«Эксперт РА» присвоил рейтинг компании ИК Велес Капитал на уровне ruA+

Москва, 8 декабря 2017 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности финансовой компании ИК Велес Капитал на уровне ruA+. Прогноз по рейтингу - стабильный.

ИК Велес Капитал обладает лицензиями на осуществление брокерской, дилерской и депозитарной деятельности. За 9 мес. 2017 комиссионные доходы составили 43% валовой прибыли по РСБУ отчетности компании и 48% по данным управленческой отчетности, включающей дочернюю компанию Veles International.

Ключевыми факторами, которые позитивно повлияли на уровень рейтинга, являются высокий уровень качества активов и высокий уровень ликвидности компании. На 30.06.2017 и 31.08.2017 отношение скорректированных на качество активов к их балансовым значениям составило 0.99 на обе даты по расчету собственных средств и около 0.93 по активам бухгалтерского баланса. В среднем около 40% активов собственных средств компании составляют облигации, характеризующиеся высокой ликвидностью и кредитным качеством (с рейтингом или условным рейтинговым классом ruAA- и выше по шкале «Эксперт РА»). При этом со второго квартала 2017 года компания перешла от корпоративных бумаг преимущественно к ОФЗ.

Остальные 60% активов представлены денежными средствами на бирже и депозитах. Депозиты в основном размещаются овернайт в банках с условными рейтинговыми классами уровня ruA- и выше по шкале «Эксперт РА». Активы, которые не участвуют в расчете собственных средств, но находятся на балансе компании, составляют около 500 млн рублей (при капитале по балансу в 3 млрд рублей) и представлены в основном вложениями в дочернюю компанию Veles Securities Ltd., которая планировала получение брокерской лицензии в Лондоне. Активы последней представлены в основном денежными средствами, и так как компания планируется к закрытию, агентство ожидает возврата этих денежных средств обратно в ИК Велес Капитал.

Активы компании характеризуется высокой диверсификацией. Кроме вложений с рейтингами ruAA- и выше по шкале «Эксперт РА» на 31.08.2017 на крупнейшее вложение пришлось 11% активов собственных средств, на 5 крупнейших вложений - 19%; на 30.06.2017 - 11% и 12% соответственно. На 31.03.2017, 31.12.2016 и 30.09.2016 показатели концентрации активов собственных средств также отмечены как низкие. При расчете активов по балансу на 30.06.2017 на крупнейшее вложение (оно является крупнейшим и для расчета по активам собственных средств) пришлось 9.6% активов, на 5 крупнейших - около 19% активов.

Компания характеризуется высокими показателями собственной ликвидности. Обязательства компании с февраля 2017 года представлены практически полностью остатками средств клиентов, однако ранее компания привлекала и кредитные ресурсы. Показатель текущей ликвидности, который рассчитывается как покрытие обязательств компании скорректированными на качество оборотными активами, составил около 2 на 30.06.2017 и 31.08.2017. Покрытие остатков средств клиентов на 31.08.2017 только денежными средствами, скорректированными на качество, составило 1.22, с учетом высоколиквидных облигаций - 2.07. Без корректировки активов на качество на каждый месяц с января 2016 по сентябрь 2017 среднее значение покрытия всех обязательств компании только денежными средствами без учета ценных бумаг составило 0.86. Помимо собственной сильной позиции по ликвидности у компании есть возможность привлечь около 1.5 млрд рублей по открытым кредитным линиям.

У компании отмечается высокий уровень достаточности собственных средств (0.51 на 30.08.2017, 0.57 на 31.03.2017), при этом нет значительной концентрации привлеченных средств. На 30.08.2017 крупнейшим клиентом в остатках был Veles International Ltd (дочерняя компания, лицензируемый на Кипре брокер) с долей 16.4%, на второго крупнейшего клиента в остатках и не являющегося связанным пришлось около 5.4% пассивов. На 31.03.2017, 31.12.2016 и 30.09.2016 также отмечена низкая концентрация привлеченных средств.

Агентство высоко оценивает уровень регламентации и организации риск-менеджмента. В компании действует большое количество документов с высоким уровнем проработанности, регламентирующих процесс управления рисками. Организация процесса риск-менеджмента также отмечена позитивно: создан департамент рисков со значительным штатом сотрудников, руководитель риск-менеджмента на практике имеет влияние на принятие инвестиционных решений в компании. Положительно также отмечена высокая периодичность заседаний инвестиционного комитета, а также характер и глубина информации, представляемой департаментом рисков. Отдельно положительно отмечен факт ежедневного стресс-тестирования собственного портфеля по различным сценариям.

Для компании характерен низкий уровень валютных рисков, который ограничен установленными в компании лимитами на объём открытой валютной позиции, и высокий уровень покрытия процентных расходов. За 6 мес. 2017 проценты к уплате к чистому доходу от операционной деятельности составили 0.31, за 2016 год - 0.2.

В качестве положительных факторов также отмечается высокий уровень диверсификации клиентской базы. За 9 месяцев 2017 года на крупнейшего клиента в комиссионных доходах компании пришлось около 8%, на 5 крупнейших - около 23%. По данным управленческого учета за 9 мес. 2017 года комиссионный доход по Группе Велес Капитал (с учетом дочерней компании Veles International Ltd) составил порядка половины доходов компании в сравнении с более низким значением за аналогичный период 2016 года. Обороты компании по векселям и доходы по этому направлению показывают нисходящую динамику, отражающую значительное уменьшение данного рынка в России. Стратегия компании направлена на компенсацию их за счет доходов по облигациям и наращивания комиссионных оборотов, в том числе через развитие розничного сектора.

Сдерживающее влияние оказывает отсутствие возможности оценить финансовое состояние крупнейших клиентов по клиентскому РЕПО, проводимому компанией от своего имени. В условиях значительных оборотов по клиентскому РЕПО (1.76 трлн рублей за 9 мес. 2017 по прямому РЕПО и 204 млрд рублей по обратному РЕПО) на крупнейшего клиента по прямому РЕПО пришлось 52% оборотов, на второго крупнейшего - 25%, на третьего - 17%. Агентство не может позитивно оценить финансовое состояние крупнейших клиентов, качество их активов и степень закредитованности. При этом, по данным компании, клиентские сделки РЕПО носят краткосрочный характер (в большинстве своём внутри дня и овернайт) и имеют адекватный уровень дисконтов, что снижает для брокера риски клиентских сделок. Агентство положительно оценивает обеспечение по клиентским сделкам РЕПО (доля неликвидных бумаг и/или бумаг с кредитным риском близка к нулю) и надежность контрагентов по этим сделкам: по прямому РЕПО на НКЦ пришлось 51% оборотов, на второго и третьего крупнейшего контрагента (с условными рейтинговыми классами ruAA и выше по шкале «Эксперт РА») пришлось ещё 37% оборотов. На контрагентов с невысоким условным рейтинговым классом пришлось только 1.4% оборотов прямого клиентского РЕПО и 3.8% - обратного РЕПО.

Также сдерживает рейтинговую оценку снижение уровня информационной прозрачности компании, вызванной прекращением составления и публикации полугодовой МСФО отчетности (компания продолжает составлять только годовую отчетность по международным стандартам) и прекращением публикации сообщений о существенных фактах. Данные изменения вызваны тем, что компания отказалась от планов по эмиссии облигаций. Также негативно были оценены отсутствие в составе совета директоров независимых членов и отсутствие утвержденной стратегии развития.

Рентабельность компании была отмечена как невысокая. По РСБУ отчетности за 6 мес. 2017 года рентабельность активов и капитала по чистой прибыли (ROA и ROE) составила 0.97% и 1.78% соответственно, за 2016 год - 2.6% и 4.94%. По МСФО отчетности за 2016 год показатели ROA и ROE составили 2.4% и 4.2%.

Также были отмечен невысокий размер клиентской базы, что оказывает сдерживающее влияние на рейтинговую оценку. По данным Московской биржи, ИК Велес Капитал заняла 9 место по объёму клиентских операций за 2016 год (5 место за 2015 год). На август 2017 года у компании было 830 клиентов по брокерскому обслуживанию, из них 151 активный клиент. Компания является ведущим оператором вексельного рынка с долей около 60%, при этом сам рынок показывает значительное снижение оборотов.

По форме расчета собственных средств на 31.08.2017 размер активов собственных средств ООО «ИК Велес Капитал» составил 4.7 млрд рублей, размер собственных средств - 2.4 млрд рублей, размер активов по балансу на 30.06.2017 составил 5.5 млрд рублей, размер капитала - 3 млрд рублей, чистая прибыль за 2016 год - 144 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.