«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг ООО «ЛайфСтрим» до уровня ruВВВ+ и изменил прогноз на стабильный

Москва, 19 сентября 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «ЛайфСтрим» до уровня ruВВВ+ и изменило прогноз на стабильный. Ранее у компании действовал кредитный рейтинг на уровне ruВВВ с позитивным прогнозом.

Рейтинг кредитоспособности ООО «ЛайфСтрим» обусловлен умеренной оценкой бизнес-профиля компании, умеренной рентабельностью, комфортной долговой нагрузкой, приемлемым уровнем ликвидности, а также умеренно-низким уровнем корпоративных рисков.

Повышение кредитного рейтинга обусловлено укреплением показателя EBITDA за счет роста абонентской базы, а также оптимизации затрат , что в условиях отсутствия привлечения нового долга положительно сказалось на уровне долговой и процентной нагрузок, а также отразилось в улучшении рентабельности. Изменение прогноза на стабильный обусловлено ожиданиями агентства по сохранению оценок финансовых метрик ООО «ЛайфСтрим» на текущих уровнях на горизонте года от отчетной даты.

ООО «ЛайфСтрим» (далее – Компания, ЛайфСтрим) специализируется на построении инфраструктурных решений для компаний телекоммуникационной отрасли в России и ближнем зарубежье. Компания заключает долгосрочные договоры с правообладателями телевизионных каналов и онлайн-кинотеатрами, предоставляя доступ к агрегированному набору контента малым и средним операторам широкополосного доступа в интернет (далее – ШПД), а также мобильным операторам. Доставка контента происходит на базе собственной платформы Компании, которая представляет из себя единую систему, состоящую из серверной части (административная панель, аналитика и API - application programming interface), видео-инфраструктуры (транскодинг, DVR – Digital Video Recorder, CDN) и клиентских приложений (нативные приложения, Smart TV, Web, Apple TV). Компания обладает собственной сетью CDN (Content Delivery Network) для доставки высококачественного видеосигнала до конечного абонента по всей России при минимальных затратах на интернет-трафик.

Компания представлена преимущественно в трех бизнес-сегментах. Основным является сервис под брендом «Смотрёшка» – комплексное продуктовое решение, состоящее из технической инфраструктуры и видео-контента (платное телевидение и онлайн-кинотеатры). Услуга предоставляется преимущественно независимым операторам ШПД, не обладающим собственным продуктом в части платного телевидения, также данная услуга предоставляется физическим лицам напрямую, без привязки к операторам связи. Второе направление – White Label (b2b) – предполагает аренду платформы Компании по модели PaaS, когда контент и брендирование, как правило, обеспечивается самим оператором. Клиентами по данной модели являются относительно крупные операторы ШПД, мобильные операторы и другие игроки медиарынка, заинтересованные в быстром запуске видеосервиса под собственным брендом. Третье направление – продажа конечных устройств (ТВ-приставок) собственного производства абонентам операторов первых двух бизнес-моделей.

Рейтинг кредитоспособности Компании присваивался по индивидуальной отчетности МСФО ООО «ЛайфСтрим».

Обоснование рейтинга

Умеренная оценка бизнес-профиля компании. Компания функционирует на стыке телекоммуникационной отрасли, соприкасаясь при этом с отраслью информационных технологий и сервисов. Рынки широкополосного доступа в интернет (ШПД) и платного телевидения в России являются умеренно концентрированным – примерно 73% рынка представлено тремя крупнейшими операторами. Телекоммуникационная отрасль предоставляет абонентам базовую услугу с устойчивым спросом, поэтому отрасль характеризуется достаточной степенью устойчивости к внешним шокам. По модели «Смотрёшка» Компания оперирует на рынке независимых операторов ШПД, который составляет около 27% всего рынка ШПД, что сопоставимо с абонентской базой крупнейшего оператора ШПД в России. Компания занимает сильные позиции на рынке      сервиса интерактивного телевидения и онлайн-кинотеатров для независимых операторов ШПД и оказывает услуги своим партнерам на их абонентской базе, которая исчисляется несколькими миллионами абонентов. Дополнительно, в настоящее время Компания наращивает интеграцию с крупнейшими операторами связи и своё присутствие в системах крупнейших телекоммуникационных компаний, что повышает её устойчивость на рынке и затрудняет появление новых конкурентов. Наблюдается тенденция по укреплению рыночных позиций Компании. По результатам 2024 г. на долю основного сегмента «Смотрёшка» пришлось 78% всего объёма выручки Компании, что говорит о повышенной продуктовой концентрации и оказывает сдерживающее влияние на оценку. При этом у Компании по данному сегменту наблюдается высокая диверсификация по источникам поступления доходов – доля наиболее крупных партнеров среди независимых операторов в выручке направления в отчетном периоде не превышает 26%. Ввиду технологической сложности продуктов, предлагаемых «ЛайфСтрим», а также наличия выстроенных долгосрочных взаимоотношений с правообладателями контента, агентство оценивает конкурентоспособность сервисов Компании высоко. Многоуровневое резервирование и хранение данных вместе с многократным дублированием хранения свидетельствуют об отсутствии концентрации активов и оказывают положительное влияние на итоговую оценку.

Умеренная рентабельность. В 2024 г. рентабельность Компании по EBITDA увеличилась на 5 п.п. относительно уровня 2023 г. и составила 17%. Улучшение рентабельности обусловлено устойчивым органическим ростом по ключевым направления бизнеса Компании, формированием доходов от сделки с ПАО «Мегафон» в течение целого календарного года, а также оптимизацией затрат, что отразилось в росте EBITDA. В среднесрочной перспективе ожидается сохранение рентабельности на уровне не ниже 16%.

Комфортная долговая нагрузка. По состоянию на 31.12.2024 коэффициент долговой нагрузки, рассчитанный как отношение Чистого Долга к EBITDA, составил 1,3х против 3,0х на 31.12.2023. Снижение долговой нагрузки обусловлено ростом EBITDA и отсутствием новых заимствований. На фоне укрепления EBITDA и отсутствия нового долга коэффициент покрытия процентных расходов, рассчитанный как отношение EBITDA к процентным расходам, на 31.12.2024 составил 5,2х против 2,6х на 31.12.2023. Агентство не ожидает существенного роста долговой нагрузки в перспективе 2025-2026 гг. при действующих планах Компании по капитальным затратам. 

Приемлемая ликвидность. Прогнозная ликвидность ООО «ЛайфСтрим» оценивается на высоком уровне – операционный денежный поток Компании на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и объёма кредитной линии покрывает плановые платежи по долгу, а также является достаточным для реализации инвестиционной программы. Оценка качественной ликвидности сдержана отсутствием дивидендной политики, концентрацией кредитного портфеля на облигационном выпуске, а также наличием займа, выданного в пользу собственника Компании. Отсутствуют пиковые погашения долга.

Умеренно-низкий уровень корпоративных рисков. Структура собственности Компании прозрачна, степень информационной транспарентности высокая, прогнозная финансовая модель содержит в себе реалистичные предпосылки и регулярно выполняющиеся планы, что оказывает положительное влияние на оценку. Однако, оценка сдержана фактом отсутствия коллегиального органа по управлению рисками в рамках практики риск-менеджмента, а также нахождением общепринятых стандартов корпоративного управления на стадии формирования.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruВВВ+

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие