«Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг АО «Эффективные технологии» на уровне ruBB- и изменило прогноз на негативный

Москва, 10.12.2025

Резюме

«Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности АО «Эффективные технологии» на уровне ruBB-, изменило прогноз на негативный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB- со стабильным прогнозом.

Рейтинг кредитоспособности обусловлен ограниченной оценкой бизнес-профиля, комфортной долговой нагрузкой при повышенной процентной нагрузке, чувствительной ликвидной позицией, сильными показателями маржинальности и удовлетворительной оценкой корпоративных рисков.

Изменение прогноза на негативный связано с давлением на финансовый профиль компании возросшей в абсолютном и относительном выражении долговой и процентной нагрузки, сопровождающееся падением выручки и EBITDA. Увеличение долга компании было вызвано необходимостью финансирования инвестиций в развитие производства, однако агентство сдержанно оценивает перспективы сокращения долговой и процентной нагрузки на фоне планов по росту масштабов бизнеса при сохранении высоких ставок заимствований в краткосрочной перспективе.

АО «Эффективные технологии» – инжиниринговая компания, которая занимается разработкой и внедрением комплексных технологических решений для предприятий добывающей промышленности, а также осуществляет проектирование, производство и сервисное обслуживание горнорудного оборудования (обогатительного, конвейерного, гравитационного).

Рейтинг кредитоспособности присваивался по бухгалтерской отчетности РСБУ АО «Эффективные технологии».

Обоснование рейтинга

Ограниченная оценка бизнес-профиля компании обусловлена умеренно слабой оценкой устойчивости к внешним шокам и умеренно низкими барьерами для входа в отрасль. Деятельность компании связана с отраслью горной добычи, предприятия которой выступают её конечными заказчиками. Также выполняются работы для предприятий химической и нефтедобывающей отраслей, машиностроения, АПК. Несмотря на востребованность в отечественной промышленности импортозамещённого оборудования, устойчивость отрасли присутствия компании к внешним шокам оценивается агентством сдержанно. Выручка компании зависит от рыночной конъюнктуры отрасли горной добычи и динамики капитальных затрат конечных заказчиков. Спады в горнодобывающей отрасли способны негативно отразиться на спросе на продукцию и услуги компании, а впоследствии и на её финансовых результатах. Барьеры для входа на рынок промышленного инжиниринга на территории РФ, учитывая его деконцентрированный характер, оцениваются агентством как умеренно низкие ввиду меньшей потребности в значительных капитальных затратах относительно других отраслей экономики. Существенным порогом для вхождения на рынок является наличие развитых компетенций, квалифицированных кадров в сфере проектирования и производства высокотехнологичного промышленного оборудования.

Умеренно слабые рыночные и конкурентные позиции обусловлены небольшой долей компании в масштабах российского рынка промышленного инжиниринга. Выручка компании за период 30.06.2024-30.06.2025 (далее – отчетный период) составила 1,3 млрд руб., демонстрируя отрицательную динамику (-22,9% г/г).  Также оценка ограничивается отсутствием долгосрочной контрактной базы, что обусловлено особенностями производственного процесса: жизненный цикл технологических проектов может достигать от 6 до 8 месяцев, а цикл производства стандартной продукции – до 3-х месяцев. Продуктовая диверсификация компании оценивается умеренно позитивно – ведущим направлением выступает производство оборудования, используемого для управления потоками в ходе обогащения твердых полезных ископаемых в водной среде (плавучие насосные станции и флотомашины), на долю которых приходится около половины выручки.

Диверсификация продаж компании оценивается позитивно – в отчетном периоде на ключевого контрагента приходилось около 24% выручки. Зависимость от труднозаменимых поставщиков и подрядчиков отсутствует ввиду диверсифицированной структуры закупок. Агентство отмечает риск концентрации бизнеса на одной производственной площадке (г. о. Истра, Московская область), обеспечивающей преимущественную часть выручки компании, что негативно сказывается на оценке концентрации бизнеса. При анализе концентрации активов агентство учитывало наличие страхового покрытия, однако оно не в полной мере покрывает полную восстановительную стоимость производственных мощностей.

Комфортная долговая нагрузка при повышенной процентной нагрузке. На 30.06.2025 (далее – отчетная дата) отношение долга компании к LTM EBITDA составило 2,5х. Ранее, при присвоении рейтинга значение показателя было на уровне 1,2х. Рост долговой нагрузки обусловлен сокращением выручки и EBITDA на фоне увеличения заёмных средств. Процентная нагрузка компании кратно увеличилась в отчётном периоде, LTM EBITDA превышает процентные платежи за отчетный период в 1,9 раза. В 2025 году компания разместила облигационный выпуск на 360 млн руб., который был использован компанией для осуществления инвестиций в расширение производства. Компания в несколько раз увеличила производственную площадь, и в настоящее время она составляет 16 тыс. кв. м. Агентство сдержанно оценивает перспективы снижения долговой нагрузки в будущем, учитывая планы компании по наращиванию объемов производства, а также длительный жизненный цикл реализуемой продукции.

Чувствительная ликвидная позиция. В оценке прогнозной ликвидности агентство отмечает длительный производственный цикл продукции компании, что способствует неравномерности поступлений по действующей контрактной базе во времени. При сохранении прежних объемов инвестиций в оборотный капитал на горизонте одного года от отчётной даты прогнозного сальдо операционного денежного потока и планового привлечения долга может быть недостаточно для покрытия краткосрочных обязательств и капитальных затрат. Компания не располагает существенным запасом невыбранных кредитных линий, что может потребовать поиска дополнительной ликвидности. Пик погашения долга компании приходится на 1 год, поскольку сумма краткосрочных обязательств и процентных расходов существенно превышают EBITDA компании. Долговой портфель компании характеризуется низким уровнем диверсификации, более половины долга приходится на облигационный заём. Дивидендная политика в компании не утверждена, что также сдерживает качественную оценку ликвидности.

Сильные показатели маржинальности. Несмотря на сокращение объемов выручки, по итогам отчетного периода компания сохранила маржинальность на уровне не ниже значений предыдущего отчётного периода (30.06.2023-30.06.2024). Компания продолжает своё участие в качестве поставщика специализированного оборудования в проектах по добыче меди и золота, в отчётном периоде рентабельность по EBITDA составила 18,8%. Вероятность реализации валютных рисков в деятельности компании оценивается агентством как умеренно низкая ввиду гибкой стратегии закупок и возможности транслировать валютные расходы в стоимость выпускаемой продукции.

Удовлетворительная оценка корпоративных рисков. Структура собственности компании оценивается как прозрачная. Корпоративное управление оценивается на среднем уровне, в компании функционирует совет директоров, который включает пять человек, независимые директоры отсутствуют. Управление рисками в компании осуществляется руководителями структурных подразделений. Компания практикует страхование имущественных рисков, однако оно отличается недостаточным уровнем страховой защиты производственных активов. Стратегическое обеспечение оценивается консервативно ввиду невысокой детализации финансовой модели компании, а также небольшого горизонта планирования. Транспарентность компании оценивается сдержанно ввиду того, что компания не размещает в открытом доступе иную, помимо обязательной к раскрытию, значимую информацию о результатах своей деятельности, что ограничивает информационную прозрачность.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют. 

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBB-

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен негативный прогноз, что предполагает высокую вероятность снижения кредитного рейтинга на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие