«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг АО «Астон» на уровне ruА+

Москва, 28 октября 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «Астон» на уровне ruА+. Прогноз по рейтингу – стабильный.

Кредитный рейтинг АО «Астон» присвоен в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на основе консолидированной отчетности по МСФО Группы Aston Management Holdings Limited (далее – Группа Астон, Группа), в которую входит объект рейтинга.

АО «Астон» является одной из ключевых компаний Группы Астон в России, осуществляющая закупку сельхозпродукции у производителей, ее переработку и оптовую продажу. Основными направлениями деятельности Группы Астон являются закупка, хранение и реализация зерна, а также переработка и реализация растительных масел. В структуру Группы входят заводы по производству растительного масла, элеваторные комплексы, портовые терминалы, а также судна для перевозки продукции.

Рейтинг кредитоспособности АО «Астон» обусловлен умеренно слабой оценкой риск-профиля отрасли, умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями и низкой долговой и процентной нагрузкой.  Помимо этого, влияние оказали комфортной уровень ликвидности, высокие показатели рентабельности, а также ограниченный уровень транспарентности и умеренно низкий уровень корпоративных рисков.    

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг АО «Астон» присвоен на основе консолидированной отчетности по МСФО Группы Астон по совокупности следующих критериев:

• АО «Астон» входит в периметр консолидации Группы;
• Денежный поток от рейтингуемого лица в консолидированной отчетности Группы за последний завершившийся год составляет более 30%.
• В Группе действует система единого казначейства, позволяющая оптимизировать управление внутригрупповыми денежными потоками.

Обоснование рейтинга

Умеренно слабый риск-профиль отрасли, в которой работает Группа обусловлен средней устойчивостью отрасли к экономическим шокам и средними барьерами для входа новых игроков. Россия является одним из крупнейших производителей и экспортеров зерна и маслосодержащей продукции в мире. При этом объем урожая каждый год может сильно варьироваться и, как следствие, меняться объем экспорта. В результате этого ценовая конъюнктура на рынке подвержена достаточно высокой волатильности. На рынке РФ присутствует более 50 компаний экспортеров зерна и маслосодержащей продукции, что свидетельствует о достаточно высокой конкуренции. При этом Группа Астон обладает собственными инфраструктурными мощностями, что позитивно сказывается на рыночных позициях.

Умеренно сильные рыночные и конкурентные позиции. Группа Астон входит число крупнейших экспортеров зерна и растительного масла в России, но при этом не является лидером на обоих рынках. Продукция Группы поставляется в страны Ближнего Востока, Азии и Африки, что свидетельствует о высокой географии поставок. Выручка Группы достаточно диверсифицирована, около 55-60% приходится на выручку от продажи зерна и порядка 45-40% на выручку от продажи маслосодержащей продукции, в результате чего у Группы отсутствует зависимость от конъюнктуры одного рынка.  

Низкая долговая и процентная нагрузка.  На 31.12.2023 (далее – отчетная дата) долговой портфель Группы составлял 58,8 млрд. руб. Отношение долга на отчетную дату к EBITDA за 2023 год составляло 1,45х, годом ранее – 2,8х. При это Группа постоянно поддерживает на балансе значительный объем денежных средств. В результате этого на отчетный дату чистый долг Группы имел отрицательное значение, годом ранее – 1,0х, что свидетельствует о низкой долговой нагрузке. Также Группа характеризуется высокими показателями обслуживания долговой нагрузки – отношение EBITDA к процентным платежам за 2022-2023 гг. составляет около 10х.  

Комфортный уровень ликвидности обусловлен поддержанием Группой на балансе значительного объема денежных средств. Несмотря на высокую долю краткосрочного долга в структуре долгового портфеля, по расчетам агентства, операционный денежный поток в совокупности с остатками денежных средств полностью покрывают потребности Группы в ликвидности для реализации инвестиционной программы и выплат по долгу. Сдерживающее влияние на качественную оценку ликвидности оказывает отсутствие формализованной дивидендной политики в компании.      

Высокие показатели рентабельности. За отчетный период выручка Группы увеличилась на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом показатель EBITDA увеличился на 94%. В результате этого EBITDA margin увеличилась до 14,3% по сравнению с 8,5% за аналогичный период годом ранее. По расчетам агентства, на горизонте 2024-2025 гг. показатель EBITDA margin будет оставаться на высоком уровне, около 10-12%.

Ограниченный уровень транспарентности. Группа готовит годовую и промежуточную (полугодовую) отчетность по МСФО, что позитивно сказывается на информационной прозрачности. При этом Группа не публикует отчетность и аудиторское заключение в открытом доступе, а также иную информацию об операционной деятельности. В стратегических документах, предоставленных агентству, также отсутствуют фактические и плановые операционные показатели деятельности. 

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Структура акционеров Группы характеризуется высокой прозрачностью. В компании действует Совет директоров, что свидетельствует о высоком качестве корпоративного управления. Однако отсутствие в Совете директоров независимых членов ограничивает оценку фактора от максимального значения. Также в Группе отсутствует коллегиальный исполнительный орган, что оказывает давление на оценку корпоративного управления.  

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие