«Эксперт РА» пересмотрел рейтинг Компании БКС по новой методологии и присвоил рейтинг на уровне ruВВВ+

Москва, 27 февраля 2019 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» пересмотрело рейтинг кредитоспособности финансовой Компании БКС в связи с изменением методологии и присвоило рейтинг на уровне ruВВВ+. Прогноз по рейтингу - стабильный.

ООО «Компания БКС» входит в состав Финансовой Группы БКС (FG BCS Ltd). Принимая во внимание критическую значимость, размер активов и операционный денежный поток дочерней компании, агентство в соответствии с методологией проводило оценку кредитоспособности ООО «Компания БКС» по консолидированной отчетности Группы.

«Компания БКС» является головной компанией ФГ БКС и входит в число лидеров российского брокерского рынка, что позволяет агентству оценивать рыночные позиции как высокие. Согласно специальной форме, на конец октября 2018 года у компании было 324,5 тыс. клиентов по брокерскому обслуживанию, активными из которых являлись около 32 тыс. клиентов. Также агентство отмечает высокую диверсификацию по клиентской базе, комиссионные доходы Группы за четыре квартала до 30.06.2018 (далее – отчетная дата) составили 5,5 млрд руб., традиционно большая часть из них приходится на «Компанию БКС».

Комиссионные доходы Группы выросли как в течение 2017 года, так и в первом полугодии 2018 года, в котором рост относительно аналогичного показателя годом ранее составил 12%. Агентство также отмечает снижение чистой прибыли за полугодие на 5%, в том числе вследствие роста управленческих расходов в рамках роста расходов на персонал. По итогам 2017 года групповая рентабельность активов и капитала по чистой прибыли составила 3% и 18% соответственно, за первое полугодие 2018 года коэффициенты составили 4% и 26% соответственно. При этом доходы от маржинального кредитования клиентов «Компании БКС» аккумулируются на другой связанной компании, что, по мнению агентства, снижает операционную прозрачность самого брокера. Компания, занимающаяся кредитованием розничных клиентов, также входит в периметр консолидации анализируемой отчетности Группы.

При этом процентные расходы Группы за 2017 год выросли, что оказало сдерживающее влияние на оценку соотношения расходов по процентам и чистых доходов от операционной деятельности. По оценкам агентства, соотношение на 31.12.2017 составило 0,62, на 30.06.2018 – 0,50, при этом основной составляющей процентных расходов являются расходы по сделкам РЕПО. Рост процентных расходов вызван валютной структурой активов и пассивов. Функциональной валютой отчетности Группы является российский рубль, при этом значительная часть активов и обязательств номинированы в иностранной валюте, что способствует значительным переоценкам соответствующих финансовых инструментов. Высокая зависимость Группы от валютных колебаний оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга.

По мнению агентства, достаточность собственных средств «Компании БКС», как и ранее, остается на низком уровне, что оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга. По расчетам агентства, на 30.06.2018 отношение дельты между размером собственных средств (по форме расчета собственных средств) и МРСС по форме к операционным расходам за период 30.06.2017-30.06.2018 год (по бухгалтерской (финансовой) отчетности компании) составляет 0,04. У компании растет нормативный минимальный размер собственных средств в связи с увеличением хранения ценных бумаг клиентов, инвестирующих на зарубежных рынках, в иностранных депозитариях в силу роста данного направления бизнеса, что учитывается с повышенным коэффициентом; размер собственных средств наращивается компанией для соответствия регуляторным требованиям. Одна из компаний Группы BrokerCreditService (Cyprus) Ltd выступает как субброкером, так и депозитарием для подобных инвестиций клиентов российского брокера.

Качество активов Группы было оценено как умеренно высокое. На отчетную дату отношение балансовой стоимости активов к их скорректированной стоимости составило, по расчетам агентства, 0,80, на 31.12.2017 – 0,82. Также была отмечена высокая диверсификация активов на обе даты, основные вложения приходятся на высоколиквидные акции и облигации эмитентов с высоким уровнем кредитоспособности. При этом агентство и на отчетную дату отмечает существенный объем выданных займов с баланса Группы, порядка 10% активов на отчетную дату. По оценке агентства, только около 16% заемщиков имеют уровень кредитного рейтинга выше или равный ruA- по шкале агентства.

Коэффициенты текущей и «стрессовой» ликвидности находятся, по мнению агентства, на невысоком уровне, что частично сдерживает уровень рейтинга. На отчетную дату покрытие краткосрочных обязательств скорректированными на качество оборотными активами составило 0,90. Коэффициент «стрессовой» ликвидности на отчетную дату составил 0,94.

В блоке бизнес рисков на рейтинг положительно влияют высокая информационная прозрачность Группы и высокий уровень риск-менеджмента. По Группе публикуется полугодовая и годовая отчетность по стандартам МСФО. На уровне Группы БКС действует подразделение по риск-менеджменту, а также два департамента операционных рисков и отдел внутреннего контроля. Также отдельно проработаны документы по управлению кредитными, операционными и рыночными рисками. При этом сдерживающее влияние на уровень рейтинга, по мнению агентства, оказывает невысокое качество корпоративного управления, в силу отсутствия независимых членов Совета директоров.

По данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО активы FG BCS Ltd на отчетную дату составляли 231,7 млрд руб., капитал – 34,2 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.