Рейтинговое агентство «Эксперт РА» готовит ежеквартальное обновление профиля рисков рынка ДУ и коллективных инвестиций. Приведенные ниже риски учитывают текущую ситуацию на рынке ДУ, а также внутренние факторы, характерные для УК, выявленные при проведении рейтингового анализа компаний во 2 квартале 2015г.
Риски ликвидности
Пенсионная «разморозка» выявила повышенные риски ликвидности вложений УК. НПФ, которые не вступили в систему гарантирования, столкнулись со сложностями выполнения обязательств по переводу средств ушедших клиентов в другие НПФ. Риски ликвидности наиболее характерны для кэптивных УК, инвестирующих в связанные активы бенефициаров фондов. Доля кэптивных УК на рынке пенсионных накоплений остается высокой на уровне квартального значения в 80%.
Риски потери клиентской базы в результате смены собственников
Якорный клиент обеспечивает управляющей компании стабильный доход. Чаще всего якорные клиенты связаны с УК через ее собственника. Поэтому смена собственника может вызвать отток активов под управлением и снижение доходов УК. Это повышает риски достаточности денежного потока для поддержания высокого уровня риск-менеджмента и инвестиционного процесса.
Распространение случаев несоответствия регламентов по риск-менеджменту и инвестиционному процессу практике
Рост активов под управлением и проверка со стороны ЦБ РФ вынудили кэптивные пенсионные УК повысить качество организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента: создать инвестиционный комитет, отдельное подразделение по риск-менеджменту, принять регламенты по управлению рисками, лимитные ведомости, а также ввести специализированное ПО для учета рисков. Тем не менее, формализация этих процессов может расходиться с практикой инвестирования. Агентство видит повышенные риски в формальном подходе к организации риск-менеджмента в УК.
Непрозрачность инвестиций УК
Непрозрачность УК в отношении раскрытия структуры вложений активов под управлением и собственных средств может свидетельствовать о ненадежном качестве вложений. Это повышает риски инвестиций УК с точки зрения результатов управления, ликвидности и регулирования и надзора.
Рейтинговые действия
| Компания | Рейтинг | Динамика | Дата | Влияющие факторы |
| УРАЛСИБ | А++, негативный | Изменен прогноз со стабильного на негативный | 24.04.2015 | УК характеризуется умеренно высокими результатами управления активами, высоким уровнем надежности вложений активов под управлением и собственных средств, высоким качеством организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента, высоким уровнем достаточности капитала по отношению к операционным расходом. Основные риски в сокращении активов под управлением, собственных средств, клиентской базы, а также ухудшении финансовых показателей по итогам 2014 года. |
| УНИВЕР Менеджмент | А, стабильный | Снижение уровня с А+ до А | 24.04.2015 | УК характеризуется высоким уровнем организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента, умеренно высокими результатами управления рыночными портфелями, высоким уровнем надежности вложений собственных средств, высоким уровнем достаточности собственных средств к платежам. Основные риски в сокращении доходов в 2014 году от управления пенсионными накоплениями, рост зависимости от направления ЗПИФов, сокращении собственных средств и невысоком уровне надежности вложений активов под управлением. |
| Газпромбанк - Управление активами | А++, стабильный | Присвоение | 14.05.2015 | УК характеризуется высоким уровнем организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента, высоким уровнем достаточности капитала, высоким уровнем надежности вложений собственных средств УК. Основные риски заключаются в недостаточной информационной прозрачности УК: не были предоставлены динамика крупнейших портфелей, данные по ЗПИФам и структуре активов под управлением по эмитентам и банкам. |
| РФЦ-Капитал | В++, стабильный | Присвоение | 14.05.2015 | УК характеризуется умеренно высокими результатами по управлению рыночными портфелями и ЗПИФами, высоким уровнем диверсификации бизнеса по типам ДУ, высокой достаточностью собственных средств. Риски заключаются в приемлемом уровне организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента, отсутствии специализированного программного обеспечения по учету рисков, невозможности высоко оценить структуру активов под управлением, структуру собственных средств УК. |
| Апрель Капитал | А, стабильный | Снижение уровня с А+ до А, изменение прогноза с негативного на стабильный | 15.05.2015 | УК характеризуется высоким уровнем организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента, высокими результатами управления рыночными портфелями и высоким уровнем надежности вложений собственных средств. В связи со сменой собственника УК, ОАО СК «Альянс» - больше не рассматривается в качестве «якорного». Его высокая доля в активах под управлением и доходах за 2014 год увеличила риски, связанные с концентрацией клиентской базы на одном клиенте. Также риски заключаются в убыточности деятельности УК и умеренно узкой клиентской базе. |
| Интерфин КАПИТАЛ | В++ и отзыв рейтинга | Снижение с уровня А до В++ и отзыв | 26.05.2015 | Понижение рейтинга УК связано со снижением надежности вложений активов под управлением и собственных средств и повышенными рисками регулирования и надзора. На 10.04.2015 44% активов в ДУ было размещено в ИСУ и капиталы хозяйственных обществ, 16,2% - на брокерских счетах банков, не имеющих рейтингов «Эксперт РА» или иных международных агентств. 87% собственных средств УК было вложено в депозиты банков, не имеющих рейтингов «Эксперт РА». Снижение и отзыв рейтингов крупнейших клиентов УК не позволяет высоко оценить финансовую устойчивость фондов и повышает риски клиентской базы компании. |
| ОФГ ИНВЕСТ | В++ и отзыв рейтинга | Снижение с уровня А до В++ и отзыв | 05.06.2015 | Снижение рейтинга связано с продажей Группой «АТОН» УК неизвестному частному инвестору. Ключевые клиенты, по данным из открытых источников, остаются по условиям сделки в Группе «АТОН». Агентству не была предоставлена информация о новых владельцах компании и планах развития компании при новых собственниках. Отсутствие актуальных данных по объему активов под управлением и планах организации деятельности не позволяет оценить доходную базу УК и определить ее возможности по финансированию расходов на поддержание высокого уровня риск-менеджмента и инвестиционного процесса, что оказало на снижение рейтинга. |
| ЕФГ Управление Активами | А, стабильный | Присвоение | 10.07.2015 | УК характеризуется высокими результатами по управлению рыночными портфелями, высоким уровнем надежности инвестиций собственных средств, умеренно высоким уровнем достаточности капитала. Наличие «якорных» клиентов с рейтингами надежности А+ от «Эксперт РА», позволяет УК генерировать стабильную выручку, что расценивается агентством в качестве фактора поддержки и оказывает положительное влияние на уровень рейтинговой оценки. Риски заключаются в отсутствии специализированного программного обеспечения по учету рисков, недостаточно высоком уровне формализации и стандартизации процесса риск-менеджмента и инвестиционного процесса. Также аналитиками были выделены невысокий уровень надежности и ликвидности активов под управлением |
| УК БИН ФИНАМ Групп | А, стабильный | Присвоение | 10.07.2015 | УК характеризуется умеренно высокими результатами управления ЗПИФами и рыночными портфелями, консервативной структурой собственных средств, высоким уровнем достаточности собственных средств к платежам. «Наличие «якорных» клиентов, НПФ с рейтингами надежности А+ от «Эксперт РА», обеспечивает стабильность денежного потока компании, что расценивается агентством в качестве фактора поддержки, и оказывает положительное влияние на уровень рейтинговой оценки. Риски заключаются в отсутствии специализированного ПО для управления рисками портфелей, умеренно низком уровне организации риск-менеджмента, приемлемой структуре активов под управлением (на 31.12.2014 30% - земельные участки, 29% - закладные юридических лиц, 8% - ИСУ), низком уровне стратегического планирования и отсутствии членства в СРО. Также в качестве сдерживающих факторов выделяются умеренно приемлемый уровень организации инвестиционного процесса, умеренно узкая клиентская база |
| ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнер | А++, развивающийся | Изменение прогноза со стабильного на развивающийся. | 13.07.2015 | УК характеризуется умеренно высокими результатами управления рыночными портфелями, высоким уровнем организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента, высоким уровнем надежности вложений активов под управлением и консультированием. Изменение прогноза со стабильного на развивающийся вызвано неопределенностью перспектив роста активов под управлением и консультированием, выручки и чистой прибыли. За 2014 г. активы под управлением и консультированием УК снизились на 44%, а выручка и чистая прибыль на 32% и 89%, соответственно. Основными причинами вывода активов стала смена владельцев фондов - клиентов компании, а также снижение интереса зарубежных инвесторов к российскому рынку. |
