«Эксперт РА» присвоил рейтинг компании «Российский экологический оператор» на уровне ruA

Москва, 11 января 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Российский экологический оператор» на уровне ruA. Прогноз по рейтингу – стабильный.

Публично-правовая компания по формированию комплексной системы обращения с твердыми коммунальными отходами "Российский экологический оператор" (далее - ППК РЭО, РЭО) – находящаяся в 100%-ной государственной собственности компания, созданная в 2019 году по Указу Президента №8 от 14.01.2019 в целях формирования комплексной системы обращения с твердыми коммунальными отходами (ТКО), обеспечения управления указанной системой, предотвращения вредного воздействия таких отходов на здоровье человека и окружающую среду, вовлечения их в хозяйственный оборот и превращения во вторичные ресурсы. Деятельность компании направлена на реализацию мероприятий в рамках национального проекта «Экология», сформированного в рамках исполнения Указа Президента Российской Федерации №204 от 07.05.2018. Ключевыми задачами национального проекта являются обеспечение снижения экологической нагрузки на население за счет сокращения захоронения ТКО, прошедших обработку или сортировку, а также формирование комплексной системы обращения с ТКО, включая создание условий для утилизации запрещенных к захоронению отходов.

В рамках своей деятельности к концу 2021 года ППК РЭО была разработана федеральная схема обращения с ТКО, согласованная со всеми 85 субъектами РФ, а также разработана финансовая модель отрасли обращения с ТКО, которая позволит проводить оценку перспективных инвестиционных проектов в сфере обращения с ТКО и выбор оптимальных мер государственной поддержки, а также анализировать экономическую целесообразность затрат в рамках региональных программ по обращению с ТКО. Компанией была проведена инвентаризация технологий, используемых по обращению с ТКО в Российской Федерации, и были разработаны технологические решения для объектов обработки ТКО мощностью от 30 до 400 тыс. т в год.

Рейтинг компании был присвоен с отступлением от действующей методологии присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям. По мнению агентства, действующая методология не в полной мере оценивает профиль операционных и финансовых рисков компании как узкоспециализированного института развития и ее деятельность по реформированию отрасли обращения с ТКО и развитию инвестиционного потенциала отрасли через предоставление льготного финансирования, включая отношения с государством, и оцениваемые методологией факторы не показательны при оценке состояния компании. Присвоенный рейтинг в значительной степени соответствует не самостоятельному рейтингу кредитоспособности с поправками на поддержку со стороны государства, а рейтингу на паритетном с государством уровне с поправкой на уровень степени влияния государства и системной значимости компании. 

Влияние государства оценивается как сильное – государство в лице Правительства Российской Федерации определяет финансовую и инвестиционную стратегию через формирование Наблюдательного совета, принимающего решение по ключевым сделкам и регламентирующим деятельность компании документам, а также устанавливающего целевые ключевые показатели эффективности. Совет назначается сроком на три года и в его состав входят Заместитель Председателя Правительства Российской Федерации, Министр природных ресурсов и экологии Российской Федерации, Министр строительства и жилищно-коммунального хозяйства Российской Федерации, Министр промышленности и торговли Российской Федерации и генеральный директор компании. Наблюдательный совет утверждает ключевые документы, определяющие характер деятельности компании, включая стратегию развития сроком на пять лет и ежегодный бюджет.

Системная значимость оценивается на среднем уровне. По состоянию на конец 2021 года, за менее чем три года существования компании ППК РЭО исполняла роль проектного офиса при реализации мероприятий национального проекта, и была вовлечена в разработку и развитие законодательных и нормативных актов и сбор информации о ранее слабо контролировавшемся рынке обращения с ТКО – в результате чего активы компании по состоянию на конец года, по оценке агентства, будут составлять порядка 8.7 млрд руб., преимущественно представленных вложениями в проекты и денежными средствами. Кроме ведения работ с законодательной базой, просветительских и научных работ, компания уполномочена на софинансирование на льготных условиях новых проектов по строительству объектов обработки, утилизации и захоронения ТКО, как в рамках участия в уставном капитале проектных компаний, так и предоставлении поручительств по долговым обязательствам и непосредственно долговое финансирование проектов через приобретение облигаций или выдачу займов. Минимальная доходность РЭО по таким займам определена на уровне 1/2 ключевой ставки Банка России, компания не предполагает собственные инвестиции как единственный источник финансирования проектов. Компания начала деятельность по софинансированию проектов строительства в рамках получаемых субсидий по Постановлению Правительства №1727 во второй половине 2021 года –  по итогам 2021 года, профинансировано 5 проектов на общую сумму 6.2 млрд руб. Помимо инвестирования средств в рамках получаемой субсидии, РЭО планирует выйти на публичный долговой рынок с выпусками в рамках программы облигаций с планами по заимствованию до 100 млрд руб. до 2024 года включительно, поступления от которых будут направляться на инвестиции в новые проекты. Компания является получателем государственной субсидии, которая позволит компании компенсировать расходы на организацию облигационных займов и на выплату купона в размере 90% от ключевой ставки Банка России. Несмотря на то, что большинство рассматриваемых компанией проектов будут реализоваться в условиях государственно-частного партнерства регионального уровня в регионах с невысоким кредитным риском и с гарантированной минимальной доходностью (с компенсацией до необходимой валовой выручки) и заключением прямых соглашений с концедентом, такое структурирование проектов не снимает все риски, связанные с кредитным риском проектов и полным возвратом всех вложений компании. Агентство отмечает, что на текущий момент невозможно делать окончательные выводы о результативности инвестиционной политики компании и эффективности её инструментов мониторинга в отношении реализации инвестиционных проектов ввиду отсутствия практики их применения. Субсидии на погашение облигаций и буфер собственного капитала для абсорбции возможных убытков может быть обеспечен за счет бюджетных инвестиций в компанию, которые заложены в федеральном бюджете до 2024 года в сумме 53.4 млрд руб. Также агентство обращает внимание на непродолжительную историю получения государственных субсидий – менее трех лет, и, соответственно, соблюдения заявленных целей по получению субсидий, а также истории получения какой-либо экстраординарной поддержки.

По данным консолидированной отчетности ППК «РЭО» по стандартам МСФО, активы компании на 30.06.2021 составляли 1.9 млрд руб., дефицит капитала – 106 млн руб. Чистая прибыль по итогам первого полугодия 2021 года составила 25 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.