«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ПАО «Группа Черкизово» на уровне ruAА, прогноз по рейтингу стабильный

Москва, 06.05.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ПАО «Группа Черкизово» на уровне ruAА, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «Группа Черкизово» обусловлен сильными рыночными и конкурентными позициями при средней оценке риск-профиля отрасли, низкой долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности и рентабельности бизнеса, а также низким уровнем корпоративных рисков.

ПАО «Группа Черкизово» (далее - «Группа» или Группа «Черкизово», «Компания») – крупнейший производитель мясной продукции в России. Ассортимент продукции представлен такими брендами, как «Черкизово», «Черкизово Премиум», «Петелинка», «Куриное царство», «Пава-Пава», Casademont и др. Группа объединяет 13 мясоперерабатывающих заводов, 20 свинокомплексов, 15 птицеводческих комплексов, 13 комбикормовых заводов, 20 элеваторов, предприятие по производству мяса индейки, маслоэкстракционный завод, 369 тыс. га земель сельскохозяйственного назначения,  а также бизнес быстрого питания «ВкусON», работающий в формате shop in shop.

Рейтинг кредитоспособности Группы присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «Группа Черкизово».

Обоснование рейтинга

Удовлетворительная оценка риск-профиля отрасли, в которой работает Группа. Устойчивость компаний агропромышленного комплекса (АПК) к внешним шокам в целом оценивается агентством ниже среднего по экономике, при этом крупные агрохолдинги, такие как Группа «Черкизово», обладают большей устойчивостью к макроэкономическим колебаниям по сравнению с небольшими фермерскими хозяйствами за счет сильной вертикальной интеграции, экономии на масштабе и наличия эффективных систем биобезопасности, что оказывает поддержку оценке. Высокие барьеры для входа в отрасль мясного производства обусловлены сложившейся достаточно концентрированной структурой рынка – на топ-25 компаний сектора приходится более половины произведенного в стране мяса. Производители, не обладающие собственной сырьевой базой и перерабатывающими мощностями, вынуждены уходить с рынка под давлением конъюнктурных колебаний.

Сильные рыночные и конкурентные позиции Группы. Позиции на рынках сбыта высоко оцениваются агентством: по итогам 2025 года Группа удержала свои конкурентные позиции, заняв первое место по производству мяса бройлеров (благодаря приобретению ООО «Руском» в декабре 2024 года), второе место на рынке индейки, третье место на рынке мясопереработки, а также шестое место среди производителей свинины. Поддержку рейтингу оказывает значительная доля продукции с высокой добавленной стоимостью, а также вертикально-интегрированная структура производства, которая включает в себя полный цикл - от выращивания и хранения зерновых, производства комбикормов, откорма и убоя скота до выпуска готовой мясной продукции и ее дистрибуции на большей части территории Российской Федерации. Агентство позитивно оценивает степень вертикальной интеграции Группы, агрегированный показатель обеспеченности сырьем по всем сегментам деятельности находится на уровне выше 95%, в частности: на 90% Группа обеспечена шротом и маслом, на 100% - комбикормом (благодаря закрытию сделки по приобретению комбикормового производства в Оренбургской области) , на 100% - сырьем для производства колбас (собственные свиноводческие комплексы), на 98% - инкубационным куриным яйцом (собственные птицеводческие фабрики), в растениеводстве самообеспеченность сырьем находится на уровне 50% (с учетом закупки стороннего зерна в остальном объеме). С учетом мощностей МЭЗ, запуска завода по производству мясокостной муки в г. Ефремов, работы комбикормового производства в Оренбургской области Группе значительно удалось нарастить степень вертикальной интеграции. Кроме того, в октябре 2025 года Группа приобрела актив в Алтайском крае, пополнив свой земельный банк, что, по мнению агентства, является дополнительным стимулом к развитию растениеводческого сегмента и повышению степени вертикальной интеграции Группы в дальнейшем. Продуктовая диверсификация оценивается агентством умеренно положительно. Выручка Группы преимущественно формируется за счет реализации мяса бройлеров (55% общего объема выручки в натуральном выражении в 2025 году). Отсутствие концентрации бизнеса также положительно влияет на рейтинговую оценку – у Группы отсутствует зависимость от ключевых покупателей и поставщиков, на долю крупнейшего производственного актива приходится менее 35% от формируемых денежных потоков.

