 |
Содержание |
Резюме
По итогам I квартала 2015 года, по оценкам «Эксперт РА», объем рынка доверительного управления составил 3,9 трлн рублей (+2,6%). Основной вклад в прирост рынка внес приток средств «военной ипотеки» в размере 42 млрд рублей. Однако более заметный рост рынка начался сразу после отчетной даты с началом перевода средств пенсионных накоплений НПФ от ПФР (порядка 200 млрд рублей на момент подготовки обзора). До конца мая УК ожидают получить еще примерно 400 млрд рублей. Однако оживление рынка в связи с пенсионной «разморозкой» может сопровождаться вынужденными продажами активов НПФ, не вступивших в гарантийную систему. Это потребуется для формирования ликвидности в фондах и передачи средств клиентов, сменивших фонд. Такие вынужденные продажи могут негативно повлиять на доходность УК. В более уязвимой ситуации будут находиться рыночные УК, показавшие за 2014 год, по оценкам «Эксперт РА», и так более низкую доходность (2% годовых) по сравнению с кэптивными пенсионными УК (8,1% годовых).
«Военная ипотека» открыла 2015 год. На конец марта 2015 года рынок ДУ и коллективных инвестиций достиг 3,9 трлн рублей, показав прирост 2,6%. Первой себя традиционно показала «военная ипотека» (+42 млрд рублей). Существенный рост внесло ИДУ корпоративных клиентов (+33 млрд рублей), где порядка 94% прироста в сегменте пришлось на «Управление Сбережениями». Более скромный рост показал сегмент ЗПИФов (+17 млрд рублей) и, вслед за восстановлением фондового рынка, ОПИФы и ИПИФы (+4 млрд рублей).
Оживление после отчетной даты. В I квартале 2015 года произошло последнее заметное перераспределение пенсионных средств, что отразилось на динамике активов «ИДжи Кэпитал Партнерс» (+55 млрд рублей). Основной прирост активов УК начался сразу после окончания I квартала. Так, часть НПФ, вступивших в систему гарантирования до 1 марта, уже получили порядка 200 млрд рублей за клиентов, привлеченных в 2013–2014 годах. Остальная часть средств – около 400 млрд рублей – ожидается до конца мая.
Разморозка накоплений НПФ угрожает доходности УК. Разморозка пенсионного рынка может поставить УК, работающие c НПФ, не вступившими в гарантийную систему, перед необходимостью переформатирования портфелей. Мы полагаем, что таким УК придется досрочно закрывать депозиты и продавать бумаги, чтобы сформировать фондам ликвидность для передачи активов клиентов, ушедших из НПФ. В подобных условиях могут совершаться невыгодные сделки с рыночной частью портфеля, что по итогам года может негативно повлиять на доходность УК. В сложившейся ситуации более чувствительными к этому риску будут рыночные УК, показавшие уже за 2014 год, по оценке «Эксперт РА», умеренно низкую доходность в 2% годовых по сравнению с кэптивными УК (8,1% годовых).
