Москва, 17 сентября 2019 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Транснефть» на уровне ruAAA. Прогноз по рейтингу – стабильный.
ПАО «Транснефть» (далее – группа) - оператор магистральных нефтепроводов и нефтепродуктопроводов, субъект естественной монополии, имеющий стратегическое значение для функционирования нефтяной отрасли и экономики России в целом. 100% голосующих акций находятся в собственности государства, которое контролирует стратегию развития компании и реализацию крупнейших инвестиционных проектов. Председателем совета директоров является действующий министр энергетики. Регулирование тарифов компании осуществляется ФАС. В собственности компании находится система нефтепроводов на территории России протяженностью более 51 тыс. км, а также находящаяся на территории России, Республики Беларусь и Республики Казахстан система нефтепродуктопроводов общей протяженностью более 16 тыс. км. По итогам полугодия 2019 года группа обеспечила транспортировку около 81% добываемой в России нефти и 30% производимых светлых нефтепродуктов. 27 сентября 2018 года группа увеличила свою долю владения в крупнейшем российском портовом операторе по объему грузооборота, ПАО «НМТП», с 37% до 63% и стала консолидировать его результаты в свою отчетность по МСФО. 23 апреля 2019 года группа частично возместила затраты по этой сделке, благодаря продаже Банку ВТБ зернового терминала ООО «НЗТ» в составе группы «НМТП». Агентство отмечает наличие операционной интеграции между трубопроводным бизнесом «Транснефти» и «НМТП», который владеет стратегически важными мощностями по перевалке нефти и нефтепродуктов в портах Новороссийск и Приморск. При этом агентство принимает во внимание отсутствие на текущий момент у группы планов по созданию с «НМТП» единого казначейства и не ожидает существенного перераспределения долга между компаниями.
Бизнес-профиль группы по-прежнему оценивается как очень сильный. Трубопроводный транспорт обеспечивает относительно низкие затраты на транспортировку нефти и нефтепродуктов в сравнении с железнодорожным транспортом, что обеспечивает компании исключительно высокие конкурентные позиции. Разветвленная сеть трубопроводов позволяет перекачивать продукцию как в западном (по направлению в порты Приморск, Усть-Луга и Новороссийск), так и в восточном направлении (в порт Козьмино), что снижает зависимость компании от конъюнктуры спроса в конкретном регионе.
По итогам 2018 года объем сдачи нефти грузополучателям составил 479,8 млн тонн (+0,5% к 2017 году), объем сдачи нефтепродуктов грузополучателям 39,2 млн тонн (+18,4%). Выручка от реализации услуг по транспортировке нефти и нефтепродуктов выросла на 3,9% до 724 млрд руб., а показатель EBITDA, по расчетам агентства, вырос до 422 млрд руб. (+3,2%). Операционный денежный поток группы до процентных платежей по итогам 2018 года составил 400 млрд руб. (+7,2% к 2017 году). На операционные результаты положительное влияние оказала консолидация «НМТП», введение в эксплуатацию проектов «Юг» и «Север» для транспортировки дизельного топлива в направлении портов Новороссийск, Приморск и увеличение поставок автомобильного бензина и керосина в Московский регион. Агентство ожидает продолжения роста показателей в ближайшие годы счет введения в эксплуатационную фазу проектов по расширению мощности ВСТО и продолжения индексации тарифов группы на уровне 90-100% от прогнозного индекса инфляции.
Прогнозная ликвидность группы на горизонте 18 месяцев от 31.03.2019 (далее – отчетная дата) продолжает оцениваться агентством как сильная: операционный денежный поток и остаток денежных средств на отчетную дату со значительным запасом покрывают прогнозируемые капитальные затраты, платежи по долговым обязательствам и дивиденды исходя из 50% нормализованной чистой прибыли по МСФО. Агентство отмечает, что высокие показатели рентабельности, EBITDA margin за период 31.03.2018-30.03.2019 (далее – отчетный период) составила 57%, позволяют группе генерировать достаточный операционный денежный поток для полноценного финансирования своей инвестиционной программы, которая с 2020 года будет преимущественно состоять из программы технического перевооружения, реконструкции и капитального ремонта трубопроводов.
18 апреля 2019 года произошел инцидент с попаданием органических хлоридов в трубопроводную систему группы. По информации агентства на текущий момент восстановлена транспортировка нефти по всем направлениям. 24 июля совет директоров группы утвердил предельный компенсационный размер выплат грузоотправителям в размере 15 долларов на 1 баррель некондиционной нефти при условии предоставления документов, подтверждающих имущественные потери последних. Точный объем компенсаций на текущий момент определить не представляется возможным, однако агентство ожидает, что для осуществления этих выплат группе не придется привлекать внеплановые объемы долгового финансирования.
Долговая нагрузка группы по-прежнему оценивается на низком уровне. Отношение общего долга на отчетную дату к EBITDA за отчетный период составило около 1,5х, агентство не ожидает существенного роста метрики в ближайшие годы. При этом отношение чистого долга к EBITDA составило менее 1х. Снижение капитальных затрат группы по итогам 2018 года привело к выходу свободного денежного потока в положительную зону. Агентство ожидает сохранения показателя в этой области.
Долговой портфель группы является диверсифицированным как по срокам, так и по кредиторам. Около 44% объемов приходится на выпуски облигаций. Текущая долговая нагрузка оценивается позитивно: EBITDA группы покрывает процентные платежи более чем на 8х, зависимость от рефинансирования обязательств отсутствует. Валютные риски группы по-прежнему минимальны после досрочного погашения в июле 2018 года валютного кредита от Банка развития Китая и планового погашения выпуска еврооблигаций. Валютный долг на уровне «НМТП» незначителен в масштабах бизнеса группы и обеспечен валютными поступлениями.
Оценки факторов в блоке корпоративных рисков в целом оставлены агентством без изменений. Группа по-прежнему характеризуется концентрированной структурой собственности, высоким уровнем стратегического обеспечения и информационной прозрачности.
По данным консолидированной отчетности МСФО выручка ПАО «Транснефть» по итогам полугодия 2019 года составила 520 млрд руб., чистая прибыль – 113 млрд руб., активы компании на 30.06.2019 составили 3 297 млрд руб., капитал – 2 088 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ПАО «Транснефть» был впервые опубликован 14.07.2017. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 24.09.2018.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 10.09.2019).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «Транснефть», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «Транснефть» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «Транснефть» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.