Москва, 27 февраля 2024 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании ПАО МФК «Займер» (далее – компания, МФК) до уровня ruBB+, по рейтингу установлен стабильный прогноз. Ранее действовал рейтинг ruBB со стабильным прогнозом.
Повышение кредитного рейтинга обусловлено улучшением оценки концентрации на крупных рисках в результате снижения объёма непрофильных вложений, а также за счет существенного органического роста капитала МФК. Кроме того, рейтинг учитывает высокие рыночные позиции компании на рынке МФО, комфортную ликвидную позицию, приемлемую эффективность сборов по портфелю микрозаймов, а также умеренно высокую оценку корпоративного управления и бизнес-процессов.
ПАО МФК «Займер» осуществляет деятельность на российском микрофинансовом рынке с 2013 года под брендами «Робот Займер» и «РобоКредит». Компания специализируется на предоставлении необеспеченных онлайн-микрозаймов ФЛ: краткосрочных микрозаймах до 30 тыс.руб. сроком до 1 месяца (далее – PDL) и сроком до 2 месяцев (далее – IL1-2).
Обоснование рейтинга
Высокие рыночные позиции МФК на российском микрофинансовом рынке обусловлены лидерством по выдаче микрозаймов. За период с 01.10.2022 по 01.10.2023 объем выдачи компании составил 52 млрд руб., что соответствует доле 6% на рынке МФО и первому месту в рэнкинге «Эксперт РА». В то же время агентством отмечается снижение темпа роста в 2023 году: увеличение объема выдачи составило всего 2% при том, что по итогам 2022 года наблюдался прирост на 35%. Портфель без NPL90+ на 01.01.2024 составляет 6,2 млрд руб. (+7% относительно 01.01.2023), что составляет чуть больше 2% рынка МФО. Продуктовая линейка компании отличается низкой диверсификацией по сегментам: концентрация выдачи на PDL (80% в выдаче за 2023 год) и высокомаржинальном IL1-2 (19% в выдаче за 2023 год), которые обладают схожими продуктовыми характеристиками. Более того, бизнес-модель МФК чувствительна к дальнейшему сокращению предельной процентной ставки и размера переплаты, а масштабирование деятельности в рамках текущей бизнес-модели ограничивается макропруденциальными лимитами (далее – МПЛ). Тем не менее в 2023 году компания начала развивать новый продукт с более низкой процентной ставкой и планирует дальнейшее расширение линейки менее маржинальных продуктов в 2024 году, что повысит адаптивность бизнеса к ужесточению МПЛ. По ожиданиям менеджмента компании, в совокупности объем выдачи удастся нарастить на 16% относительно 2023 года.
Сильная позиция по капиталу с высокой способностью к его генерации. Компания поддерживает высокий уровень достаточности капитала: НМФК1 стабильно выше 30% в 2022-2023 гг. (37% на 01.01.2024). Несмотря на рекордную выплату дивидендов (суммарно 5,6 млрд руб. в 2023 году), регулятивный капитал возрос за 2023 год на 31% до 5,8 млрд руб. По итогу 2023 года компания продолжает демонстрировать высокую рентабельность и операционную эффективность бизнеса: за период 01.10.2022-01.10.2023 ROE составила 123%, ROA – 85%, NIM за вычетом резервов – превышает 200%. Чистая прибыль по ОСБУ за период 01.10.2022-01.10.2023 возросла на 185% относительно аналогичного периода годом ранее вследствие стабилизации выдачи и портфеля после агрессивного роста в 2022 году, что повлияло на снижение расходов по созданию резервов.
Комфортная ликвидная позиция. У компании исторически собственные средства составляют порядка 2/3 пассивов. В свою очередь, привлеченные средства, составляющие 11% пассивов на 01.01.2024, полностью покрываются денежным потоком от операционной деятельности за один квартал (при стабильном уровне выдачи, аналогичном 2022-2023 гг.). Крупнейшим источником привлеченных средств на 01.01.2024 являлись три облигационных выпуска (9% пассивов), при этом один из них был погашен 15.02.2024, а остаток задолженности по двум другим составляет около 400 млн руб. (по состоянию на 19.02.2024) и ожидается к постепенному погашению до сентября 2024 года. Высокий темп генерации прибыли и низкая зависимость от внешних кредиторов обусловила комфортный уровень долговой нагрузки (Долг/EBITDA = 0,11 на 01.01.2024). Более того, у компании имеется дополнительный источник ликвидности в виде кредитной линии банка (эквивалент 11% пассивов на 01.01.2024), которая не использовалась в 2023 году.
Приемлемая эффективность сборов по портфелю микрозаймов и снижение концентрации на крупных кредитных рисках. Портфель микрозаймов за вычетом резервов составляет порядка 59% активов на 01.01.2024. По когорте осени 2023 года продукта PDL отмечаются низкие сборы в период созревания: 71% по основному долгу и 83% с учетом процентов. В свою очередь, по продукту IL 1-2 по когорте лета 2023 года наблюдаются умеренно высокие сборы в период созревания (1 месяц после выдачи): 82% по основному долгу и 96% с учетом процентов. По обоим продуктам также отмечаются совокупные поступления около 119% на горизонте 12 месяцев после месяца выдачи (показатель окажется под давлением в результате снижения процентной ставки и размера переплаты с 01.07.2023). Активы, отличные от портфеля микрозаймов, преимущественно представлены денежными средствами на расчетных счетах (25% активов на 01.01.2024), из них около 82% размещены в банках с сопоставимым рейтингом на уровне не ниже ruAA- от «Эксперт РА». Концентрация регуляторного капитала на займах связанным сторонам сократилась с 16% на 01.10.2022 до уровня 4% к концу 2023 года, что позитивно оценено агентством.
Умеренно высокая оценка корпоративного управления и бизнес-процессов. Степень диджитализации, управление ключевыми рисками и бизнес-процессы МФК являются адекватными, результативность реализации стратегии оценивается как высокая. Однако агентством отмечались факты кредитования аффилированных проектов собственника в прошлом, что негативно влияло на концентрацию кредитных рисков. Кроме того, МФК характеризировалась низкой информационной прозрачностью на уровне группы до обретения статуса публичности. В то же время, агентство обращает внимание, что приобретение статуса публичной компании в феврале 2024 года оказывает положительное влияние на информационную прозрачность МФК в части раскрытия большего объема существенных фактов. По мнению агентства, реализация стратегии компании позволяет сохранять лидирующие позиции на рынке МФО.
На 01.01.2024 величина активов компании составила 8,7 млрд руб., размер регулятивного капитала – 5,8 млрд руб. (размер балансового капитала – 5,9 млрд руб.), остаток задолженности по основному долгу микрозаймов до вычета резервов – 17,3 млрд руб. (6,2 млрд руб. без учёта микрозаймов с NPL90+). Объём выданных компанией микрозаймов в 2023 году составил 53,1 млрд руб., прибыль после налогообложения по ОСБУ за период 01.10.2022-01.10.2023 – 6,8 млрд руб.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ПАО МФК «Займер» был впервые опубликован 26.01.2017. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 03.03.2023.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялись Методология присвоения рейтингов кредитоспособности микрофинансовым организациям (вступила в силу 15.12.2023) и Методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 05.02.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО МФК «Займер», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО МФК «Займер» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО МФК «Займер» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.