«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ПАО «МегаФон» на уровне ruАAA

Москва, 23 июня 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «МегаФон» на уровне ruAАА, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «МегаФон» обусловлен высокой оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает компания, сильными рыночными и конкурентными позициями, высокими показателями рентабельности, низкой долговой нагрузкой, сильной ликвидной позицией и низким уровнем корпоративных рисков.

ПАО «МегаФон» (далее – «МегаФон», «группа») – российская телекоммуникационная компания, оказывающая услуги в России, Абхазии, Южной Осетии и Таджикистане. Группа является одним из лидеров на российском рынке телеком-операторов. По объему клиентской базы группа занимает второе место, по итогам 2024 года число абонентов мобильной связи достигло 78 млн человек. Почти вся выручка формируется в России.

Рейтинг кредитоспособности группы присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «МегаФон».

Обоснование рейтинга

Высокая оценка риск-профиля отрасли. Устойчивость к внешним шокам, в рамках оценки риск-профиля отрасли, в которой работает группа, рассматривается как высокая ввиду постоянной востребованности услуг связи среди населения, ростом проникновения информационных технологий и прочих цифровых услуг. Барьеры для входа на рынок мобильных операторов оцениваются также высоко в связи с технологической сложностью разворачивания услуг связи.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Стратегия группы по концентрации на развитии телеком-бизнеса позволяет МегаФону занимать устойчивые лидирующие позиции на рынке мобильной связи, а также позитивно влияет на финансовое состояние оператора, несмотря на макроэкономическую турбулентность и санкционное давление. Группа с 2020 года продолжает наращивать число абонентов благодаря росту качества связи, что делает клиентскую базу более устойчивой. Агентство отмечает достаточную обеспеченность в телеком оборудовании для модернизации и развития сети в среднесрочной перспективе. Как и прочие крупные игроки в секторе, группа наладила логистику по поставкам оборудования из стран Азии, а также тестирует отечественные решения. Агентство отмечает, что введенные санкции не оказали дополнительного негативного влияния на процесс закупок оборудования. Однако, в долгосрочной перспективе телеком-отрасли необходимо найти альтернативные решения по замещению оборудования ушедших иностранных поставщиков из РФ.

Низкая долговая нагрузка. Факторы долговой и процентной нагрузки оказывают умеренно позитивное влияние на уровень рейтинговой оценки. На конец 31.12.2024 (далее – «отчетная дата») отношение долга, скорректированного на денежные средства и выданные поручительства, к EBITDA составило около 2,4х по расчетам агентства (2,0х годом ранее). Пик долговой нагрузки, приходящийся на отчетную дату, связан с единоразовыми операциями, такими как выдача займа материнской структуре в 2024 году (далее – «отчетный период»). На горизонте следующих двух лет от отчетной даты группа планирует поддерживать значение показателя на уровне до 2,0х. Отношение EBITDA к годовым процентным платежам за отчетный период составило 4,6х. Показатель отношения EBITDA к годовым процентным платежам может ухудшиться до уровня менее 4,0х на горизонте следующих двух лет от отчетной даты вследствие необходимости рефинансирования кредитного портфеля под более высокие процентные ставки.

Высокая рентабельность. За отчетный период показатель EBITDA margin составил 33%, что близко к максимальной оценке по бенчмаркам агентства. На среднесрочном горизонте от отчетной даты агентство не ожидает существенных изменений уровня рентабельности группы.

Высокий уровень ликвидности. Операционный поток, денежные средства и значительный объем невыбранных кредитных линий обеспечивают комфортное покрытие процентных расходов, предстоящих погашений, капитальных затрат и дивидендных выплат. Для группы также характерна высокая качественная оценка ликвидности ввиду отсутствия зависимости от крупнейших кредиторов, комфортного графика погашения, широких возможностей рефинансирования долга, а также консервативной политики размещения свободных денежных средств. Агентство также отмечает низкие валютные риски группы, поскольку большая часть бизнеса и выручки формируется в России, а размер валютного долга в структуре долгового портфеля продолжил снижение до уровня около 1% на отчетную дату (после отчетной даты 0%).

Низкий уровень корпоративных рисков в группе обусловлен функционированием Совета директоров, который состоит из пяти человек. Сдерживает оценку фактора отсутствие независимых директоров в составе коллегиального органа. Также в группе работает Правление, состоящее из восьми человек.  Агентство также отмечает высокое качество организации системы риск-менеджмента и стратегического планирования. Прогнозная финансовая модель достаточно детализирована и обладает достаточным сроком прогнозирования. На сайте группы раскрывается годовая и промежуточная консолидированная отчетность по стандартам МСФО.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАAA

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие