«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО МФК «МигКредит» на уровне ruBB

Москва, 12 июля 2022 г.

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании ООО МФК «МигКредит» (далее – компания, МФК) на уровне ruBB, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг обусловлен умеренно высокими конкурентными позициями на рынке МФО, высокими оценками за достаточность собственных средств и рентабельность бизнеса, адекватным профилем фондирования и ликвидности, повышенной концентрацией кредитных рисков при приемлемом уровне управления портфелем, высоким уровнем организации бизнес-процессов и стратегического планирования.

ООО МФК «МигКредит» выдало первый заём в 2011 году. Компания специализируется на предоставлении среднесрочных микрозаймов ФЛ Installment Loans (IL) и краткосрочных микрозаймов ФЛ «до зарплаты» (PDL), которые выдаются преимущественно через web-сервисы, мобильное приложение и партнерскую сеть. Также МФК развивает POS-микрозаймы, в том числе продукт, аналогичный «возобновляемой кредитной линии».

Умеренно высокие конкурентные позиции на микрофинансовом рынке. Компания исторически занимает высокие позиции в рэнкинге «Эксперт РА» как по размеру портфеля микрозаймов, так и по объемам выдачи (совместно с дочерней МКК «Папа Финанс» занимает 4-ое место и 6-ое место на 01.01.2022 и за 2021 год соответственно). Поддержку рыночным позициям оказывает широкая клиентская база (на 01.04.2022 более 178 тыс. активных заёмщиков) и география деятельности (партнёрская сеть насчитывает более 50 тыс. точек продаж по всей России). С 2018 года компания начала постепенно переводить все бизнес-процессы в онлайн формат, эту трансформацию планируется завершить в 2022 году. Кроме того, ввиду ухудшения макроэкономических факторов в начале 2022 года, МФК сконцентрируется, прежде всего, на Installment Loans, а также на развитии краткосрочных и маржинальных микрозаймов PDL. Компания продемонстрировала существенный прирост совокупных выдач за 2021 год (+65% до 9,6 млрд руб.), при этом конкурентная борьба за качественных заемщиков и изменения в продуктовой линейке потребуют точечной настройки скоринговых систем, что отразится на динамике совокупных объемов выдач микрозаймов в 2022 году. В рейтинговой модели учтены риски ожидаемого ужесточения регулирования на микрофинансовом рынке. Так, в модели учтен значительный объем микрозаймов, выданный компанией заемщикам с умеренно высокой долговой нагрузкой (доля микрозаймов с ПДН>0,8 в объёме выдачи за период с 01.04.2021 по 01.04.2022 составила около 58%).

Значительный запас собственных средств и высокие показатели рентабельности бизнеса. На 01.04.2022 коэффициент автономии составил 40,7%, а значение норматива НМФК1 – 34,5%, что оценивается как высокий уровень. Сопоставимые показатели достаточности капитала поддерживались компанией на протяжении последних 12 месяцев, что позитивно оценивается агентством. Также отмечаются высокие показатели рентабельности бизнеса (по ОСБУ RoE составляет 25,3% за период с 01.04.2021 по 01.04.2022) при умеренно высоком соотношении операционных расходов к объемам выдаваемых микрозаймов за аналогичный период (26,9%). Указанное соотношение в том числе обусловлено повышенными расходами на маркетинг в рамках масштабирования бизнеса компании преимущественно в 2021 году, а также процессом диджитализации бизнеса. Компания исторически выплачивала дивиденды, однако выплат дивидендов по итогам 2021 года не ожидается ввиду наличия ряда системных ограничений на перечисление средств в юрисдикцию иностранного государства, где зарегистрирована материнская компания. Агентством позитивно оценивается текущая структура собственных средств с преобладанием доли уставного капитала (74% на 01.04.2022).

Адекватный профиль фондирования и значительный запас ликвидности. Как и годом ранее, для компании характерно поддержание значительного объема высоколиквидных активов на балансе (на 01.04.2022 более 600 млн руб. составляют средства на счетах в банках), что в совокупности с высокой оборачиваемостью портфеля микрозаймов обеспечивает высокие показатели прогнозной ликвидности (более 260% на 01.04.2022). При этом успешное размещение облигационного выпуска в июле 2021 года и активное наращивание бизнеса в течение прошлого года увеличило давление долговой нагрузки на бизнес МФК. Профиль фондирования оценивается как адекватный и характеризуется сбалансированностью источников (на 01.04.2022 около 41% от валюты баланса составляют собственные средства, 28,4% - средства ФЛ, около 20% - облигационные займы) и высокой диверсификацией средств на крупнейших кредиторах.

