«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «ВЭББАНКИР» на уровне ruBB-

Москва, 7 апреля 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании «ВЭББАНКИР» (далее – МФК, компания) на уровне ruBB-. По рейтингу сохранён стабильный прогноз.

Рейтинг обусловлен удовлетворительными конкурентными позициями на рынке МФО, адекватной достаточностью собственных средств, высокой рентабельностью бизнеса и адекватной ликвидной позицией, высоким уровнем управления кредитным риском, а также консервативной оценкой качества управления.

ООО МФК «ВЭББАНКИР» выдало первый заём в 2012 году. Компания специализируется на дистанционной выдаче физическим лицам микрозаймов «до зарплаты» до 30 тыс. руб. сроком до 31 дня (payday loans, далее – PDL, агентство классифицировало микрозаймы на 31 день как PDL).

Удовлетворительные конкурентные позиции на рынке микрозаймов ФЛ. По оценке «Эксперт РА», МФК «ВЭББАНКИР» входила в число 10 крупнейших участников рынка на 01.01.2022 по объёму выданных онлайн-микрозаймов ФЛ и в топ-15 по портфелю онлайн-МФО. Компания поддерживает высокие темпы роста: объём выданных микрозаймов за 2021 год вырос на 50%, а число активных клиентов в портфеле на 39%. Тем не менее, из-за стремительного роста всего рынка за 9мес2021 доля компании по выдачам микрозаймов ФЛ не изменилась (около 1,8%), а в сегменте онлайн сократилась (с 4,3% до 3,2%). Агентство также приняло во внимание управленческие данные МФК о рекордном спросе на основной продукт в 1кв2022 при неизменном уровне одобрения компании из-за высокого качества входящего потока новых клиентов, что в совокупности окажет поддержку рыночным позициям МФК в условиях ужесточения банковской розницы в марте 2022 года. На рейтинг кредитоспособности по-прежнему оказывает давление монопродуктовая специализация на краткосрочных микрозаймах «до зарплаты», подверженных ужесточению регулирования. Однако агентство приняло во внимание финансовый план с учётом будущих ограничений, а также перенос срока вступления в силу регуляторных изменений не ранее 2023 года. Менеджмент планирует пилотный запуск целевых микрозаймов на приобретение товаров и услуг в рассрочку до конца 2022 года для обогащения клиентской базы и в рамках диверсификации бизнеса, однако доля соответствующих когорт не будет являться существенной в среднесрочной перспективе и не повлечёт за собой изменения специализации компании.

Адекватный запас капитала при высокой рентабельности бизнеса. После существенной просадки капитала в 4кв2020 в результате крупных дивидендов новые выплаты в пользу собственников МФК в 2021 году не осуществлялись. Благодаря капитализации прибыли НМФК1 за год увеличился с 6,8% до 12,3%. Агентство по-прежнему обращает внимание на высокую долю нераспределённой прибыли в структуре собственных средств (более 77% на 01.01.2022) при отсутствии утверждённой дивидендной политики, ограничивающей периодичность и предельный размер выплат дивидендов. Благодаря компактной штатной структуре (менее 100 сотрудников без учёта коллекторского подразделения и колл-центра), рентабельность компании поддерживается на стабильно высоком уровне (RoA=30%; RoE=92% по чистой прибыли в соответствии с ОСБУ). Более того, по прогнозам менеджмента МФК объём выданных микрозаймов в 2022 году возрастёт на 102% (в том числе +84% в основном продукте PDL), что окажет поддержку операционной эффективности бизнеса на фоне резкого понижения стоимости привлечения нового клиента в 1кв2022 (OPEX к выдаче сократился с 16% за 2021 год до менее чем 12% по управленческим данным МФК). Финансовый план компании с учётом снижения предельной ставки по выдаваемым микрозаймам до 0,8% не предполагал существенного ухудшения маржинальности бизнеса.

Адекватная ликвидная позиция и профиль фондирования. Значение показателя прогнозной ликвидности является высоким (более 500% на 01.10.2021) за счёт высокой оборачиваемости портфеля микрозаймов. Планируемое расширение бизнеса будет фондировано за счёт ВКЛ в двух кредитных организациях (увеличения действующего лимита с 350 до 650 млн руб. в одном банке и открытия лимита 150 млн руб. вместо прежних овердрафтов в другом). Отношение операционного денежного потока к выплатам по долгу на горизонте 12 месяцев превышает 200%, несмотря на ожидаемые высокие темпы роста бизнеса, поскольку в структуре фондирования появился долгосрочный облигационный выпуск на 300 млн рублей (17% валовых пассивов на 01.01.2022) без предусмотренных оферт. На средства розничных инвесторов приходилось уже менее 26% пассивов на 01.01.2022, поэтому для МФК характерна адекватная диверсификация пассивов по источникам фондирования. Также пассивная база не характеризуется концентрацией на контрагентах: доля средств крупнейшего кредитора составляла 3%, а на средства 5 крупнейших кредиторов приходилось менее 10% валовых пассивов на 01.10.2021. В марте 2022 года компания столкнулась с потенциальной крупной выплатой на фоне резкого повышения ставок банковского рынка при том, что весь объём розничных пассивов после полугодовой дюрации предусматривал возможность досрочного изъятия с минимальной потерей процентной ставки. Ставки по действующим займам были повышены с сохранением прежнего спреда от банковских вкладов, поэтому риск досрочных оттоков не реализовался в значимых объёмах, за месяц наблюдался нетто-приток средств инвесторов. Доля процентных расходов в структуре OPEX является невысокой и возрастёт, по оценкам компании, менее чем на 2 п.п (за 2021 год совокупные процентные расходы к выдачам микрозаймов составляли всего 1%). Денежные средства на 01.01.2022 формировали только 3% активов, но одновременно присутствовали краткосрочные депозиты на 6% валюты баланса, поэтому потенциальные крупные выплаты перекрывались достаточным объемом активов сопоставимой срочности.

