«Эксперт РА» понизил рейтинг компании «КИТ Финанс» до уровня ruBBB

Москва, 7 мая 2018 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности финансовой компании «КИТ Финанс» до уровня ruBBB. Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг ruA со стабильным прогнозом.

ПАО «КИТ Финанс» является крупным российским брокером: по данным Московской биржи на март 2018 г. занимает 9 место по количеству зарегистрированных клиентов (23.3 тыс.) на фондовом рынке и 9 место (14.8 тыс.) на срочном рынке. Также компании принадлежат контрольные доли в четырех дочерних организациях, занимающихся операциями с ценными бумагами в России и за рубежом. Из-за высокой доли операций с дочерними организациями рейтинговая оценка проводилась по консолидированной МСФО отчетности на 30.06.2017 и консолидированной управленческой отчетности на 30.09.2017.

Снижение рейтинга компании обусловлено значительным ростом активов в 2017 году, качество которых агентство не может позитивно оценить. Объём необеспеченных выданных займов с баланса компании по консолидированной отчетности вырос с 591 млн рублей на 31.12.2016 (0.26 капитала) до 3.6 млрд рублей на 30.06.2017 по МСФО отчетности (1.5 капитала) и продолжил рост в третьем квартале 2017 года в соответствии с управленческой отчетностью на 30.09.2017. Агентство не может позитивно оценить надежность заёмщиков компании, которые являются непубличными организациями. Займы являются краткосрочными, от 3 месяцев до года, часть из них погасилась после отчетной даты, но агентство допускает возникновение их в будущем.

Также на балансе компании находились долговые ценные бумаги, кредитное качество которых агентство тоже не может позитивно оценить. Объём таких ценных бумаг составил 1.9 млрд рублей на 30.06.2017 (0.84 капитала) и немного снизился на 30.09.2017.

Такие изменения в структуре активов компании при сохранении общего объёма активов негативно сказались на оценке многих оцениваемых агентством показателей. Показатель «стрессовой» ликвидности, показывающий отношение скорректированных на риски активов к обязательствам компании, составил 0.85 на 30.06.2017 и 0.81 на 30.09.2017, что оказывает сдерживающее влияние на рейтинг. Активы компании практически полностью состоят из оборотных активов при отсутствии долгосрочных обязательств, в связи с чем показатель текущей ликвидности, оцениваемый агентством на 30.09.2017, практически идентичен показателю «стрессовой» ликвидности на эту дату и составил 0.81, что также характеризуется как сдерживающий фактор рейтинговой оценки.  В рамках анализа управленческой отчетности на 30.09.2017 часть денежных средств и остатков средств клиентов в предоставленной отчетности были свернуты, чтобы уровень активов компании на эту дату соответствовал уровню активов по аудированной МСФО отчетности.

Показатель качества активов, показывающий отношение скорректированных по методологии агентства активов к балансовому значению активов, составил 0.74 на 30.06.2017 и 0.69 на 30.09.2017. Качество активов сказалось на оценке агентством риск-менеджмента компании, который характеризуется высоким уровнем регламентации. В компании действуют около 18 различных регламентов по рискам, включая отдельные регламенты по основным видам рисков, в том числе по сделкам РЕПО. Выделено отдельное подразделение по риск-менеджменту, штат сотрудников соответствует профилю и масштабам деятельности компании.

Компания незначительно улучшила свой операционный доход в 2017 году за счет небольшого увеличения чистых процентных и комиссионных доходов и снижения управленческих расходов, что сказалось на небольшом снижении отношения расходов на обслуживание привлеченных средств к чистым доходам от операционной деятельности с 0.87 за 2016 год до 0.61 за 9 мес. 2017 года. При этом общая рентабельность компании остается невысокой: рентабельность активов и капитала по чистой прибыли составила за 9 мес. 2017 года 0.6% и 4.3% соответственно. Подверженность валютным рискам была оценена позитивно с учетом небольшой положительной валютной позиции.

Сдерживает рейтинг компании также низкий уровень достаточности собственных средств с учетом операционных расходов (0.14 за 2017 год) и низкий уровень покрытия остатков средств клиентов высоколиквидными активами. Минимальный размер собственных средств компании по методике Банка России на 31.12.2017 составил 906 млн рублей, объём собственных средств на эту дату – 1 млрд рублей при операционных расходах компании по РСБУ отчетности в 429 млн рублей за 2017 год. Часть клиентских ценных бумаг учитывается в иностранном депозитарии AS KIT Finance Europe, которая консолидируется в анализируемую финансовую отчетность компании по МСФО.

Покрытие остатков средств клиентов высоколиквидными активами снизилось с 0.92 на 30.06.2017 до 0.63 на 30.09.2017, что привело к оценке этого фактора как сдерживающего на последнюю отчетную дату. На снижении показателя сказалось в основном снижение высококачественных и высоколиквидных бумаг в портфеле. Значительную долю (чуть менее 50%) в собственном портфеле долевых бумаг компании занимают акции одной энергетической компании, ликвидность которых агентство не может позитивно оценить.

При этом диверсификация активов была оценена позитивно: на крупнейшее вложение (выданный необеспеченный займ) пришлось около 10% активов компании на обе оцениваемых даты, на 5 крупнейших вложений – около 31% активов.

Позитивно также были оценены высокая информационная прозрачность вследствие составления и публикации МСФО отчетности, существенных фактов, высокого качества аудита. Агентство также оценило высокое качество разработки долгосрочной стратегии развития с привлечением внешней экспертизы и консультантов и высокие рыночные и конкурентные позиции компании.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.