«Эксперт РА» подтвердил рейтинг Компании БКС на уровне ruBBB+ и изменил прогноз на позитивный

Москва, 26 февраля 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности финансовой Компании БКС на уровне ruВВВ+ и изменило прогноз на позитивный.

ООО «Компания БКС» входит в состав Финансовой Группы БКС (FG BCS Ltd). Принимая во внимание критическую значимость, размер активов и операционный денежный поток дочерней компании, агентство в соответствии с методологией проводило оценку кредитоспособности ООО «Компания БКС» по консолидированной отчетности Группы.

«Компания БКС» является головной компанией ФГ БКС и входит в число лидеров российского брокерского рынка, что позволяет агентству оценивать рыночные позиции как высокие. Согласно специальной форме за период 30.06.2019-30.06.2020 (далее – отчетный период) компании удалось нарастить количество клиентов на брокерском обслуживании на 37% до 496 тысяч, а доля активных клиентов выросла на 4 п.п. до 13% и составила 65,6 тысяч клиентов. Аналогичную положительную динамику показала клиентская база по депозитарному обслуживанию, рост составил 33% до 493 тысяч клиентов. Агентство продолжает отмечать высокую диверсификацию клиентской базы, комиссионные доходы Группы за 2019 год составили 6,8 млрд руб., за первое полугодие 2020 года – 5 млрд руб., традиционно большая часть из них приходится на «Компанию БКС».

Установление позитивного прогноза связано с ожиданием дальнейшего роста количества клиентов на фоне низких ставок и обновления продуктовой линейки для квалифицированных и неквалифицированных инвесторов, а также улучшение финансовых результатов и, как следствие, увеличение собственных средств, что отразится на финансовой устойчивости группы. Агентство также отмечает совершенствование внутренних процедур, увеличение штата сотрудников по продажам и IT для оптимизации текущих продуктов и привлечения розничных клиентов.

По итогам 2019 года группа показала снижение прибыли, а именно скорректированная прибыль сократилась на 62% и достигла 1,3 млрд руб. Снижение показателя обусловлено ростом общих и административных расходов на 20% в основном за счет увеличения фонда оплаты труда из-за привлечения новых сотрудников. В 2019 году размер комиссионных доходов вырос на 17%, однако ключевой статьей операционного дохода были чистые процентные доходы по большей части, состоящих из доходов по сделкам РЕПО (39% в структуре операционной прибыли), операции с иностранной валютой (27%) и торговые операции (20%), которые сократились на 71% по сравнению с прошлым годом благодаря убыткам от торговли деривативами. В результате по итогам 2019 года рентабельность активов по скорректированной прибыли составила 0,5%, капитала – 4%. Однако по итогам 6 месяцев 2020 года компания нарастила чистые комиссионные доходы и доходы от торговых операций, при этом сохранив доходы от операций с иностранной валютой и снизив чистые процентные доходы. В результате в структуре операционной прибыли стали преобладать прибыль от торговых операций и операций с иностранной валютой. За 6 месяцев 2020 года компания увеличила чистую прибыль в 3,3 раза по сравнению с показателем в первом полугодии 2019 года. Это отразилось на восстановлении показателей рентабельности, по скорректированной чистой прибыли за 6 месяцев 2020 года RoA составила 3,6%, RoE – 30%. Агентство ожидает дальнейшее улучшение показателей на фоне роста прогнозной прибыли Группы по итогам 2020 года. При этом доходы от маржинального кредитования клиентов «Компании БКС» аккумулируются на другой связанной компании, что, по мнению агентства, снижает операционную прозрачность самого брокера. Компания, занимающаяся кредитованием розничных клиентов, также входит в периметр консолидации анализируемой отчетности Группы.

Процентные расходы продолжают показывать зависимость от объема заключаемых сделок РЕПО. Так за 2019 год процентные расходы выросли почти в 2 раза по сравнению с 2018 годом до 18,4 млрд руб., а за 6 месяцев 2020 года снизились на 64% по сравнении с аналогичным периодом прошлого года до 3,2 млрд руб. При этом по расчетам агентства отношение процентных расходов без учета расходов по РЕПО к чистым операционным доходам составило 0,68 за 2019 год и 0,19 за 6 месяцев 2020 года. Динамика показателя связана с финансовыми результатами группы, которая отражает снижение прибыли по итогам 2019 года и ее восстановление в первом полугодии 2020 года.

Агентство продолжает оценивать качество активов группы как умеренно высокое. На 30.06.2020 отношение скорректированных активов к их балансовой стоимости составило 0,85, на 31.12.2019 – 0,83. На обе даты большая часть активов представлена ценными бумагами высоконадежных эмитентов по сделкам РЕПО, облигациями эмитентов, 80% из которых имеют рейтинг классом ruAA и выше по шкале Эксперт РА, а также высоколиквидными акциями эмитентов. Агентство продолжает выделять высокую диверсификацию активов, доля крупнейших объектов вложений за исключением вложений в условным рейтинговым классом ruАА- и выше по шкале Эксперт РА на обе даты составляли около 1%.

Достаточность собственных средств операционной компании «Компании БКС» продолжает сдерживать уровень рейтинга, несмотря на позитивную динамику показателя. На 30.06.2020 отношение дельты между размером собственных средств (по форме расчета собственных средств) и МРСС по форме к операционным расходам за отчетный период (по бухгалтерской финансовой отчетности компании) составило 0,47, что в четыре раза больше прошлогоднего показателя. Группа также провела работу по подготовке расчета ПДК и ПКЛ (показатели достаточности капитала и краткосрочной ликвидности) с учетом их минимально нормативных значений, по результатам которой потребности в увеличении капитала и собственных средств у Группы не возникнет. Одна из компаний Группы BrokerCreditService (Cyprus) Ltd, выступающая субброкером и депозитарием по хранению иностранных ценных бумаг клиентов, вступила в Ассоциацию финансовых рынков Европы, что нашло отражение в отсутствии повышающих коэффициентов при хранении в зарубежных депозитариях и в снижении нормативного минимального размера собственных средств до 15 млн рублей (МРСС на 30.06.2019 составлял около 4 млрд рублей).

Коэффициенты текущей и «стрессовой» ликвидности находятся, по мнению агентства, на невысоком уровне, что частично сдерживает уровень рейтинга. На 30.06.2020 покрытие краткосрочных обязательств скорректированными на качество оборотными активами составило 0,88. Коэффициент «стрессовой» ликвидности составил 0,96.

Сдерживающее влияние на рейтинг продолжает оказывать уровень валютных рисков группы. Несмотря на то, что операционной валютой является российский рубль, значительная часть активов и обязательств номинирована в иностранной валюте, что влияет на размер переоценок соответствующих финансовых инструментов из-за колебаний валютных курсов.

Качество риск-менеджмента и информационная прозрачность Группы оказывают умеренно положительное влияние на рейтинг. На уровне Группы функционирует отдельное подразделение по управлению рисками, два департамента операционных рисков и отдел внутреннего контроля. Качество и детализация документов, регламентирующих управление кредитными, операционными и рыночными рисками оценивается как высокое. Группа размещает на корпоративном сайте ежеквартальную и годовую отчетность по ОСБУ и иную обязательную информацию, подлежащую к раскрытию, за исключением консолидированной отчетности по МСФО. Агентство продолжает выделять в качестве сдерживающего фактора отсутствие независимых директоров в составе Совета директоров.

По данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО активы FG BCS Ltd на 30.06.2020 составляли 326 млрд руб., капитал – 38 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.