«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг ООО «Новосталь-М» на уровне ruBBB

Москва, 18 февраля 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Новосталь-М» на уровне ruBBB, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «Новосталь-М» обусловлен удовлетворительной оценкой риск-профиля отрасли, умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями, приемлемой долговой нагрузкой, а также высокой оценкой ликвидности и рентабельности при умеренно низком уровне корпоративных рисков.

ООО «Новосталь-М» (далее – компания, холдинг) – металлургический холдинг, основными активами которого являются ООО «Абинский электрометаллургический завод» в Краснодарском крае и АО «МЗ Балаково» в Саратовской области. Оба завода обладают электросталеплавильными и прокатными мощностями. Портфель основной продукции представлен катанкой, арматурой, различными видами фасонного проката и метизными изделиями. Холдинг поставляет свою продукцию как на внутренний рынок, так и на экспорт.

Анализ проводился по консолидированной отчетности ООО «Новосталь-М» по стандартам МСФО.

Обоснование рейтинга

Удовлетворительная оценка риск-профиля отрасли. Устойчивость отрасли холдинга к внешним шокам, по мнению агентства, оценивается на среднем уровне, т.к. спрос и конечные цены на продукцию компании подвержены волатильности и зависят от экономических циклов. Барьеры для входа в отрасль производства металлопродукции холдинга поддерживаются необходимостью осуществления значимых временных и капитальных затрат для создания аналогичных производств.

Умеренно сильные рыночные и конкурентные позиции. Износ основных средств компании находится на низком уровне согласно бенчмаркам агентства, что оказывает позитивное влияние на оценку рыночных и конкурентных позиций. Холдинг является значимым игроком на внутреннем рынке катанки и арматуры, а также занимает весомую позицию среди отечественных экспортеров, что соответствует оценке фактора позиций на рынках сбыта на уровне выше среднего. У холдинга наблюдается умеренно высокая степень продуктовой диверсификации, наибольшую долю в структуре выручки занимает арматура со значением около 42%, что также оказывает поддержку рейтингу.

Фактор концентрации активов был оценен умеренно высоко, учитывая высокую диверсификацию продаж и отсутствие зависимости от крупнейших поставщиков. Сдерживающее влияние оказывает концентрация на одной из двух производственных площадок, однако страховое покрытие частично нивелирует возникающие риски.

Приемлемая долговая нагрузка. Показатель соотношения чистого долга на 30.06.2024 (далее – отчетная дата) к EBITDA за период 30.06.2024LTM (далее – отчетный период) составил 3,5х, хотя годом ранее этот показатель находился на уровне выше бенчмарков агентства в размере 4,5х. Улучшение показателя долговой нагрузки в отчётном периоде связано с ростом EBITDA на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры на продукцию холдинга. На горизонте года от отчетной даты ожидается сохранение коэффициента долговой нагрузки вблизи текущих уровней на фоне увеличения заимствований для осуществления капитальных инвестиций, которые, однако, компенсируются ростом финансовых показателей. В среднесрочной перспективе компания планирует запустить новые производственные активы и вывести их на проектную мощность, что должно оказать поддержку финансовым результатам и сократить коэффициент долговой нагрузки. Коэффициент покрытия процентных платежей показателем EBITDA по итогам отчетного периода оценивается умеренно позитивно, однако на горизонте года от отчетной даты ожидается существенное ухудшение данной метрики в следствие увеличения долговой нагрузки компании и роста процентных ставок в экономике, в то время как выручка от новых производственных активов еще будет отсутствовать.

Агентство также отмечает, что холдинг имеет определенную подверженность рыночным рискам – имеется дисбаланс выручки и затрат по валютам ввиду того, что значительная часть выручки поступает от экспортных продаж, в то время как расходы практически полностью номинированы в рублях, однако присутствует естественный хедж и валютный долг полностью покрывается валютными поступлениями.

Высокий уровень рентабельности. По расчетам агентства, рентабельность холдинга по EBITDA и FCF за отчетный период составила 13,1% и 4,4% соответственно, что находится на уровне выше бенчмарков агентства и оказывает поддержку уровню рейтинга. На горизонте года от отчетной даты агентство ожидает незначительный рост уровня рентабельности объекта рейтинга.

Высокая оценка ликвидности. Прогнозная ликвидность компании оценивается на уровне выше среднего: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств, невыбранных кредитных линий и привлеченного фондирования полностью покрывает плановые платежи по долгу и капитальным затратам. Качественная оценка ликвидности холдинга является сильной, учитывая комфортный график погашения долгового портфеля, диверсификацию источников фондирования и консервативную дивидендную политику.

Низкий уровень корпоративных рисков. Корпоративное управление характеризуется прозрачной структурой собственности и структурой группы. Из сдерживающих факторов стоит отметить отсутствие формализованного совета директоров и коллегиального исполнительного органа, а также наличие концентрации принятия решений на бенефициаре. Транспарентность оценивается на среднем уровне по методологии агентства: компания подготавливает отчетность по МСФО, однако не публикует финансовую информацию и операционные показатели в открытом доступе. Стратегические планы холдинга, продемонстрированные агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям. Осуществляется страхование недвижимого имущества, гражданской ответственности и прочих видов риска в страховых компаниях с высоким рейтинговым классом.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга 

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBBB

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие