«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «ПРОМОМЕД ДМ» на уровне ruА-

Москва, 24 ноября 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «ПРОМОМЕД ДМ» на уровне ruА-, прогноз по рейтингу стабильный.

ООО «ПРОМОМЕД ДМ» является дочерней компанией АО «ПРОМОМЕД» – материнской структуры для бизнеса Группы «ПРОМОМЕД» (далее – «компания», «группа»). Группа осуществляет свою деятельность на фармацевтическом рынке РФ по производству и оптовой продаже фармацевтических продуктов. ООО «ПРОМОМЕД ДМ» является управляющей компанией для структур группы и торговым домом по оптовой продаже произведенной продукции. ООО «ПРОМОМЕД ДМ» входит в периметр консолидации Группы «ПРОМОМЕД», доля активов и денежного потока, которого в консолидированной отчетности составляет более 30%. Учитывая эти факторы, агентство в соответствии с действующей методологией использует консолидированную отчетность Группы «ПРОМОМЕД» по стандартам МСФО для присвоения кредитного рейтинга ООО «ПРОМОМЕД ДМ».

Агентство оценивает риск-профиль отрасли на среднем уровне. Оценивая фармацевтическое производство как часть общей химической промышленности, агентство оценивает устойчивость к внешним шокам на уровне выше среднего. По итогам 2021 года доля продаж группы по госпитальному сектору выросла с 39 до 58%, доля препаратов, которые входят в категорию ЖНВЛП (жизненно необходимые и важнейшие лекарственные препараты) в структуре выручки составила 84 %, а за 6 месяцев 2022 года – 78% (за 2020 г. – 74%), также увеличилась доля выручки от реализации оригинальных препаратов до 77%. Основное улучшение показателей было обеспечено ростом продаж препарата от коронавирусной инфекции COVID-19 – Ареплевир и его новой инъекционной формой, входящих в стандарты лечения по рекомендации Минздрава. Устойчивость к внешним шокам обусловлена фактом, что для рынка препаратов ЖНВЛП характерна низкая эластичность спроса из-за значимости продуктов для потребителя и готовности покупать лекарственные препараты в приоритетном порядке. При этом агентство по-прежнему оценивает барьеры для входа в отрасль новых участников на невысоком уровне ввиду умеренного размера инвестиций и требований по компетенциям, учитывая наличие возможностей развития контрактного производства и ведения производства без собственных R&D разработок или их минимального уровня при производстве простых дженериковых препаратов.

Российский фармацевтический рынок характеризуется относительно низкой консолидацией – на топ-10 компаний приходится менее 30% рынка. Рыночные позиции компании оцениваются на среднем уровне. Доля группы на текущий момент составляет около 2,6% в стоимостном объеме на рынке РФ по данным независимых источников (1,4% годом ранее). Помимо ведущих позиций по продажам препаратов по лечению коронавирусной инфекции, компания является лидером в сегменте эндокринологии по лечению ожирения и управления пищевым поведением, а также входит в топ-5 крупнейших производителей антибиотиков в России. По итогам 2021 года продажи противовирусных препаратов, представленные Ареплевиром, составили около 59% от общей выручки группы, что отрицательно сказывается на продуктовой диверсификации. Вместе с тем группа продолжает наращивать объемы производства и расширять масштабы бизнеса. Основной фокус развития направлен на увеличение диверсификации продуктового портфеля. Приоритетным направлением является расширения линейки противовирусных и антибактериальных препаратов в том числе от COVID-19. В 2022 году компания зарегистрировала два новых препарата для лечения коронавируса Эсперавир, вошедший в топ-9 брендов по доле продаж российского фармацевтического рынка по итогам 1 полугодия 2022г., и Скайвира, ориентированные на использование в условиях стационарного лечения. Также компания разрабатывает новые лекарственные препараты в сегментах по борьбе с ВИЧ, в базисной онкотерапии и неврологии, и новые лекарственные формы. Компания уже начала работу по созданию новых продуктовых портфелей с использованием собственной фармацевтической субстанции. Большая инвестиционная программа включает разработку и производство активных фармацевтических субстанций и готовых лекарственных форм, а также строительство цеха по производству онкологических препаратов, новых лабораторий, расширение производства таблетированных форм, создание участка по производству преднаполненных шприцов и ампул для органопрепаратов, увеличение мощности по субстанциям и лиофильным препаратам.