Высокий уровень управления кредитным риском и приемлемая эффективность сборов. Компания поддерживает один из самых низких уровней дефолтности PDL-микрозаймов среди МФК с рейтингом «Эксперт РА»: в среднем за 11мес2021 доля неполученных платежей по телу долга в когорте микрозаймов к 90-му дню после окончания месяца выдачи составила 16,4%. Также агентство отмечает, что совокупные взвешенные сборы с учетом процентов, штрафов и пеней к 90-му дню после окончания месяца выдачи когорты составляли 105,5% за тот же период (107,1% за 2020 год), что оценивается не ниже среднего по рейтингуемым компаниям при том, что МФК «ВЭББАНКИР» не практикует дополнительные комиссионные продукты при выдаче микрозаймов. Ранние индикаторы просроченной задолженности показывают отклонения просрочки от плана в «кризисных» когортах марта 2022 года на 1-2 п.п. Компания ожидает пика просроченной задолженности ближе к середине 2022 года, при этом текущий запас по качеству активов и возросшее качество входящего потока заявок при снижении расходов на привлечение новых заёмщиков в марте 2022 позволят выдержать увеличение просрочки на 10-15% от выдач без существенного отклонения ключевых показателей бизнеса от финансового плана. Моноспециализация на PDL выступает преимуществом в управлении кредитным риском благодаря короткому среднему сроку (менее 30 дней), что позволяет оперативно адаптировать уровень одобрения и параметры скоринга. Агентство отмечает повышенную концентрацию риска на отдельные даты на краткосрочные требования к кредитной организации. При этом максимальный кредитный риск по портфелю микрозаймов ограничен 100 тыс. рублей, или менее 0,1% регулятивного капитала. Кредитование связанных сторон в значимых объёмах не выявлено.

Консервативная оценка качества корпоративного управления. Агентство пересмотрело оценку в сторону понижения в связи с прекращением составления и аудита отчётности по МСФО. Данная оптимизационная мера предпринята в связи с отсутствием других материальных компаний в периметре консолидации, однако потенциально снижает прозрачность деятельности МФК для рейтингового агентства, а также для своих инвесторов и бенефициаров. Уровень диджитализации и развития внутренней инфраструктуры соответствуют сопоставимым компаниям микрофинансового рынка. Большинство руководителей имеют профильный опыт и соответствующую адекватную квалификацию. При оценке корпоративного управления учтено отсутствие в МФК коллегиального исполнительного органа и комплаенс-службы. Структура владения является прозрачной: основателю компании принадлежит 25%, стратегический инвестор контролирует 54% капитала, а оставшаяся доля приходится на портфельного владельца. Инфраструктура стратегического планирования оценена консервативно: горизонт стратегии развития ограничен только 2022 годом, детализация финансового плана не является высокой, не в полной мере отражены актуальные макроэкономические параметры, не указаны конкретные мероприятия в рамках реализации бизнес-плана и не раскрыта система KPI. Тем не менее, результативность финансового планирования в прошлом является высокой. В частности, план по выдачам на 2021 год выполнен на 101%, по рабочему портфелю на 105%, по сборам задолженности на 96% и по чистой прибыли 85%, но при этом тестирование и запуск новых продуктов было перенесено на середину 2022 года. Агентство приняло во внимание адекватное понимание топ-менеджментом перспектив развития компании. На 2022 год заложено удвоение объёмов выдач (в частности, +84% в PDL) и рабочего портфеля при росте расходов на 58%. Прирост чистого долга на 108% обусловлен необходимостью фондирования нового среднесрочного продукта, в то время как PDL-направление самодостаточно развивается за счёт капитализации и потребует увеличение финансирования лишь на 3%.

На 01.01.2022 величина активов компании составила 1,7 млрд руб., размер бухгалтерского капитала – 0,7 млрд руб. (при регулятивном капитале 0,2 млрд руб.). Остаток задолженности по основному долгу микрозаймов до вычета резервов на 01.01.2022 – 1,9 млрд руб. (1,2 млрд руб. без учёта просроченных микрозаймов на 90 дней и более), объём выданных компанией микрозаймов за 2021 год составил 10,1 млрд руб. Чистая прибыль за 2021 год составила 0,4 млрд руб. без учёта СПОД.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.