«Эксперт РА» присвоил рейтинг компании «Займер» на уровне ruBB

Москва, 12 марта 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании «Займер» (далее – компания) на уровне ruBB. По рейтингу установлен стабильный прогноз.

Рейтинг обусловлен высокими конкурентными позициями на рынке МФО, высокой рентабельностью бизнеса, значительным запасом капитала и ликвидности, низкой долговой нагрузкой, приемлемым уровнем управления кредитным риском, прозрачной структурой владения, адекватной системой стратегического планирования, а также приемлемой оценкой бизнес-процессов и качества управления.

ООО МФК «Займер» (бренды «Займер. Робот онлайн займов» и «РобоКредит») основано в 2013 году, первый займ выдан в 2014 году. Основатель компании С.А. Седов единолично напрямую владеет компанией, структура собственности является прозрачной. Компания консолидируется в отчётности в Robocash Group, при этом другие компании группы осуществляют деятельность в Казахстане, странах ЕС и ряде стран Юго-Восточной Азии (в 2021 году ожидается экспансия в Южной Азии и в одну из африканских стран). Специализируется на дистанционной выдаче (online) микрозаймов «до зарплаты» физическим лицам на сумму до 30 тыс. руб. сроком до 30 дней (payday loans, далее - PDL).

Высокие конкурентные позиции на рынке микрозаймов ФЛ. Компания исторически занимает одну из ведущих позиций в рэнкинге «Эксперт РА» по объёму выдачи микрозаймов как в сегменте PDL, так и в целом на рынке микрозаймов ФЛ. Отмечается поддержание очень высоких темпов прироста бизнеса (в среднем более 70% по объёму выданных микрозаймов на протяжении 2018-2020 годов; за 2020 год выдачи увеличились на 37% и составили 16,91 млрд рублей). Доля компании на рынке микрозаймов ФЛ возросла с 2,4% по итогам 2018 года до 4,5% за 9мес2020 по объёму выдачи микрозаймов ФЛ, а в сегменте займов «до зарплаты» – с 5,0% до 10,0% соответственно. Также в бизнес-плане на 2021 год заложен амбициозный прирост выдачи микрозаймов. Поддержку рыночным позициям оказывает широкая клиентская база и география деятельности ввиду специализации компании на дистанционном финансировании ФЛ. Одним из ключевых рисков текущей бизнес-модели компании, по мнению Агентства, является моноспециализация на краткосрочных микрозаймах «до зарплаты» (98,6% портфеля на 01.10.20, или 99,2% выдач за 9мес2020).

Высокая достаточность капитала и рентабельность бизнеса. Крупнейшим источником формирования пассивов компании выступают собственные средства. На 01.10.2020 коэффициент автономии составил 73,2%; скорректированный коэффициент автономии – 69,4%; НМФК1=60,6%. Практика распределения дивидендов не является агрессивной, что позволило капитализировать прибыль для развития по мере роста бизнеса, при этом на среднесрочную перспективу планируется распределение около 30% чистой прибыли в виде дивидендов. Тем не менее, агентство отмечает высокую долю нераспределённой прибыли в структуре собственных средств (99,5% капитала на 01.10.20), что оценивается консервативно. Рентабельность бизнеса является высокой и значительно превышает средние показатели по отрасли (RoA=58%; RoE=84% за период с 01.10.19 по 01.10.20 при медиане RoE=17% среди всех МФК соответственно за аналогичный период). На этом фоне отмечается существенный прирост сборов по оплаченным пеням благодаря совершенствованию процедур собственного судебного взыскания в 2020 году. Вместе с тем, даже с учётом роста стоимости привлечения клиентов и ожидаемого снижения маржинальности бизнеса на микрофинансовом рынке в 2021 году, агентство не ожидает существенного снижения генерации капитала компании. Операционная эффективность бизнеса стабильно высокая (эффективность кредитного процесса компании составила 13% за период с 01.10.19 по 01.10.20), при этом часть операционных расходов приходится на аутсорсинг ресурсов Robocash Group.

Достаточный запас ликвидности и низкая долговая нагрузка. Значительные остатки на банковских счетах и краткосрочных депозитах, а также высокая оборачиваемость портфеля микрозаймов обеспечили высокие значения прогнозной, текущей и абсолютной ликвидности (более 150% на 01.10.20). Поддержание компанией низкого финансового левериджа определяет низкий уровень долговой нагрузки, что позитивно влияет на ее кредитоспособность (доля средств ФЛ и ИП в пассивах – 8,3% на 01.10.20, привлечение от ЮЛ на отчётную дату практически отсутствует). Агентство приняло во внимание ожидаемый выпуск облигаций на сумму 300 млн руб., однако даже с учётом успешного привлечения долгосрочного фондирования на указанную сумму показатели долговой нагрузки и диверсификации пассивов останутся на адекватных уровнях. Покрытие операционным денежным потоком предстоящих выплат на горизонте 12 месяцев превышает 400%, даже несмотря на заложенные в финансовый план компании высокие темпы роста выдач микрозаймов. Доля средств крупнейшего кредитора в валовых пассивах менее 1%, доля средств 5 крупнейших инвесторов менее 3% на 01.10.20. В качестве потенциальных крупных выплат агентство рассматривает только ожидаемые дивиденды. Компания поддерживает стабильно высокий уровень ликвидных активов (денежные средства и короткие депозиты формировали в среднем 16% активов за три квартала 2020 года), при наличии источников дополнительной ликвидности (открытый лимит возобновляемой краткосрочной кредитной линии в банке составляет 400 млн рублей, что эквивалентно 14% пассивов на 01.10.20).

Приемлемый уровень управления кредитным риском. Позитивно на рейтинг влияет низкий уровень дефолтности портфеля PDL-микрозаймов: в среднем за 9мес2020 доля неполученных платежей по телу долга в когорте микрозаймов к 90-му дню после момента выдачи составила всего 19,5%. За 2019 год и 1кв2020 в среднем показатель составлял около 25%, однако во 2кв2020 в силу ужесточения требований компании к новым заёмщикам сборы по телу долга существенно возросли. После корректировки кредитной политики к началу 3кв2020 показатели дефолтности сохранились на существенно более низком уровне, чем в 2019 году. Средневзвешенные сборы с учетом процентов, штрафов и пеней к 90-му дню после момента выдачи когорты составили в среднем 106,0% за 2 и 3кв2020 года, при этом возрос уровень совокупных сборов по микрозаймам без учёта продажи дополнительных услуг (105,5% против 100,9% в среднем за 2019 год). В 2021 году для повышения эффективности сборов компания планирует сосредоточиться на более качественной клиентской базе и снизить долю выдачи микрозаймов новым клиентам, которая, по мнению агентства, является высокой по сравнению с аналогичными компаниями в данном сегменте. Отмечается приемлемый уровень концентрации кредитных рисков (кредитный риск на три крупнейшие группы контрагентов без учёта требований к банкам с рейтингами ruAA- и выше составлял 14,8% скорректированного регулятивного капитала на 01.10.20). Требования к связанным сторонам и крупные выданные займы на протяжении 2017-2019 гг. отсутствовали, однако по состоянию на 02.10.20 кредитный риск, который по мнению агентства мог приходиться на связанные компании, увеличился до более чем 10% регулятивного капитала. Оценку качества активов также сдерживают крупные вложения в основные средства (после вычета резервов составляют 5% регулятивного капитала на 01.10.20).

Приемлемая оценка бизнес-процессов и организации системы риск-менеджмента. Уровень диджитализации и развития внутренней инфраструктуры соответствуют сопоставимым компаниям-лидерам микрофинансового рынка. Уровень информационной прозрачности оценивается как недостаточно высокий для неограниченного круга лиц (на сайте не раскрыты краткие биографии топ-менеджмента, не публикуется отчётность МСФО с примечаниями), при этом агентству была раскрыта вся запрошенная информация. При оценке бизнес-процедур учтено формальное отсутствие в компании Совета директоров и коллегиального исполнительного органа (соответствующее управление реализовано на уровне холдинговой структуры; значительная часть бизнес-процессов регламентирована на уровне Robocash Group). Сдерживает оценку качества корпоративного управления наличие крупных займов связанным сторонам, а также возможное появление крупных займов и внебалансовых обязательств в будущем. Уровень концентрации управленческих решений на бенефициаре оценивается агентством как высокий. Не все линейные руководители компании обладают профильной квалификацией и значительным опытом работы на финансовых рынках в лицензируемых компаниях, при этом отмечается достаточный уровень компетенции топ-менеджеров холдинга. Аудит отчётности группы компаний по стандартам МСФО выполняет компания со значительным опытом аудита финансовых организаций и высокой деловой репутацией. Компания работает в рамках финансового плана на 2021-2023 годы с двумя сценариями (базовый и оптимистичный), SWOT-анализом и системой OKR/KPI. Успешная реализация стратегии, по мнению агентства, будет способствовать укреплению конкурентных позиций на микрофинансовом рынке. При оценке также приняты во внимание детализация по конкретным задачам в рамках достижения стратегических целей, а также высокие плановые темпы роста бизнеса с высокой базы не фоне стагнации реальных располагаемых доходов населения.

На 01.10.20 величина активов компании составила 2,8 млрд руб., размер бухгалтерского капитала – 2,1 млрд руб. Остаток задолженности по основному долгу микрозаймов до вычета резервов на 01.10.20 – 6,6 млрд руб. (1,8 млрд руб. без учёта просроченных микрозаймов на 90 дней и более), объём выданных компанией микрозаймов за 9 месяцев 2020 года составил 11,4 млрд руб. Чистая прибыль за 9 месяцев 2020 года составила 1,1 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.