Москва, 29 мая 2017 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» пересмотрело рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Архангельский ЦБК» по новой методологии и присвоило рейтинг на уровне ruA+ (что соответствует рейтингу A+(I) по ранее применявшейся шкале). Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне А+(I) со стабильным прогнозом.
Положительное влияние на уровень рейтинга оказали высокие рыночные и конкурентные позиции, которые занимает компания, являясь крупнейшим производителем тарного картона и одним из лидеров по производству целлюлозы в России. При этом деятельность компании характеризуется высоким уровнем географической диверсификации: компания осуществляет свою деятельность на территории 15 регионов России, а доля крупнейшего региона в выручке по итогам 2016 года составила 12%.
Ожидания агентства по высокому уровню рентабельности по итогам 2016 года подтвердились. Чистая прибыль компании, скорректированная на переоценку, составила 5,9 млрд руб. В результате, коэффициенты рентабельности активов, капитала и продаж, рассчитанные по скорректированной чистой прибыли, составили 23%, 43% и 22% соответственно, а значение рентабельности по EBITDA - 33%.
Уровень текущей долговой нагрузки оценивается как комфортный. Отношение выплат по долгу в 2017 году к EBITDA за 2016 год составило 0,4, отношение CFO за 2016 год к выплатам по долгу в течение 2017 года составило 243%. Однако при этом отношение FCF к выплатам по долгу в 2017 году составило -52% из-за отрицательного значения FCF за 2016 год, вызванного выплатой дивидендов в размере 6,3 млрд руб.
«По итогам 2016 года компания продемонстрировала снижение общего уровня долговой нагрузки. Так, отношение долг/EBITDA составило 1,2. С учетом этого выплаты по долгу на горизонте следующих 18 месяцев прогнозируются незначительными в сравнении с доступными источниками ликвидности, что оказывает позитивное влияние на уровень рейтинга», - отмечает управляющий директор по корпоративным и суверенным рейтингам «Эксперт РА» Павел Митрофанов.
Агентство также отмечает высоко диверсифицированную линейку покупателей и низкий уровень зависимости от поставщиков: доли крупнейших контрагентов по итогам 2016 составили 17% и 24,5% соответственно.
Показатели «стрессовой» и текущей ликвидности были оценены аналитиками агентства на высоком уровне. На 31.12.2016 коэффициент «стрессовой» ликвидности, рассчитанный как отношение активов компании, скорректированных на их кредитное качество согласно методологии, к обязательствам компании по балансу составил 1,1. Показатель текущей ликвидности, рассчитанный с учётом доступных к залогу скорректированных внеоборотных активов в размере 6,5 млрд руб., составил 2,4.
В числе позитивных факторов блока корпоративных рисков были отмечены высокое качество корпоративного управления, а также высокий уровень информационной прозрачности компании и риск-менеджмента.
Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказали высокий уровень валютных рисков компании и низкий уровень стратегического планирования, ввиду отсутствия у компании формализованной стратегии.
По состоянию на 31.12.2016 коэффициента абсолютной ликвидности составил 0,08, что по методологии агентства оценивается как умеренно низкий уровень. При расчете показателя агентством были учтены краткосрочные обязательства по балансу на последнюю отчетную дату с учетом платежей по операционному лизингу на горизонте следующих 12 месяцев в размере 4,4 млрд руб., а также скорректированный объем денежных средств и краткосрочных финансовых вложений - 369 млн руб.
АО «Архангельский ЦБК» является одним из ведущих целлюлозно-бумажных предприятий страны. По данным РСБУ отчетности на 31.12.2016 активы компании составили 24,8 млрд руб., собственный капитал - 13,2 млрд руб. Выручка компании по итогам 2016 года составила 26,5 млрд руб., чистая прибыль за аналогичный период - 5,6 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: (495) 617-0777.
Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/after_Apr18_2017/ (применяемая версия методологии вступила в силу 18.04.17). Ключевые источники информации: данные АО «Архангельский ЦБК», «Эксперт РА», Банка России.
Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен объекту рейтинга 24.07.2012. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении объекта рейтинга был опубликован 24.03.2017. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 23.05.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.