Повышенная концентрация кредитных рисков при приемлемом уровне управления портфелем микрозаймов. В 1кв2022 агентством отмечается рост концентрации кредитных рисков, обусловленный выдачей крупного непрофильного займа юридическому лицу с непродолжительным периодом деятельности с момента его регистрации. Выданный заём и финансирование 100% дочерней микрокредитной компании «Папа Финанс» составляют порядка 37% от размера регулятивного капитала МФК «МигКредит» (против 19% годом ранее), что оценивается как повышенный уровень. В 2021 году около 22% от рекордных для компании объемов выданных микрозаймов составляли микрозаймы «до зарплаты», которые характеризовались неравномерной эффективностью сборов, связанной с периодом накопления статистики и корректировками скоринговых моделей. В соответствии с обновленной продуктовой стратегией компания сфокусировалась на выдаче краткосрочных маржинальных микрозаймов с относительно низкими чеками для новых клиентов с целью максимизации получаемых доходов на длительном временном горизонте вместо традиционной стратегии выдачи новым клиентам среднесрочных Installment loans. Вместе с тем эффективность сборов по основному продукту (IL) характеризуется как приемлемая (по когортам 2кв2021 к концу 10-го месяца после выдачи было собрано в среднем 115% с учётом начисленных процентов), при наличии тенденции ее снижения (аналогичный показатель по когортам 4кв2020 и 1кв2021 составил 128% и 119% соответственно). Также в структуре портфеля основного долга микрозаймов отмечается высокий уровень NPL90+, что обусловлено повышенными рисками сегмента, в котором работает компания (58,8% на 01.04.2022). 

Высокий уровень организации бизнес-процессов и стратегического планирования. Уровень диджитализации и развития внутренней инфраструктуры соответствуют лучшим практикам для микрофинансового рынка. Аудит отчётности группы компаний по стандартам МСФО выполняет компания со значительным опытом аудита финансовых организаций и высокой деловой репутацией, хотя публичное раскрытие отчетности МСФО не практикуется, что ограничивает информационную прозрачность компании для неограниченного круга лиц. Регламентация корпоративного управления, квалификация большинства руководителей и их опыт работы на регулируемых рынках являются достаточными и адекватными. Наблюдательный совет функционирует на уровне холдинговой структуры, коллегиальный исполнительный орган отсутствует. Агентством позитивно оценивается процесс трансформации структуры собственности и, в частности, консолидация акций холдинговой компании на структурах ключевого бенефициара в начале 2022 года. В начале текущего года в компании частично изменился состав топ-менеджмента, а также была скорректирована продуктовая и риск-стратегия с целью адаптации к изменившимся макроэкономическим условиям. В перспективе до 2023 года МФК сделает акцент на повышение эффективности в каждом из действующих на текущий момент продуктов и каналов продаж, что, по мнению компании, позволит нивелировать риски ожидаемых изменений в законодательстве (прежде всего, введение макропруденциальных лимитов, снижение максимальных процентов ставки по микрозаймам) и негативное влияние макроэкономических факторов. С учетом этого в 2022 году прогнозируется сдержанная динамика объемов выдачи и снижение размера заработанной прибыли относительно результатов прошлого года. Агентством при анализе учитывается увеличение финансирования непрофильных проектов с баланса МФК, а также учтены акционерные риски, связанные с финансовым состоянием других ветвей бизнеса семьи ключевых бенефициаров.

На 01.04.2022 величина активов компании составила 4,1 млрд руб., размер регулятивного капитала – 2,1 млрд руб., остаток задолженности по основному долгу микрозаймов до вычета резервов – 6 млрд руб. (2,5 млрд руб. без учёта просроченных микрозаймов на 90 дней и более). Объём выданных компанией микрозаймов в 1кв2022 года составил 1,6 млрд руб. (при выдаче 9,6 млрд руб. за 2021 год), прибыль после налогообложения по ОСБУ за 1кв2022 – 9,6 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.