«Эксперт РА» присвоило кредитный рейтинг ПАО Группа Астра на уровне ruAA

Москва, 31.10.2025

Резюме

«Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности ПАО Группа Астра на уровне ruAA, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО Группа Астра обусловлен приемлемым уровнем риск-профиля отрасли при сильных рыночных позициях ПАО Группа Астра, низким уровнем долговой нагрузки, высоким уровнем ликвидности, сильными показателями рентабельности и низким уровнем корпоративных рисков.

ПАО Группа Астра (далее – «Группа Астра» или «группа») формирует крупнейшую в России экосистему инфраструктурного программного обеспечения, включающую более 35 продуктов, которые используются во всех отраслях экономики: в ведущих энергетических и нефтегазовых компаниях, в организациях финансового сектора, в медицине и образовании, а также на объектах критической инфраструктуры и в госкорпорациях. Текущая бизнес-модель группы объединяет собственные разработки и приобретенные в результате M&A сделок решения, а также сервисные направления. Ядром сформированной экосистемы является операционная система Astra Linux со встроенными средствами защиты для безопасной работы IT-инфраструктур любого масштаба. IT-решения группы также покрывают такие направления, как работа с большими данными, средства виртуализации, резервного копирования, инфраструктурные платформы и т.д.

Кредитный рейтинг компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО Группа Астра.

Обоснование рейтинга

Приемлемый уровень риск-профиля отрасли, в которой функционирует группа. Агентство сдержанно оценивает устойчивость отрасли к внешним шокам. На деятельность компаний, функционирующих на рынке информационных технологий и сервисов, в большей степени оказывают влияние макроэкономические факторы в части уровня ключевой ставки, инфляционного давления и возможного изменения в структуре бюджетных расходов и инвестиционных программ крупных заказчиков, что, в свою очередь, может непосредственно отражаться на динамике спроса на продукцию. При этом, меры государственной поддержки отрасли, а также фокус на диверсификацию продуктовой линейки и формирование экосистемных решений позволит сгладить влияние внешних шоков на деятельность Группы Астра.

Основные барьеры для входа на рынок связаны с длительным циклом вывода продукта на рынок, требующим значительных инвестиций в НИОКР, а также сертификации продукции и поддержки совместимости с внутренними инфраструктурами заказчиков. На данный момент рынок является высоко концентрированным, конкуренция по всем сегментам является ограниченной. Уход иностранных компаний из России позволил крупным российским производителям занять освободившиеся ниши. Более того, высокая диверсификация продуктового портфеля Группы Астра, а также высокий уровень совместимости данной продукции с технологическими решениями партнеров позволяет поддерживать высокие конкурентные преимущества на рынке.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Группа Астра является лидером в сегменте российских операционных систем с долей 76%, а также входит в топ крупнейших компаний в сегментах виртуализации, СУБД и резервного копирования. Доля компании на рынке инфраструктурного ПО среди российских разработчиков оценивается в 21%. Ограничивает оценку рыночных и конкурентных позиций концентрация выручки преимущественно на ключевом продукте – Astra Linux, которая, однако, последовательно снижается в соответствии со стратегией группы по расширению продуктовой линейки и увеличению доли выручки от продуктов экосистемы. По итогам 2024 года доля продуктов экосистемы в структуре выручки достигла 31,8%.  Продолжение этой тенденции может оказать положительное влияние на оценку продуктовой диверсификации в будущем. Агентство оценивает конкурентоспособность продукции группы на умеренно высоком уровне: несмотря на то, что продукция группы не обладает признаками эксклюзивности, конкуренция на данном рынке является достаточно ограниченной, на долю крупнейших игроков приходится более 90% рынка по основным сегментам.

Агентство не выделяет зависимость от труднозаменимых контрагентов. Группа Астра сотрудничает как с партнерами-дистрибьютерами, так и напрямую с корпоративными клиентами. Подход к хранению данных оценивается на высоком уровне.

Низкий уровень долговой нагрузки. Группа Астра проводит взвешенную политику управления долговым портфелем. В условиях высокой сезонности бизнеса, когда основные отгрузки проходят в 4 квартале, а погашения дебиторской задолженности в 1 квартале следующего года, группа поддерживает ликвидность за счет точечного привлечения заимствований, которые имеют краткосрочный и долгосрочный характер. При этом, стратегия группы не предполагает рост долговой нагрузки выше комфортного уровня в 1,0х. Одной из целей реализуемой стратегии группы является формирование денежной позиции для комфортного исполнения обязательств по дивидендным выплатам, а также для активного инвестирования в рост бизнеса, в то время как свободные лимиты в кредитных организациях рассматриваются группой как возможный источник финансирования оборотного капитала и поддержания текущей ликвидности в случае необходимости. По состоянию на 30.06.2025 (далее – «отчетная дата») показатель долг, скорректированный на размер чистого оборотного капитала/EBITDA LTM, скорректированная на объем капитализированных расходов на ФОТ, составил 0,5х, снизившись по сравнению с аналогичными периодом предыдущего года по причине планомерного погашения долговых обязательств. Агентство оценивает уровень процентной нагрузки как низкий ввиду комфортного уровня рентабельности для оплаты процентных расходов. Коэффициент покрытия процентных расходов показателем EBITDA LTM на отчетную дату составил 8,4х (4,5х годом ранее). Поддержку уровню процентной нагрузки оказывает также льготный характер предоставляемого финансирования в рамках программы поддержки IT-отрасли. Агентство не ожидает существенного ухудшения показателей долговой нагрузки в среднесрочной перспективе.

Высокий уровень ликвидности. Прогнозная ликвидность группы оценивается как комфортная. Операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом денежных средств на балансе и свободных кредитных лимитов покрывает выплаты по краткосрочному долгу, процентным расходам и дивидендам, а также поддержание капитальных затрат на запланированном уровне. Поддержку кредитному рейтингу также оказывают комфортный уровень погашения долговых обязательств и низкие риски рефинансирования. Агентство также положительно отмечает наличие у группы формализованной дивидендной политики и консервативную политику размещения денежных средств. Несмотря на то, что более 40% долгового портфеля группы приходится на одного кредитора, агентство не выделяет рисков концентрации долговых обязательств в связи с относительно небольшим объемом долга в сравнении с EBITDA.

Сильные показатели рентабельности. Группа осуществляет активную инвестиционную программу, направленную на расширение бизнеса в части диверсификации продуктовой линейки, что оказывает непосредственное влияние на рентабельность. На протяжении 2023-2024 выручка группы росла ускоренными темпами, при этом, темпы роста операционных расходов в части расходов на персонал, а также затрат на маркетинг и продвижение новых решений превышали темпы роста выручки, что оказывало давление на рентабельность. Начиная с 2025 года, штат профильных специалистов был сформирован, что напрямую сказалось на замедлении темпов найма новых сотрудников и, как следствие, привело к снижению объема операционных расходов относительно размера растущей выручки. В результате, за период 30.06.2024-30.06.2025 (далее – «отчетный период») маржинальность по EBITDA LTM, скорректированная на сумму капитализированных расходов на персонал, увеличилась до 26% (17% за аналогичный период годом ранее). В прогнозных периодах ожидается сохранение высокого уровня показателей рентабельности при дальнейшем росте выручки в части расширения продаж продукции экосистемы.

Низкий уровень корпоративных рисков в силу высокой прозрачности бизнеса и структуры собственности, эффективной системы стратегического и финансового планирования, а также риск-менеджмента. Корпоративное управление группой оценивается агентством на достаточно высоком уровне: в группе сформирован Совет директоров с 3 независимыми членами, несмотря на отсутствие коллегиального исполнительного органа, агентство не обнаружило признаков концентрации корпоративного управления на ключевой фигуре.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАА

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие