«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ПАО «Транснефть» на уровне ruАAA

Москва, 16 сентября 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Транснефть» на уровне ruАAA, прогноз по рейтингу стабильный.

ПАО «Транснефть» - оператор магистральных нефтепроводов и нефтепродуктопроводов, субъект естественной монополии, имеющий стратегическое значение для функционирования нефтяной отрасли и экономики России в целом. 100% голосующих акций находятся в собственности государства, которое контролирует стратегию развития компании и реализацию крупнейших инвестиционных проектов. Группа продолжает входить в перечень стратегических предприятий и организаций, обеспечивающих реализацию единой государственной политики в отраслях экономики. Таким образом, агентство выделяет сильный фактора поддержки со стороны государства.

В систему Группы входит свыше 67 тыс. км магистральных трубопроводов, более 500 перекачивающих станций и более 24 млн кубометров резервуарных емкостей. Группа обеспечивает транспортировку около 82% добываемой в России нефти. Таким образом, при крайне высоких барьерах для входа и достаточной устойчивости отрасли к внешним шокам, риск-профиль отрасли, по мнению агентства, оказывает позитивное влияние на уровень рейтинга.

Трубопроводный транспорт обеспечивает относительно низкие затраты на транспортировку нефти и нефтепродуктов в сравнении с железнодорожным транспортом, что обеспечивает компании исключительно высокие конкурентные позиции. Разветвленная сеть трубопроводов позволяет перекачивать продукцию как в западном (по направлению в порты Приморск, Усть-Луга и Новороссийск), так и в восточном направлении (в порт Козьмино), что снижает зависимость компании от конъюнктуры спроса в конкретном регионе. При этом износ основных средств, оцененный на среднем уровне, сдерживает оценку рыночных и конкурентных позиций от максимального значения. Тарифный риск был оценен как минимальный, так как, по мнению агентства, тарифы и их динамика являются достаточными для покрытия операционных издержек и поддержания работы бизнеса. Регулирование тарифов Группы осуществляется Федеральной антимонопольной службой России в рублевом выражении, с 1 января 2022 года индексация тарифа составила 4,3%, ранее тариф был повышен с 1 января 2021 года на 3,6%. В октябре 2020 года Правительством РФ были утверждены параметры тарифного регулирования в 2021–2030 гг., исходя из их ежегодного прироста на 99,9% от уровня прогнозируемого индекса потребительских цен на очередной период регулирования. Также с 1 июля 2022 года «Транснефть» изменила тарифы по транспортировки нефтепродуктов в связи с индексацией тарифов РЖД, проведенной в соответствии с приказом ФАС России от 26.05.2022 № 408/22.

По итогам 2021 года объем транспортировки нефти и нефтепродуктов превысил уровень 2020 года, что позволило сохранить сильные показатели выручки и EBITDA. По итогам 1 квартала 2022 года выручка и EBITDA Группы продолжили позитивную тенденцию за счет увеличения транспортировки нефти, изменения тарифов и ростом средней цены на нефть в долларах. По расчетам агентства, рентабельность EBITDA остается на высоком уровне. На оценку фактора рентабельности при этом оказывают давление ожидания по снижению маржинальности в последующих периодах, фактор рентабельности оказывает умеренно положительное влияние на уровень рейтинга.

Факторы ликвидности также оцениваются позитивно. Сильный прогнозируемый операционный денежный поток на горизонте года от 31.03.2022 (далее – отчетная дата) будет с большим запасом покрывать все направления использования ликвидности Группы. Помимо этого, на отчетную дату у Группы имелись денежные средства и невыбранные лимиты, практически полностью покрывающие объем ее долгового портфеля. Инвестиционная программа Группы преимущественно состоит из расходов на модернизацию и реконструкцию трубопроводов.

Долговая нагрузка Группы продолжает оцениваться на низком уровне. Общий уровень долга, включая арендные, пенсионные обязательства и обязательства по ликвидации активов, за 2021 год сократился на 9%, в основном за счет погашения биржевых облигаций. На отчетную дату общий уровень долга также продолжил снижаться. Отношение долга на отчетную дату, скорректированного на чистый оборотный капитал, к LTM EBITDA составило ниже 1,0х (на 31.03.2021 к LTM EBITDA – 1,4х, по расчетам агентства), агентство также не ожидает существенного роста метрики в ближайшие годы, отношение прогнозируется менее 1,0х. Долговой портфель Группы является диверсифицированным как по срокам, так и по кредиторам. Общий уровень процентной нагрузки также оценивается позитивно, EBITDA Группы покрывает процентные платежи за все рассматривается периоды, превышая бенчмарк в 4,2х минимум в два раза, зависимость от рефинансирования обязательств отсутствует. Валютные риски Группы по-прежнему минимальны.

В блоке корпоративных факторов агентство отмечает высокое качество корпоративного управления Группы, наличие долгосрочной стратегии развития и высокое качество риск-менеджмента.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.