютному свопу, средства от которой клиент еще не разместил в инвестиционные активы. Остатки средств клиентов за последние 12 месяцев составляли от 4 млрд руб. до 7 млрд руб., на отчетную дату размер остатков составил около 32 млрд руб. из-за вышеупомянутой сделки валютного свопа по поручению клиента. Агентство отмечает аномальность такого большого остатка за период 2016-2020 гг. и ожидает его закрытие до конца 2020 года.

У компании отсутствует потребность в заемных средствах ввиду наличия сильной ликвидной позиции и достаточности собственных средств. Однако компания несет процентные расходы для поддержания открытых кредитных линий для выборки в случае необходимости. На момент рейтинговой оценки они были не выбраны. Их общий объём составил 1 млрд рублей. Кредитные линии открыты в банке с уловным рейтинговым классом ruAAA по шкале от «Эксперт РА». Процентные расходы выросли на 22% до 37 млн руб. за 9 месяцев 2020 года по сравнению с годом ранее, в результате чего отношение процентных выплат к чистым доходам от операционной деятельности составило 35% за 9 месяцев 2020 года и 11% за 2019 год, что не оказывает давления на рейтинговую оценку.

Агентство отмечает, ввиду небольшого размера компания обладает повышенной уязвимостью в связи с совершением значительного объема торговых оборотов, а также вероятностью ухудшения финансовых метрик в случае выбора кредитных лимитов и изменений на рынках, на которых работает компания. Это оказало умеренно негативное влияние на уровень рейтинга.

Качество системы управления рисками, в том числе ее регламентация оцениваются на высоком уровне. В компании утверждены все документы, регулирующие оценку и управление каждого типа риска, которые отличаются высокой проработанностью. В компании по-прежнему работает финансовый комитет, на котором принимаются ключевые инвестиционные решения, а также департамент риск-менеджмента, штат которого достаточен для контроля деятельности компании. Брокер также отличается низким уровнем валютных рисков, который ограничен установленными в компании лимитами на объём открытой валютной позиции.

Уровень информационной прозрачности оказывает позитивное влияние на рейтинг. Компания раскрывает на своем сайте годовую и полугодовую консолидированную отчетность по МСФО, где представлена информация о конечных бенефициарах компании, промежуточную и годовую отчетности по ОСБУ, а также отчетность, обязательную к раскрытию профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

По данным отчетности по ОСБУ на 30.09.2020 размер активов ООО «ИК Велес Капитал» составил 36.3 млрд рублей, размер капитала – 3.7 млрд рублей. Чистая прибыль за 9 мес. 2020 года составила 59 млн рублей.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.