Москва, 28.04.2026
Резюме
«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности Государственной компании «Российские автомобильные дороги» на уровне ruAA+, прогноз по рейтингу стабильный.
Кредитный рейтинг Государственной компании «Российские автомобильные дороги» присваивается в соответствии с порядком оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг на уровне условного рейтингового класса поддерживающей структуры, Российской Федерации, уменьшенного на 1 ступень.
Оценка собственной кредитоспособности Государственной компании «Российские автомобильные дороги» обусловлена сильной оценкой бизнес-профиля, высокими показателями долговой нагрузки, высоким уровнем ликвидности и высоким качеством корпоративного управления.
Государственная компания «Российские автомобильные дороги» (далее – «компания», «ГК Автодор») - некоммерческая организация, созданная в 2009 году на основании Федерального закона от 17.07.2009 № 145-ФЗ для доверительного управления переданными ей автомобильными дорогами общего пользования федерального значения. Компания управляет федеральными автомобильными дорогами М-1 «Беларусь», М-3 «Украина», М-4 «Дон», М-11 «Нева», М-12 «Восток» (строящаяся скоростная автомобильная дорога Москва-Казань-Екатеринбург-Тюмень), А-105 «подъездная дорога от Москвы к аэропорту Домодедово», А-113 ЦКАД (Московская область), А-107 «Московское малое кольцо», А-106 Рублево-Успенское шоссе (на участке подъезда к г. Одинцово), А-108 «Московское большое кольцо», А-289 «Краснодар-Славянск-на-Кубани-Темрюк», А-290 «Новороссийск-Керчь». Являясь непосредственным заказчиком работ на отдельных участках автодорог, ГК Автодор также исполняет роль публичной стороны в соглашениях формата государственно-частного партнерства (ГЧП), через которые компания реализует часть проектов строительства и реконструкции автодорог. Компания управляет автомобильными дорогами общей протяженностью 5 954,3 км.
Оценка внешнего влияния
Кредитный рейтинг ГК Автодор присваивается на уровне условного рейтингового класса поддерживающей структуры (далее – ПС), Российской Федерации (далее – государство), уменьшенного на 1 ступень, по совокупности следующих критериев:
- В оценке возможностей поддержки агентство учитывает, что государство оказывает сильное влияние на компанию, что подтверждается полным стратегическим и операционным контролем, а также высоким объемом получаемых субсидий в структуре финансирования компании. Правительство Российской Федерации в рамках своих решений подтверждает стратегический курс на развитие дорожного хозяйства и сохранение высоких темпов строительства в отрасли, в том числе в сфере платных дорог. Так, распоряжением Правительства Российской Федерации №763-р утверждена Программа деятельности Государственной компании «Российские автомобильные дороги» на долгосрочный период (2026-2030). Распоряжением Правительства Российской Федерации компании будут дополнительно предоставлены субсидии из федерального бюджета на строительство в объеме 857 млрд руб. на период 2026-2030 гг., включая 128 млрд руб. в 2026 году.
- В ограничениях поддержки агентство отмечает, что, в связи с тем, что права и обязанности учредителя осуществляет Правительство Российской Федерации, ограничения юридического, экономического и иного характера для оказания поддержки ГК Автодор отсутствуют;
- Агентство принимает во внимание полный контроль со стороны государства как ПС и его способность влиять на ключевые решения в компании;
- В рамках оценки системной и социальной значимости агентство учитывает, что компания выполняет важную роль в развитии транспортной системы Российской Федерации, но полагает, что потенциальное ухудшение финансового положения объекта рейтинга ограниченно повлияет на функционирование транспортной и смежных индустрий, поэтому данный фактор оценивается на уровне выше среднего;
- В оценке поддержки бюджета агентство учитывает историю предоставления поддержки компании. В частности, за 2025 объем субсидий со стороны государства составил 182 млрд руб. (191 млрд руб. в 2024 году, 482 млрд руб. в 2022-2023 гг.). Субсидии закладываются в федеральный бюджет на основе утверждаемой Программы деятельности и агентство отмечает полное выполнение плана поступлений по этой статье программы. Вторым по важности источником финансирования является привлечение долгового финансирования – компания регулярно размещает долговые ценные бумаги, кроме того, государство предоставляет ГК Автодор средства из Фонда национального благосостояния. Однако обязательства компании не характеризуются наличием поручительств, гарантий или оферт со стороны органов власти, а долговая нагрузка по методологии Агентства не оценивается как низкая. Таким образом, фактор поддержки бюджета оценивается на среднем уровне.