Производственные мощности группы расположены в г. Саранск, что оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга в силу высокой концентрации на одном производственном комплексе. Единственной производственной единицей является завод «Биохимик», обеспечивающий полный цикл производства практически всей выпускаемой продукции. В то же время фонд основных средств застрахован от всех имущественных рисков, что снижает риски концентрации. География сбыта производимой продукции не оказывает давление на рейтинговую оценку – продукция компании представлена на всей территории РФ. Компания работает с крупнейшими фармацевтическими дистрибьюторами в госпитальном и коммерческом секторах, по итогам 2021 года доля крупнейшего дистрибьютора составила около 57%, что было вызвано повышенным спросом на поставки противовирусных препаратов.

Прогнозная ликвидность группы оценивается нейтрально. По расчетам агентства, сумма прогнозного CFO до вычета процентов, аккумулированного объема денежных средств и объема планового финансирования, с учетом объема невыбранных кредитных линий, на горизонте года будет соответствовать расходам по финансовым и инвестиционным направлениям. Возросшие капитальные затраты ввиду ускоренной реализации программы по расширению производственных мощностей, сопоставимые с 1,4х EBITDA за 2022 год, финансируются как за счет собственных средств, так и за счет привлечения долга. Качественная оценка ликвидности оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются как невысокие, а график погашения кредитов не предусматривает пиков.

Группа проводит взвешенную финансовую политику и имеет комфортный уровень долговой нагрузки, что отражается в позитивной оценке уровня долга. Объем долга с учетом арендных обязательств на 31.12.2021 составил 4,8 млрд руб. (на 31.12.2020 года около 4 млрд руб.). Отношение долга к показателю EBITDA, рассчитанному по методике агентства, за отчетный период составило 0,6х (за аналогичный период прошлого года 1,0х), а отношение долга к FFO - Capex Maint 1,0х и 1,4х соответственно. В текущем году компания дополнительно выпустила облигационный займ на сумму 2,5 млрд руб., а также привлекла займы от фонда развития промышленности для цели финансирования инвестиционной программы. При этом в связи со значительным ростом финансовых показателей долговая нагрузка осталась на комфортном уровне. Уровень покрытия процентов также оценивается положительно: отношение EBITDA к процентам за 2021 год составило 17,5х, по итогам 2020 года – 13,5х. Агентство не ожидает роста уровня долговой и процентной нагрузки в среднесрочной перспективе – показатели долг/EBITDA на отчетные даты следующих двух прогнозных периодов не превысят 1,2х, а покрытие EBITDA процентных расходов составит свыше 9,5х.

Показатели рентабельности группы оцениваются агентством на высоком уровне. По итогам 2021 года EBITDA margin составила 50%, а FCF margin – 30,8%, аналогичные показатели за прошлый год составили 42% и 29,4% соответственно. Существенный рост показателей обусловлен выводом на рынок новых более высокорентабельных препаратов и запуском производства полного цикла противовирусных препаратов.

Давление на рейтинг оказывает подверженность компании валютным рискам. Группа осуществляет операции в различных иностранных валютах, около 50% себестоимости номинирована в валюте, доля экспортных продаж минимальна и цены по ним фиксируются в рублях. При этом компания не хеджирует валютные риски.

Оценка блока корпоративных рисков оказывает положительное влияние на рейтинг. Поддержку рейтингу оказывают высокое качество стратегического обеспечения и умеренно высокий уровень корпоративного управления. Коллегиальный исполнительный орган отсутствует, основные решения согласовывает Совет директоров из пяти человек, в состав которого входят три независимых участника. Агентство положительно оценивает наличие элементов риск-менеджмента – в компании создан Комитет по аудиту, который осуществляет надзор и анализ по оценке процессов корпоративного управления, управления рисками и контроля в компании. Также качество риск-менеджмента поддерживается высоким страховым покрытием имущественных рисков, в том числе активов, полученных по договорам лизинга. Агентство отмечает рост уровня информационной транспарентности – компания публикует отчетность по РСБУ, а также новости и существенные факты о деятельности в открытом доступе.

По данным консолидированной отчетности Группы «ПРОМОМЕД» по стандартам МСФО активы на 31.12.2021 составляли 18,7 млрд руб., капитал – 9,5 млрд руб. Выручка по итогам 2021 года составила 16,4 млрд руб., чистая прибыль – 5,9 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.