«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг МФК «Лайм-Займ» (ООО) до уровня ruBB+

Москва, 28 ноября 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании МФК «Лайм-Займ» (ООО) (далее – МФК, компания) до уровня ruBB+, по рейтингу установлен стабильный прогноз. Ранее действовал рейтинг ruBB со стабильным прогнозом.

Повышение рейтинга отражает укрепление капитальной позиции вследствие перехода к более сбалансированному росту в менее маржинальном сегменте, а также повышение оценки за качество управления. Кроме того, рейтинг обусловлен умеренно высокими конкурентными позициями на микрофинансовом рынке, высокой рентабельностью бизнеса, удовлетворительной ликвидной позицией при адекватном профиле фондирования и приемлемой оценкой эффективности сборов по портфелю микрозаймов.

МФК «Лайм-Займ» (ООО) осуществляет деятельность на микрофинансовом рынке с 2013 года. Компания специализируется на предоставлении необеспеченных потребительских онлайн-микрозаймов: среднесрочных микрозаймах с аннуитетными платежами до 100 тыс.руб. сроком от 1 до 12 месяцев (далее – IL) и краткосрочных микрозаймах до 30 тыс.руб. сроком до 1 месяца (далее – PDL). МФК является материнской компанией группы, развивающей потребительское микрокредитование и коллекторский бизнес.

Обоснование рейтинга

Умеренно высокие конкурентные позиции компании на микрофинансовом рынке. За период с 01.10.2023 по 01.10.2024 объем выдачи компании вырос на 22%, что на фоне растущего рынка обусловило сохранение доли по показателю около 1,5%. Кроме того, МФК занимает 3-е место в рэнкингах «Эксперт РА» по объему выдачи продукта IL в 1пг2024. За последние 12 месяцев 81% выдачи компании приходится на продукт IL, 19% – на продукт PDL. Бизнес-модель МФК чувствительна к регуляторным изменениям, в частности, к дальнейшему ужесточению макропруденциальных лимитов и сокращению предельного размера переплаты. Вместе с тем компания во 2кв и 3кв2024 трансформировала продуктовую линейку с приоритетом менее маржинальных микрозаймов с ПСК ниже 250% годовых, что позволило приблизиться к выполнению плана по увеличению объёмов выдачи без существенного давления на капитал и с ограниченным эффектом на рентабельность бизнеса.

Укрепление капитальной позиции при высокой рентабельности бизнеса. МФК заблаговременно снижала процентные ставки по большей части выдаваемых продуктов IL во 2кв и 3кв2024, а также увеличила продажу просроченной задолженности в октябре. В результате ужесточение коэффициентов РВПЗ с 1 октября 2024 года не привело к значимому изменению регуляторного капитала, а показатель НМФК1 за 10 месяцев 2024 года вырос с 13% до 16%. Снижение процентной ставки по выдаваемым IL оказало давление на рентабельность бизнеса, которая, тем не менее, превышает среднюю по рынку и оказывает поддержку рейтингу (ROE=32% по ОСБУ за период с 01.10.2023 по 01.10.2024 против 77% за аналогичный период годом ранее). Оценка эффективности кредитного процесса компании пересмотрена с невысокой до низкой: почти двукратное сокращение NIM после резервов (со 104% до 54%) сопровождалось увеличением расходов на формирование резервов в полтора раза за период с 01.10.2023 по 01.10.2024 относительно аналогичного периода годом ранее, что обусловило снижение покрытия процентными доходами резервов и операционных расходов со 115% до 105%.

Удовлетворительная ликвидная позиция при адекватном профиле фондирования. По состоянию на 01.10.2024 в структуре пассивов наибольшую долю занимали собственные средства (39%) и адекватно диверсифицированные внешние источники в виде четырёх выпусков облигаций (26%) и фондирования от трёх банков-кредиторов (19%). Показатель прогнозной ликвидности поддерживается на комфортном уровне (свыше 150%) в силу высокой оборачиваемости портфеля, однако трехкратный рост привлечений по банковским возобновляемым кредитным линиям и предстоящее погашение дебютного облигационного финансирования скорректировали показатель текущей ликвидности со 191% до 97% за период с 01.10.2023 по 01.10.2024. Оценка долговой нагрузки ухудшилась из-за роста обязательств и одновременного замедления генерации прибыли: показатель Долг/EBITDA увеличился с 1,6 до 2,5 за последние 12 месяцев. Вместе с тем финансовый план компании предусматривает более умеренные прогнозные темпы роста бизнеса на 2025 год, фондируемые в основном органической генерацией капитала.

Приемлемая оценка эффективности сборов по портфелю микрозаймов. Флагманский продукт IL со средним сроком погашения 3 месяца характеризуется низкой эффективностью сборов в период созревания: по когортам 1кв2024 сборы по телу долгу составили 65%, а совокупные сборы – 95%. В то же время продукт PDL демонстрирует удовлетворительную эффективность сборов: по когортам 1кв2024 по телу долга составили 73%, а совокупные сборы достигали 92%. Несмотря на невысокую собираемость в период созревания продуктов, сборы на горизонте 6 месяцев составляют порядка 116%. На активы, отличные от амортизированного портфеля микрозаймов МФК, приходилось около 20% баланса на 01.10.2024, половина прочих активов приходится на инвестиции в капитал дочерних компаний (преимущественно в МКК «Онлайнер» со специализацией на залоговых микрозаймах). Займы связанным сторонам в рассматриваемом периоде не выдавались. Годом ранее планы компании предусматривали агрессивное инвестирование в развитие дочерних бизнесов, однако масштабирование соответствующих проектов оказалось более сбалансированным.

Улучшение оценок качества управления с адекватных до высоких. Своевременная адаптация к работе в менее маржинальном сегменте позволила накопить достаточный запас капитала, а увеличение объёма выдаваемых микрозаймов не сопровождалось ухудшением качества сборов. Агентством позитивно оценивается развитая практика делегирования полномочий, независимый риск-менеджмент, независимая валидация скоринговых моделей и регулярный аудит системы менеджмента качества. Агентство отмечает повышение информационной прозрачности группы компаний, что обусловлено регулярным раскрытием ежеквартальных операционных показателей, консолидированной МСФО и составлением детализированной годовой отчетности по итогам 2023 года и консолидацией дочерних бизнесов в МСФО. Сохраняется умеренно высокая оценка бизнес-планирования: стратегия развития и финансовый план имеют высокую детализацию и регулярно актуализируются, однако в 2024 году наблюдается существенное отклонение финансового результата от базового плана, представленного годом ранее.

На 01.11.2024 величина активов компании составила 6 млрд руб., размер регулятивного капитала – 1,1 млрд руб., остаток задолженности по основному долгу микрозаймов до вычета резервов – 5,7 млрд руб. (3,0 млрд руб. без учета микрозаймов с NPL90+). Объем выданных компанией микрозаймов за период с 01.11.2023 по 01.11.2024 составил 17,5 млрд руб., прибыль после налогообложения по ОСБУ за 10мес2024 составила 390 млн руб.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие