«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «Транснефть» на уровне ruAAA

Москва, 25 мая 2018 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Транснефть» на уровне ruAAA. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ПАО «Транснефть» (далее – Группа) - оператор магистральных нефтепроводов и нефтепродуктопроводов, субъект естественной монополии, имеющий стратегическое значение для функционирования нефтяной отрасли и экономики России в целом. 100% голосующих акций находятся в собственности государства, которое контролирует стратегию развития компании и реализацию крупнейших инвестиционных проектов. Председателем совета директоров является действующий министр энергетики. Регулирование тарифов компании осуществляется ФАС. В собственности компании находится система нефтепроводов на территории России протяженностью более 51 тыс. км, а также находящаяся на территории России, Республики Беларусь и Республики Казахстан система нефтепродуктопроводов общей протяженностью более 16 тыс. км. В 2017 году компания обеспечила транспортировку около 84% добываемой в России нефти и 26% производимых в России нефтепродуктов.

Агентство по-прежнему оценивает бизнес-профиль Группы как очень сильный. Трубопроводный транспорт обеспечивает относительно низкие затраты на транспортировку нефти и нефтепродуктов в сравнении с железнодорожным транспортом, что обеспечивает компании исключительно высокие конкурентные позиции. Разветвленная сеть трубопроводов позволяет перекачивать продукцию как в западном (по направлению в порты Приморск, Усть-Луга и Новороссийск), так и в восточном направлении (в порт Козьмино), что снижает зависимость компании от конъюнктуры спроса в конкретном регионе.

По итогам 2017 года объем сдачи нефти грузополучателям незначительно снизился по сравнению с 2016 годом (-1,2%) и составил 477,5 млн тонн, объем сдачи нефтепродуктов грузополучателям остался на уровне 2016 года – 33,1 млн тонн. При этом выручка от реализации услуг по транспортировке нефти и нефтепродуктов выросла на 2,8% до 697 млрд руб., а показатель EBITDA, по расчетам агентства, остался на уровне 2016 года – 409 млрд руб. Снижение грузооборота по нефти было полностью компенсировано выручкой от оказания услуг по подключению новых объектов к системе магистральных трубопроводов и расширению пропускной способности последних. Операционный денежный поток Группы до процентных платежей по итогам 2017 года составил 373 млрд руб. (+2,6%). Агентство ожидает роста показателя в пределах 10% до конца 2019 года за счет введения в эксплуатационную фазу нефтепровода «Сковородино-Мохэ» (до 30 млн тонн нефти в год), последовательной реализации проектов по транспортировке нефтепродуктов («Юг» и «Север»), а также роста объемов по ранее введенным проектам по транспортировке нефти «Заполярье-Пурпе» и «Куюмба-Тайшет».

Прогнозная ликвидность Группы на горизонте 18 месяцев от отчетной даты продолжает оценивается агентством как сильная. На горизонте полутора лет от 31.12.2017 (далее – отчетная дата) капитальные затраты Группы, платежи по долгу, включающие произошедшее в 1 квартале 2018 года досрочное погашение части валютного кредита Банка развития Китая, прогнозные дивиденды покрываются прогнозным операционным денежным потоком, остатками денежных средств на счетах, ликвидными краткосрочными финансовыми вложениями и невыбранными лимитами долгосрочных кредитных линий более 1,2х. Агентство отмечает, что высокие показатели рентабельности (EBITDA margin в 2017 году составила 56%) позволяют Группе генерировать достаточный операционный денежный поток для полноценного финансирования своей инвестиционной программы, которая включает в себя такие проекты как расширение ТС ВСТО, строительство отвода от ТС ВСТО до Комсомольского НПЗ, развитие нефтепродуктопроводов «Юг» и «Север» и реконструкция систем трубопроводов в Московском регионе. Агентство не ожидает существенного роста дивидендных выплат Группы на прогнозируемом горизонте в сравнении с 2017 годом.

Долговая нагрузка Группы по-прежнему оценивается на низком уровне. Отношение долга на отчетную дату к EBITDA за 2017 год составило 1,7х. Покрытие EBITDA процентных и совокупных выплат по долгу в 2018 году составляет более 8,5х и 2,5х соответственно. Несмотря на продолжение масштабной инвестиционной программы Группы, рост дивидендных выплат, а также потенциальную сделку M&A агентство, как и ранее, не ожидает роста показателя долг/EBITDA выше 2х. Свободный денежный поток Группы за вычетом дивидендов и процентов на протяжении трех лет находится в отрицательной зоне, что оказывает давление на долговые метрики. Агентство ожидает выхода показателя в положительную зону в 2019 году на фоне завершения большей части инвестиционной программы. Валютные риски Группы, обусловленные наличием валютного долга при преимущественно рублевой выручке, в значительной степени минимизированы политикой заблаговременного аккумулирования валютных денежных средств на банковских счетах и снижаются по мере наращивания в портфеле доли рублевого финансирования. Так, доля валютного долга в структуре финансирования упала с 85% на 31.12.2015 до 48% на отчетную дату. 

В феврале 2018 года Федеральная антимонопольная служба (далее – ФАС) одобрила сделку приобретения 50,1% акций ПАО «НМТП» у Novoport Holding. В апреле переговоры между сторонами были приостановлены. Агентство отмечает высокую степень неопределенности относительно перспектив этой сделки, однако не ожидает значимого ее влияния на долговые метрики Группы благодаря значительному запасу ликвидности.

Оценки факторов в блоке корпоративных рисков оставлены агентством без изменений. Группа характеризуется концентрированной структурой собственности, высоким уровнем стратегического обеспечения и информационной прозрачности.

По данным консолидированной отчетности МСФО выручка Группы за 2017 год составила 884 млрд руб., чистая прибыль - 192 млрд руб., активы компании на 31.12.2017 составили 2 888 млрд руб., собственный капитал – 1 851 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.