Обоснование оценки собственной кредитоспособности
Анализ проводился по консолидированной финансовой отчетности МСФО Государственная компания «Российские автомобильные дороги».
Сильная оценка риск-профиля отрасли. Компания является одной из двух организаций, управляющих государственным имуществом в сфере дорожного хозяйства и автомобильного транспорта. Являясь своеобразным «институтом развития», ГК Автодор выполняет важную роль в развитии транспортной системы Российской Федерации и повышении транспортной доступности отдельных областей и их связанности со столичным регионом. Реализуя крупнейшие соглашения в рамках ГЧП, ГК Автодор развивает перспективное направление частного финансирования инфраструктуры, что позволяет в существенной степени снижать непосредственные затраты государства и обеспечивает компании исключительную рыночную позицию и конкурентные преимущества.
Высокие показатели долговой нагрузки. По состоянию на 31.12.2025 (далее – отчетная дата) объем долга ГК Автодор (без учета обязательств по концессионным соглашениям и обязательств перед принципалом) составлял 800 млрд. руб. (825 млрд руб. на конец 31.12.2024). Показатели долговой нагрузки значительно превышают бенчмарки агентства для минимальной оценки фактора. Несмотря на высокий объем задолженности, агентство не видит рисков при обслуживании ГК Автодор своих долговых обязательств, поскольку компания регулярно и в достаточной мере получает целевое финансирование от ПС на покрытие своих финансовых расходов.
Высокая оценка ликвидности. Операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств на конец 2025 года полностью покрывает плановые платежи по долгу и капитальные затраты. Качественная оценка ликвидности также оценивается на высоком уровне: компания обладает диверсифицированным долговым портфелем, без пиков погашений с возможностью рефинансирования своих обязательств.
Высокое качество корпоративного управления. ГК Автодор регулярно публикует отчетность по стандартам МСФО на полугодовой основе. В компании сформирован Наблюдательный совет, а также коллегиальный исполнительный орган в лице Правления. Стратегические планы компании, продемонстрированные агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBBB.
Оценка внешнего влияния: паритет с ПС (ruAAA) минус 1 ступень.
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.
Регуляторное раскрытие
| Полное наименование объекта рейтинга | Государственная компания "Российские автомобильные дороги" |
| Сокращенное наименование объекта рейтинга (при наличии) | Государственная компания "Автодор" |
| Вид объекта рейтинга | Нефинансовая компания |
| Страна регистрации объекта рейтинга в соответствии с Общероссийским классификатором стран мира | Россия |
| Идентификационный номер налогоплательщика рейтингуемого лица | 7717151380 |
| Дата первого опубликования кредитного рейтинга | 29.05.2018 |
| Дата последнего опубликования кредитного рейтинга/рейтингового действия | 07.05.2025 |
| Рейтинговая шкала | Российская национальная рейтинговая шкала |
| Запрошенность рейтинга | Да |
| Ключевые источники информации | Данные объекта рейтинга/рейтингуемого лица, а также данные АО «Эксперт РА» и из открытых источников |
| Имеющиеся ограничения кредитного рейтинга или прогноза по кредитному рейтингу, в том числе в отношении качества имеющейся в распоряжении кредитного рейтингового агентства информации об объекте рейтинга | Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими |
| Сведения о стандартах составления бухгалтерской (финансовой) отчетности, использованной АО «Эксперт РА» в качестве источника информации при осуществлении рейтингового действия, а также о дате составления последней такой отчетности | МСФО 31.12.2025 |
| Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему | Не позднее года с даты последнего рейтингового действия |
| Сведения обо всех методологиях, применявшихся при определении кредитного рейтинга и (или) прогноза по кредитному рейтингу, в том числе для оценки собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица и оценки влияния на кредитный рейтинг рейтингуемого лица факторов внешнего влияния | При определении кредитного рейтинга и (или) прогноза по кредитному рейтингу, в том числе для оценки собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица и оценки влияния на кредитный рейтинг рейтингуемого лица факторов, не учитываемых при оценке собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица, применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 26.01.2026), а также документы, ссылки на которые содержит применяемая методология. Ссылка на раздел с методологической базой: https://raexpert.ru/ratings/methodologies |
| Описание содержания оказанных рейтингуемому лицу в течение года, предшествующего рейтинговому действию, дополнительных услуг с указанием периода их оказания (если такие услуги оказывались) | АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало дополнительных услуг |
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.