«Эксперт РА» пересмотрел рейтинг компании «ЛАНИТ» по новой методологии и присвоил рейтинг на уровне ruBB

Москва, 22 февраля 2018 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ЛАНИТ» на уровне ruВВ. Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBBB+ со стабильным прогнозом.

ЗАО «ЛАНИТ» является частью многопрофильной Группы компаний «ЛАНИТ», основным бизнесом которой является системная интеграция. Группа компаний «ЛАНИТ» входит в тройку крупнейших организаций России, осуществляющих деятельность по данному направлению. Ключевые проекты реализуются для клиентов банковского и нефтегазового секторов, существенная доля оборота (порядка 23%) также приходится на заказы государственных компаний.

Факторы профиля бизнес-рисков в основном оцениваются агентством как положительные. С учетом растущего спроса на услуги системной интеграции в банковской сфере и общей позитивной динамики спроса на комплексные IT услуги и решения в корпоративном секторе, в течение 2018 года ожидается рост объема рынка в денежном выражении. В числе сегментов, в которых оперирует Группа, также можно выделить дистрибуцию компьютерного оборудования вместе с программным обеспечением, консалтинговые и аутсорсинговые IT услуги, а также услуги системной интеграции. Это позволяет охарактеризовать структуры продаж и расходов на уровне всей Группы как высокодиверсифицированные, что отражает низкую зависимость от крупнейших покупателей и поставщиков.

Решение агентства о пересмотре уровня рейтинга в значительной степени связано с рисками, которые, по мнению агентства, вызваны недостаточно прозрачной структурой группы и организацией движения денежных потоков между компаниями Группы компаний «Ланит». Агентство не располагает детальной информацией, позволяющей оценить взаимодействие ЗАО «ЛАНИТ» с компаниями Группы в части их финансирования за счет выданных займов.  На фоне значительного увеличения объемов выдачи таких займов, риски ликвидности оцениваются агентством как умеренно высокие. По мнению агентства, тесная интеграция ЗАО «ЛАНИТ» с другими компаниями Группы за счет больших сумм выданных займов усиливает зависимость объекта рейтинга от финансового состояния всей Группы. При этом агентство не может достоверно оценить степень самостоятельной кредитоспособности Группы в связи с отсутствием консолидированной МСФО отчетности с аудиторским заключением. В этой связи, по мнению агентства, отчетность ЗАО «ЛАНИТ», сделанная по российским стандартам бухгалтерского учета, неполным образом отражает весь профиль возможных финансовых рисков, связанных с компанией.

Относительно невысокий результат по EBITDA за период с 30.09.2016 по 30.09.2017 (далее – отчетный период) по сравнению со значением показателя по итогам 2016 года, и одновременное сохранение уровня долговой нагрузки компании также оказали значительное давление на уровень рейтинга. При оценке финансовых рисков было невысоко оценено существенное ослабление общей ликвидности компании из-за существенного увеличения объема выданных займов на связанные компании. За 9 месяцев 2017 года общий объем выданных займов увеличился более чем в 2 раза. В результате, с учетом применения агентством более консервативных подходов к оценке степени ликвидности выданных займов, были понижены оценки по показателям текущей и «стрессовой» ликвидности.

Несмотря на увеличение отношения долга на последнюю отчетную дату к EBITDA за 30.09.2016-30.09.2017 (значение коэффициента составило 2,1х), сохраняется позитивная оценка уровней текущей и общей долговой нагрузки ввиду того, что все долговые обязательства компании представлены субординированным акционерным займом, доля которого составляет 18% от объема пассивов на последнюю отчетную дату. Процентная ставка по займу не превышает текущих среднерыночных значений ставок от коммерческих банков, а погашение тела осуществляется в конце срока единовременно, согласно договору займа. Льготные условия по срокам погашения акционерного займа позволяют агентству трактовать его как квазикапитал, что существенно снижает давление на оценки уровней общей и текущей долговой нагрузки. Отношение будущих выплат по долгу, в числе которых также были учтены выплаты по поручительствам на горизонте следующих 12 месяцев после отчетной даты, к EBITDA за период отчетный период составило 1,8, что является невысоким показателем в рамках применяемой методологии и позитивно оценивается агентством.

По мнению агентства, невысокое кредитное качество краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности на отчетную дату не позволило высоко оценить коэффициенты абсолютной, текущей и «стрессовой» ликвидности (степень покрытия скорректированными активами всех обязательств компании) – их значения составили 0,2, 0,7 и 0,76 соответственно.

При оценке прогнозной ликвидности в числе доступных источников на горизонте следующих 18 месяцев после отчетной даты был учтен ожидаемый операционный денежный, скорректированный на процентные выплаты по займу от акционера. Итоговое значение доступной ликвидности с учетом скорректированного объема денежных средств и краткосрочных финансовых вложений составило 2,3 млрд руб. В части направлений использования ликвидности к расчету были приняты ожидаемые капитальные инвестиции и проценты к уплате. Коэффициент прогнозной ликвидности составил 3,1, что является высоким показателем, по мнению агентства, отражающим самостоятельную достаточность ликвидности на временном горизонте до конца 1-го квартала 2019 года без учета возникновения дополнительных займов, транслирующих ликвидность на иные компании Группы.

Политика хеджирования валютных рисков в компании предусматривает фиксирование курса валюты, в которой заключаются договоры, что позволяет частично снижать зависимость финансового результата компании от курсовых колебаний, и позитивно оценивается агентством.

Агентство провело комплексную переоценку блока корпоративных рисков, в результате которой уровень информационной прозрачности оказал сдерживающее влияние на рейтинговую оценку, в том числе ввиду отсутствия финансовой отчетности в открытом доступе. Качество корпоративного управления также оценено на невысоком уровне, так как, по мнению агентства, фактические центры принятия постоянных управленческих решений в компании являются слабо регламентированными. Организация риск-менеджмента оценивается как умеренно низкая, ввиду отсутствия отдельного подразделения по мониторингу и управлению рисками, а также отсутствия базовой регламентации по организации риск-менеджмента. Определенную поддержку оценке качества риск-менеджмента оказывают компетенции компании в информационной сфере и сильная внутренняя IT поддержка.

На 30.09.2017 величина активов составила 8,9 млрд руб., величина собственного капитала - 2,6 млрд руб., выручка за период 30.09.2016-30.09.2017 составила 11,3 млрд руб., чистая прибыль - 68 млн руб. 

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.