Москва, 19 июля 2017 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» пересмотрело рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Т Плюс» по новой методологии и присвоило рейтинг на уровне ruAA- (что соответствует рейтингу А++ по ранее применявшейся шкале). Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне А++ со стабильным прогнозом.
Положительное влияние на уровень рейтинга компании оказывает, в первую очередь, высокий уровень прогнозной ликвидности. Соответствующий коэффициент, составивший 2.65 на горизонте 18 месяцев от 31.12.2016, включает в себя источники ликвидности, такие как денежные средства и скорректированные на качество активов краткосрочные финансовые вложения (КФВ) на 9.9 млрд руб., потоки денежных средств от операционной деятельности до уплаты процентов в размере 37 млрд руб., а также невыбранные долгосрочные кредитные линии на 78 млрд руб. Направления использования ликвидности, по мнению агентства, за период 18 месяцев от 31.12.2016 представляют собой преимущественно расходы по обслуживанию долга 24 млрд руб. и 21 млрд руб. капитальных затрат. «Агентство предполагает, что после завершения программы ввода новых мощностей по ДПМ значительная часть капитальных затрат будет приходиться преимущественно на поддерживающий ремонт сетей», - комментирует управляющий директор по корпоративным и суверенным рейтингам «Эксперт РА» Павел Митрофанов.
Выручка и затраты компании, номинированные в рублях при долговом портфеле, включающем только 1% валютных заимствований позволяют оценивать валютные риски как низкие.
Агентство высоко оценивает рыночные и конкурентные позиции компании в 16 регионах её присутствия - по итогам 2016 года порядка 50% её выручки приходится на Самарскую, Свердловскую и Нижегородскую области, а также Пермский край, рейтинг инвестиционной привлекательности которых оценивается на умеренно высоком уровне в диапазоне от 1В до 2В («высокий потенциал - умеренный риск» до «средний потенциал - умеренный риск»).
Для компании также характерны достаточные комфортные условия работы с поставщиками и диверсифицированный долговой портфель. Ключевой статьей затрат компании являются поставки природного газа, обеспечиваемые, в первую очередь, дочерними обществами ПАО Газпром, чьи ставки и объемы поставок являются субъектом регулирования со стороны государства. Долговой портфель «Т Плюс» агентством оценивается как диверсифицированный, с приоритетом долгосрочного фондирования от банков с госучастием. Несмотря на сохраняющуюся положительную оценку, агентство отмечает рост концентрации кредиторов по сравнению с первым кварталом 2017 года - на начало июля 2017 года крупнейшим кредитором стал Сбербанк с долей в портфеле на уровне 50%. Ранее на крупнейшего кредитора приходилось не более 34% совокупного долгового портфеля.
В качестве внешних факторов поддержки агентство выделяет факторы поддержки со стороны государства и собственников. Компания входит в список системообразующих предприятий, и владеет более чем 7% установленной мощности электростанций на территории РФ, обеспечивая также порядка 10% потребностей в теплоснабжении. Финансовые возможности собственников, по мнению агентства, позволяют рассчитывать на предоставление компании поддержки в случае возникновения необходимости.
Основным негативным фактором остается высокий абсолютный уровень долга на 31.12.2016. Соотношение Долг/EBITDA за 2016 год находится на уровне 3.5, за аналогичный период отношение CFO и FFO к долгу - 18 % и 28%, соответственно. Рассчитываемый долг, помимо кредитов от банков, облигаций и займов, включает также приведенную за три последующих года величину платежей по операционной аренде. При этом мы оцениваем текущий уровень долговой нагрузки как низкий, принимая во внимание очень сильные возможности компании по рефинансированию краткосрочного долга при продолжающемся снижении средневзвешенной ставки по заимствованиям.
На 31.12.2016 также отмечается низкий показатель абсолютной ликвидности на уровне 0.1, рассчитываемый как отношение денежных средств и скорректированных на качество активов КФВ к объему краткосрочных обязательств. Среди сдерживающих факторов выделяется невысокий уровень рентабельности по EBITDA, составивший 14.5% за 2016 год. Также отмечается недостаточно высокий уровень проработки стратегии - агентство не располагает детализированной долгосрочной стратегией развития компании и основывает свои оценки на обобщенных среднесрочных предпосылках.
ПАО «Т Плюс» является крупнейшей в РФ частной тепло- и электроэнергетической компанией, объединяющей 61 электростанцию в 16 регионах присутствия с установленной электрической мощностью 15.7 ГВт и тепловой мощностью 55 тыс Гкал/час. Согласно консолидированной отчетности по стандартам МСФО величина активов компании на 31.12.2016 составила 454 млрд руб., капитала - 195 млрд руб. Выручка по итогам года составила 333 млрд руб., чистый убыток - 18 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 617-0777.
Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/after_Apr18_2017/ (применяемая версия методологии вступила в силу 18.04.2017). Ключевые источники информации: данные ПАО «Т Плюс», Банка России, «Эксперт РА».
Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен объекту рейтинга 22.06.2015. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении объекта рейтинга был опубликован 20.04.2017. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 14.07.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.
