«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «Газпром энергохолдинг» на уровне ruAAA

Москва, 27 сентября 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности холдинговой компании ООО «Газпром энергохолдинг» на уровне ruAAA. Прогноз по рейтингу стабильный.

ООО «Газпром энергохолдинг» - холдинговая вертикально-интегрированная компания (далее – Компания), владеющая и управляющая электроэнергетическими активами Группы «Газпром» (ruAAA, стаб.).

В настоящее время портфель активов Компании включает контрольные пакеты акций публичных компаний ПАО «Мосэнерго», ПАО «ТГК-1», ПАО «ОГК-2» (ruAAА, стаб.), ПАО «МОЭК» (ruAAА, стаб.), а также непубличные сервисные, ремонтные и компании специального назначения (далее –дочерние организации).

Компания выполняет функции единоличного исполнительного органа ПАО «Мосэнерго», ПАО «ТГК-1», ПАО «ОГК-2» и ПАО «МОЭК».

В состав Группы «Газпром энергохолдинг» входит свыше 80 электростанций установленной мощностью около 36 ГВт (электрическая) и свыше 66 тыс. Гкал/ч (тепловая), что составляет около 15% установленной мощности всей российской электроэнергетики.

Одним из основных направлений деятельности Компании является реализация стратегии ПАО «Газпром» в электроэнергетике и контроль за ее осуществлением дочерними организациями.

Основные стратегические, инвестиционные и финансовые решения Компании определяются ПАО «Газпром».

В соответствии с методологией оценки внешнего влияния кредитный рейтинг Компании оценивается на уровне рейтинга поддерживающей структуры ПАО «Газпром» (ruAAA) по совокупности следующих критериев:

• в оценке возможностей поддержки агентство принимает во внимание высокий рейтинг поддерживающей структуры ПАО «Газпром» на уровне ruAAA со стабильным прогнозом;
• в части оценки ограничений поддержки агентство не выявило ограничений для оказания поддержки Компании со стороны ПАО «Газпром»;
• ПАО «Газпром» напрямую владеет 100% долей в капитале Компании;
• в оценке стратегии агентство учитывает, что стратегия развития Компании включена в стратегию развития ПАО «Газпром» в части развития электроэнергетических активов;
• ПАО «Газпром» осуществляет согласование сделок с активами своих дочерних компаний, в том числе компаний Группы «Газпром энергохолдинг» в случаях, установленных внутренними локальными актами;
• в оценке безусловности поддержки агентство отмечает отсутствие необходимости в поддержке Компании со стороны ПАО «Газпром».
• Компания формирует положительный свободный денежный поток в форме дивидендов от своих дочерних организаций и регулярно распределяет прибыль в пользу ПАО «Газпром». Также агентство отмечает низкий уровень долговой нагрузки Компании.

Компания не имеет банковского долга. Также у Компании есть выданные поручительства по обязательствам дочерних организаций, их объём составляет около 6% валюты баланса на отчетную дату (30.06.2023). Низкий уровень абсолютного значения долговых обязательств с учетом поручительств оказывает положительное влияние на оцениваемые относительные показатели долговой нагрузки: коэффициент финансового левериджа и покрытия долговых обязательств собственными средствами.

Также в рамках оценки собственной кредитоспособности была высоко оценена собственная ликвидность Компании. Денежных потоков, состоящих преимущественно из дивидендов дочерних организаций, с запасом хватает для покрытия всех обязательств на горизонте 18 месяцев от отчетной даты, которые представлены практически полностью собственными операционными расходами. Текущая ликвидность также оценивается положительно вследствие незначительного объема текущих обязательств при существенных краткосрочных активах, представленных в основном дебиторской задолженностью дочерних организаций.

В 2022 году у Компании сформировался значительный свободный денежный поток, обусловленный как собственными доходами (полученные дивиденды и доходы в качестве единоличного исполнительного органа), так и возвратом ранее выданных дочерним компаниям займов, который был направлен в значительной степени на распределение прибыли в пользу ПАО «Газпром». В 2023 году ожидается сопоставимые с прошлым годом объёмы полученных дивидендов и распределенной прибыли.

В рамках оценки инвестиционной политики Компании агентство отмечает высокое финансовое состояние ключевых объектов вложений, а также то, что ряд активов имеют признаваемые котировки. Так, на долю котируемых активов (ПАО «Мосэнерго», ПАО «ТГК-1», ПАО «ОГК-2») приходится более 30% от всех вложений Компании в дочерние организации. Среди активов Компании также представлены непубличные организации – ООО «ГЭХ Инжиниринг» и АО «Газпром энергоремонт», осуществляющие капитальное строительство и ремонт прежде всего объектов, входящих в периметр Группы «Газпром энергохолдинг». На балансе указанных организаций находятся иные финансовые вложения, ряд которых агентство не может оценить. Эти финансовые вложения обладают меньшей финансовой устойчивостью, что по мнению агентства оказывает некоторое давление на оценку качества активов Компании.

Диверсификация Компании как по активам, так и по потокам оценивается сдержанно. На крупнейшее вложение пришлось около 34% от всех инвестиций в дочерние организации. На крупнейшее вложение по величине входящих потоков (дивиденды) пришлось около половины в 2022 году. Рентабельность Компании также оценивается сдержанно: рентабельность активов, а также капитала за период 30.06.2022-30.06.2023 по чистой прибыли, скорректированной на неденежные доходы и расходы, составила 1.5%.

В рамках оценки бизнес-рисков агентство отмечает, что Компания не публикует РСБУ отчетность и консолидированную МСФО отчетность на своем сайте, что оказывает сдерживающее влияние на рейтинг.

Качество корпоративного управления Компании было оценено на уровне ПАО «Газпром». 

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.