Москва, 12 июля 2023 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании НАО «Первое клиентское бюро» (далее – ПКБ, компания) на уровне ruBBB+ и изменило прогноз с развивающегося на позитивный.
Рейтинг обусловлен высокими рыночными позициями и консервативной оценкой риск-профиля отрасли, значительным запасом ликвидности при низкой долговой нагрузке, сильной рентабельностью, высокими оценками стратегии и риск-менеджмента при удовлетворительных оценках качества управления и структуры собственности. По итогам 2022 года в результате образовавшегося профицита ликвидности была существенно снижена долговая нагрузка компании, однако наличие акционерных рисков на фоне незавершённой продажи компании не позволило повысить рейтинг. При этом сохранение долговой нагрузки компании на низком уровне и неухудшение других финансовых метрик после смены собственников может привести к повышению кредитного рейтинга компании в будущем, что и обуславливает позитивный прогноз.
НАО «Первое клиентское бюро» совместно с дочерними компаниями ООО «НСВ» и ООО «АГС» развивает коллекторскую деятельность через покупку портфелей (в рамках принудительного и добровольного взыскания), а также через дочернюю структуру оказывает коллекторские услуги по агентской схеме. Анализ проводился по консолидированной отчётности НАО «Первое клиентское бюро» и дочерних компаний в соответствии с МСФО за 2022 год.
Высокие рыночные позиции при консервативной оценке риск-профиля отрасли. Группа ПКБ занимает лидирующие позиции на российском рынке коллекторских услуг с долей рынка по общему объёму купленной задолженности 15% по итогам 2022 года и порядка 11% по объёму инвестиций. Годом ранее доля рынка по купленным портфелям составляла 20%. Снижение объёмов купленной задолженности почти на одну треть оказалось более существенным, чем в среднем по рынку. На классический Debt Purchaser (DP) коллекшен приходится более 93% выручки за 2022 год. Остальное почти полностью представлено услугами агентского взыскания. Направление DP подразделяется на принудительное и добровольное взыскание (примерно в равных пропорциях по объёму сборов за 2022 год). Агентство консервативно оценивает риск-профиль отрасли, отражая высокий уровень конкуренции и низкие регуляторные барьеры для входа, выросшую стоимость продаваемых портфелей на рынке при необходимости соблюдения ужесточающихся регулятивных требований. Агентство ожидает, что входные барьеры на коллекторский рынок будут повышаться, появление новых игроков потребует крупных инвестиций. При этом расширение возможностей по внесудебному банкротству физических лиц способно оказать давление на темпы роста бизнеса в будущем. При оценке концентрации бизнеса в качестве положительного фактора отмечена высокая диверсификацию купленных портфелей: на банковскую группу – крупнейшего поставщика пришлось 16% всего портфеля по МСФО на 31.12.2022.
Значительный запас ликвидности при низкой долговой нагрузке и сильной рентабельности. Компания во 2пг2021 года разместила два долгосрочных облигационных выпуска без оферт. Впоследствии весной 2022 года наблюдалось существенное сокращение активности ПКБ в приобретении новых портфелей. Ключевые универсальные и розничные кредиторы сократили уступки прав требования вследствие более чем двукратного падения цен просроченных долгов, а также в силу макроэкономической неопределённости и резкого роста уровня ставок дисконтирования. Кроме того, наличие акционерных рисков, связанных с владением компанией нерезидентами, и отсутствие утверждённой в новых реалиях стратегии оказывали дополнительное давление на новый бизнес до конца лета 2022 года. Впоследствии покупки портфелей возобновились, а образовавшийся за несколько месяцев профицит ликвидности позволил досрочно погасить кредитные линии в банках. К середине 2023 года избыточную ликвидность не удаётся полностью утилизировать в новые приобретения портфелей из-за ограниченной ёмкости рынка, поэтому компания рассматривает также неорганические возможности для роста. Распределение дивидендов в материальных объёмах также недоступно для действующих акционеров компании, поэтому положительный операционный поток при отрицательном чистом долге оказывают существенную поддержку рейтингу. Показатель Долг / EBITDA упал до 0,6 по итогам 2022 года, а покрытие EBITDA/%% оказалось на уровне 10,0 даже несмотря на рост ставок фондирования. Показатель EBITDA margin = 62%, а FCF margin = 30% в соответствии с МСФО за 2022 год.
Высокий уровень управления рисками при удовлетворительных оценках качества управления и структуры собственности. В компании отсутствует функционирующий Наблюдательный совет, при этом сформирован коллегиальный исполнительный орган. Текущая структура владения не является прозрачной для агентства, также отсутствие понимания потенциального нового бенефициара обусловило консервативный подход к оценке. Компания предоставила долгосрочный финансовый план на 2023-2030 годы с высокой степенью детализации. Отмечается адекватная результативность бизнес-планирования в прошлом. Текущие процедуры стратегического планирования подразумевают параллельное утверждение финансового плана как действующими акционерами, так и покупателем компании. Компания не исключает корректировок в действующую стратегию по мере согласования регуляторами сделки по приобретению компании у действующих акционеров-нерезидентов.
Величина активов группы компаний в соответствии с МСФО на 31.12.2022 составила 15,4 млрд руб., величина собственного капитала 10,9 млрд руб. Операционные доходы за 2022 год составили 8,4 млрд руб., а чистая прибыль за аналогичный период – 3,7 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг НАО «Первое клиентское бюро» был впервые опубликован 20.09.2018. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 20.07.2022.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 03.07.2023) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 25.04.2023) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, НАО «Первое клиентское бюро», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, НАО «Первое клиентское бюро» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало НАО «Первое клиентское бюро» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.