Москва, 29 мая 2018 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Архангельское геологодобычное предприятие» на уровне ruBB+. Прогноз по рейтингу – стабильный.
АО "Архангельское геологодобычное предприятие" (далее - «АГД») занимается разработкой алмазоносного месторождения им. В. П. Гриба в Архангельской Области. Большую часть своей продукции компания реализует через аффилированного трейдера, Grib Diamonds NV, путем проведения аукционных продаж в Антверпене, мировом центре торговли алмазами. Во втором квартале 2017 года ООО «Открытие Промышленные Инвестиции», входящее в структуру Группы «Открытие», закрыло сделку по приобретению 100% акций компании у Группы «ЛУКОЙЛ», которая вывела проект на стадию промышленной эксплуатации. Сделка была частично профинансирована за счет заемных средств (далее – кредит). Обслуживание и погашение кредита производится за счет операционного денежного потока АГД, которое также выдало гарантию по кредиту. Агентство явным образом учло выданную гарантию в качестве долга на балансе АГД. При этом агентство по-прежнему трактует займ, выданный компании структурой акционера, как квазикапитал, так как он является субординированным по отношению к кредиту.
Агентство оставило без изменений оценки бизнес-рисков компании. Перспективы рынка оцениваются умеренно позитивно: за последние 8 лет ежегодный рост объемов мирового спроса на ювелирные алмазы составил около 3%, ожидается продолжение этого роста в среднесрочной перспективе. Позитивное влияние на цены оказывает снижение темпов роста предложения алмазов ввиду истощения существующих месторождений и недостаточного количества новых крупных проектов. Конкурентные позиции компании по-прежнему оцениваются как умеренно слабые в связи с ограниченным масштабом бизнеса (рыночной доли), концентрацией добычи на одном месторождении и недостаточно высокой, по мнению агентства, обеспеченностью запасами (менее 15 лет). Позитивное влияние на бизнес-профиль компании при этом оказывают диверсифицированная клиентская база и отсутствие зависимости от поставщиков. Компанию характеризует свойственный отрасли высокий уровень рентабельности по EBITDA (более 50% за 2017 год), имеющий потенциал для дальнейшего роста по мере увеличения в добываемой руде доли кимберлита, характеризующегося более высоким содержанием алмазов.
Коэффициент прогнозной ликвидности компании на горизонте 18 месяцев незначительно ухудшился с 1,28 при присвоении рейтинга до 1,2, что обусловлено преимущественно началом погашения кредита в соответствии с графиком. При прогнозировании операционного денежного потока агентство учитывало потоки, формируемые трейдером Grib Diamonds NV, понимая, что эти средства могут также быть направлены на обслуживание задолженности. При этом уровень текущей долговой нагрузки по-прежнему оценивается как умеренно низкий: покрытие совокупных выплат по долгу в 2018 году комбинированной EBITDA за 2017 год составляет более 1,3х.
Сдерживающее влияние на рейтинг продолжает оказывать высокий уровень общей долговой нагрузки, обусловленный привлечением заемного финансирования для M&A сделки по приобретению компании. Отношение долга на 31.12.2017 к комбинированной EBITDA за 2017 год составляет около 4,5х. Кроме того, агентство отмечает низкий уровень покрытия обязательств дисконтированными на качество активами («стрессовая» ликвидность) и риск концентрации структуры финансирования на единственном кредиторе. По расчетам агентства комбинированного операционного денежного потока компании не будет достаточно для погашения платежа по кредиту в 2021 году, что оказывает негативное влияние на уровень рейтинга, так как ставит кредитоспособность компании в зависимость от успешности переговоров с единственным кредитором в будущем. Валютный риск, обусловленный получением валютной выручки при рублевых затратах, по-прежнему в значительной степени сбалансирован наличием валютных обязательств.
Среди корпоративных рисков агентство отмечает сдерживающее влияние на рейтинг деконцентрированной структуры собственности и уровня развития риск-менеджмента. При этом позитивно оценивается улучшение качества аудита, наличие представителя единственного кредитора в составе совета директоров компании, качество стратегического планирования и умеренно высокий уровень информационной прозрачности.
По данным отчетности АО "Архангельское геологодобычное предприятие" по стандартам РСБУ активы компании на 31.12.2017 составили 38,6 млрд руб., капитал - 26 млрд руб. Выручка по итогам 2017 года составила 18 млрд руб., чистая прибыль – 6,2 млрд руб.Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям http://raexpert.ru/ratings/credits/method/ (применяемая версия методологии вступила в силу 02.10.2017). Ключевые источники информации: данные АО "Архангельское геологодобычное предприятие", «Эксперт РА», Банка России.
Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен объекту рейтинга 05.10.2017. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении объекта рейтинга был опубликован 05.10.2017. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 23.05.2018. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.