Низкая долговая нагрузка. По состоянию на 31.12.2025 (далее - отчетная дата) соотношение скорректированного долга к EBITDA за 2025 год (далее – отчетный период) сократилось с 3,1х годом ранее до 2,4х на фоне значительного повышения операционной эффективности (показатель EBITDA за 2025 год прибавил более 25% к уровню 2024 года). Повышение операционной эффективности в отчетном периоде было достигнуто благодаря контролю затрат, оптимизации численности персонала, автоматизации и совершенствованию логистики. При этом долг Группы рос более сдержанными темпами (+8,1% к АППГ), в том числе за счет более осмотрительного подхода к участию в M&A проектах и сокращения потребности в финансировании инвестпрограммы с учетом завершенности ее отдельных составляющих. Агентство, в соответствии с планами Группы, не закладывало в свои прогнозные расчеты масштабные инвестиционные проекты, способные увеличить портфель заимствований в краткосрочной перспективе. Это, а также улучшение прогнозных финансовых показателей за счёт реализации эффекта от проделанных ранее инвестиций, позволит снизить соотношение скорректированного долга к EBITDA в прогнозных периодах до уровня ниже 2,0х, что оказывает позитивное влияние на уровень рейтинга. Покрытие чистых процентных расходов показателем EBITDA в отчётном периоде составило 2,9х (в 2024г. – 4,0х), что оценивается на приемлемом уровне по бенчмаркам агентства. Агентство ожидает нормализации показателя процентного покрытия в среднесрочной перспективе за счёт снижения процентных ставок и относительной долговой нагрузки, наличия доступа к льготному кредитованию.

Высокий уровень рентабельности. В 2025 году консолидированная выручка Группы показала существенный рост (+11,4% г/г). Позитивная динамика по выручке была связана с ростом цен на продукцию с высокой добавленной стоимостью, а также стабильностью потребительского спроса на продукты питания. Более того, в последние годы Группа активно инвестировала средства в развитие как текущих активов, так и приобретение новых, что позволит увеличить мощность убойных заводов в ЦФО, ПФО, УФО и на Алтае, а также поддержит рост выручки в будущем. По расчётам агентства, в отчётном периоде рентабельность по EBITDA составила 20% (в 2024 году – 18%), а рентабельность по FCF - 11% (в 2024 году – 10,5%), что соответствует высокому уровню рентабельности для компаний АПК. Факторами роста рентабельности в 2025 году стали: увеличение в абсолютном значении показателя EBITDA/ FCF благодаря контролю затрат, оптимизации численности персонала, автоматизации и совершенствованию логистики на фоне прибавки живого веса во всех мясных категориях. Агентство не ожидает снижения уровня рентабельности Группы в среднесрочной перспективе. Подверженность Группы рыночным рискам оценивается положительно в силу отсутствия материального объёма операций в иностранной валюте. Экспортная выручка покрывает валютные расходы и выступает в качестве естественного хеджа.

Высокая оценка ликвидности. Агентство ожидает, что с учётом рефинансирования краткосрочных заимствований операционный денежный поток и остатки денежных средств на балансе, а также значительный объем доступных лимитов кредитования будут покрывать расходы компании по финансовым и инвестиционным направлениям, что обеспечивает умеренно позитивную оценку прогнозной ликвидности. Качественная оценка ликвидности находится на высоком уровне.

Низкий уровень корпоративных рисков обусловлен прозрачной структурой собственности и высоким качеством корпоративного управления. В Группе создан коллегиальный исполнительный орган – Правление, а также Совет директоров с независимыми членами, участники которого обладают значительной экспертизой в FMCG секторе. Поддержку рейтингу оказывает информационная прозрачность компании и высокое качество стратегического обеспечения. Также позитивно оценивается качество риск-менеджмента: большая часть биологических активов, а также все имущество Группы застрахованы, при этом надежность страховых компаний находится на высоком уровне.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАA

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие