«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «Легенда» на уровне ruВВВ-

Москва, 3 августа 2020 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Легенда» на уровне ruBBB-. Прогноз по рейтингу стабильный.

ООО «Легенда» (далее – «компания») является консолидирующей компанией активов Группы Legenda Intelligent Development (далее – «Группа»), осуществляющей строительство жилой недвижимости в Cанкт-Петербурге. По итогам 2019 года по оценкам Knight Frank Компания занимала по 8% рынков недвижимости класса комфорт и бизнес, и 4% - класса премиум, а также вошла в список системообразующих предприятий в сфере строительства и топ-20 девелоперов Санкт-Петербурга и Ленинградской области по площади строящегося жилья, что расценивается агентством в качестве умеренных рыночных и конкурентных позиций. Начиная с 2010 года Компания успешно реализовала 5 проектов («Победы 5», «Легенда на Оптиков, 34» и «Легенда на Яхтенной, 24», «Легенда Комендантского I очередь» и «Легенда Дальневосточного»). На текущий момент в стадии строительства находятся 5 жилищных комплексов, 3 из которых запланированы к вводу в эксплуатацию в 4 квартале 2020 года. Компания продолжает пополнять свой земельный банк, в частности, в 2019 году было приобретено 3 земельных участка в г. Санкт-Петербурге и 1 в г. Москве. Проекты на этих участках уже будут реализовываться с использованием эскроу-счетов. Помимо этого, в 2021-2022 годах рассматривает возможность покупки 2-х земельных участков в Москве.

Оценку блока бизнес-рисков сдерживают отраслевые риски, которые оцениваются агентством консервативно. Жилищное строительство в России характеризуется повышенным риском в силу длинной цикличности работ, а также снижением реальных располагаемых доходов населения за последние пять лет. Объем просроченной задолженности контрагентов в этой отрасли существенно превышает средний уровень по экономике. Дополнительное влияние оказало распространение коронавирусной инфекции и последовавшее за ним ухудшение макроэкономических условий и снижение деловой активности, вызванные режимом самоизоляции и другими ограничительными мерами. Последнее, по мнению агентства, может оказать значительное влияние на спрос на конечные продукты девелоперов в краткосрочном периоде. Вследствие этого агентство негативно оценивает перспективы развития рынка жилой недвижимости. Однако этот тренд, а именно снижение рыночного спроса, а также появление финансовых трудностей у застройщиков, может быть скорректирован стимулирующим инструментом в форме государственной льготной программы ипотечного кредитования. При этом агентство положительно оценивает географию деятельности Группы, практически все проекты находятся в черте города Санкт-Петербурга, характеризующийся повышенным спросом и большей доходностью. Дополнительное позитивное влияние оказывает расширение присутствия Компании, в частности запуск нового проекта в Москве. Также Компания планирует и изучает возможности по приобретению двух новых участков в том же регионе, что поспособствует улучшению диверсификации портфеля.

Продолжает оказывать позитивное влияние высокая рентабельность компании. За 2019 года (далее – отчетный период) выручка компании снизилась на 8% до 7,5 млрд руб. в силу планов по пополнению запаса быстрой ликвидности в форме резервирования пула готовых квартир. Несмотря на это прибыльность бизнеса оценивается агентством положительно. За отчетный период по скорректированной чистой прибыли рентабельность продаж составила 11%, EBITDA margin -  15%.

Сдерживающее влияние на рейтинг оказывает общий уровень долговой нагрузки. За 2019 год долг Группы вырос на 38% до 5 млрд руб. На 31.12.2019 (далее – отчетная дата) отношение долга без учета обязательств перед конечным бенефициаром и АО «Альфа-Банк» к EBITDA за отчетный период составило 3,3х, а отношение операционного потока за отчетный период к долгу составил 36%. В рамках реализации проекта в Москве АО «Альфа-Банк» (ruAA+ от «Эксперт РА») помимо участия в проектном финансировании осуществил вход в проект в качестве инвестора и управляющего, что позволило рассматривать задолженность в качестве квазикапитала. С целью пополнения земельного банка компания выпустила в 1 квартале 2020 года второй облигационный займ и осуществила выпуск третьего 27 июля 2020 года, что окажет влияние на рост долговой нагрузки. При оценке общей долговой нагрузки агентство учитывало, что погашения привязаны к стадии реализации проектов, что сглаживает давление на рейтинговую оценку. Умеренно негативное влияние оказал текущий уровень долговой нагрузки, отношение EBITDA за отчетный период к процентным платежам в течение следующих 12 месяцев от отчетной даты составило 1,9х, общие выплаты по долгу к EBITDA - 1,5х, а операционного потока к выплатам по долгу – 81%.

Уровень прогнозной ликвидности оказал нейтральное влияние на рейтинговую оценку. С учетом того, что Компания начинает реализовывать проекты с использованием эскроу-счетов, агентство не ожидает большого запаса ликвидности от операционного потока в краткосрочной перспективе.

Блок корпоративных рисков оказывает позитивное влияние на рейтинг. Агентство отмечает высокое качество организации корпоративного управления, а также стратегического планирования. Компания достигла обозначенных плановых показателей по объему строительства в 400 тыс кв.м и повысила свои целевые значения. Также выделяется высокое качество риск-менеджмента, в частности в компании введено BIM моделирование, а также сформирована служба генерального подрядчика с целью усиления контроля качества и темпов строительства. Агентство также отмечает информационную прозрачность Группы, финансовая отчетность доступна в открытом доступе.

По данным МСФО отчетности, активы ООО «Легенда» на 31.12.2019 составляли 16,3 млрд руб., капитал – 2,8 млрд руб. Выручка по итогам 2019 года составила 7,5 млрд руб., чистая прибыль – 0,8 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.