Содержание
- Резюме
- Методика
- Способ №1: «фиктивные» ценные бумаги
- Способ №2. Сделки РЕПО
- Способ №3: завышение стоимости активов
- Способ №4: использование векселей
Резюме
Структура активов страховых компаний в 2014 году оставалась стабильной: крупнейшими типами инвестиционных вложений в структуре активов почти с равными долями остаются денежные средства (включая депозиты) и ценные бумаги. Максимальное изменение доли среди всех типов активов составило 3,1 п. п. – сокращение объема векселей. Совокупные активы страховых компаний увеличились на 16,9% за 2014 год и составили 1,5 трлн рублей. Доля «фиктивных» ценных бумаг в стоимостном выражении составила 39% от совокупной стоимости ценных бумаг на 31.12.2014, а совокупная доля всех «фиктивных» активов на 31.12.2014 составила 15% от активов, снизившись с 20% на 31.12.2013. «Эксперт РА» ожидает, что доля «фиктивных» активов в ближайшее время будет снижаться, что связано с усилением надзора ЦБ РФ за качеством активов страховщиков. Снижение доли таких активов будет происходить как за счет замены «фиктивных» активов реальными, так и, преимущественно, за счет отзыва лицензий у страховщиков, которые не смогут произвести такую замену.
Структура активов страховых компаний существенно не изменилась. Совокупные активы страховых компаний увеличились на 16,9% за 2014 год и составили 1,5 трлн рублей. Наибольшую долю в активах на 31.12.2014 занимают денежные средства и депозиты (29,2%), ценные бумаги (27,4%), дебиторская задолженность (18,7%) и доля перестраховщиков в страховых резервах (10,5%). При этом в структуре активов за 2014 год существенных изменений не произошло. Максимальное изменение доли среди всех типов активов составило 3,1 п. п., что было связано с сокращением объема векселей на 73%. Кроме этого на 1,6 п. п. увеличилась доля денежных средств на текущих счетах, доля облигаций – на 1,5, доля перестраховщиков в страховых резервах – на 2,4, доля депозитов сократилась на 1,4 п. п.
Доли крупнейших инвестиционных вложений выравниваются. Среди инвестиционных вложений страховщиков крупнейшими по доле в структуре активов остаются денежные средства (включая депозиты) и ценные бумаги. Доля денежных средств и депозитов в активах на 31.12.2014 составила 29,2%, ценных бумаг – 27,4%. Объем депозитов в банках увеличился незначительно – всего на 8,5%, но за счет роста денежных средств на текущих счетах на 37% за 2014 год совокупная доля депозитов и денежных средств увеличилась на 0,2 процентных пункта. Доля ценных бумаг увеличилась на 0,5 процентных пункта. Из всех типов ценных бумаг в 2014 году страховщики предпочитали инвестировать свои средства в корпоративные облигации (+31,6%), в то время как объем государственных и муниципальных облигаций, а также обыкновенных и привилегированных акций, увеличился только на 9,7%.
Основная доля «фиктивных» активов страховщиков приходится на ценные бумаги. Доля «фиктивных» ценных бумаг в стоимостном выражении составила 39% от совокупной стоимости ценных бумаг на 31.12.2014, на 31.12.2013 этот же показатель был еще более высоким – 46%. При этом, по оценке «Эксперт РА», доля «фиктивных» ценных бумаг без учета страховых компаний, входящих в топ-20 по величине совокупных активов, составила 82% на 31.12.2014. Совокупная доля всех «фиктивных» активов на 31.12.2014 составила 15% от всех активов, снизившись с 20% на 31.12.2013. Снижение доли «фиктивных» активов продолжится и в этом году. Первоочередное внимание ЦБ РФ направлено на качество активов страховых компаний, и в случае неспособности страховщика заменить «фиктивные» активы реальными к нему будут применяться лицензионные санкции.
«Сотрудничество» страховых компаний с депозитариями. Для выполнения требований по покрытию собственных средств и страховых резервов ликвидными активами недобросовестные страховщики отражают в отчетности фондовые ценные бумаги, которые в реальности им не принадлежат. При этом страховщики взаимодействуют с такими депозитариями, которые предоставляют выписки на любую дату о том, что страховщик якобы владеет этими ценными бумагами. Однако в ближайшее время доля «фиктивных» ценных бумаг в структуре активов будет снижаться, так как страховщикам будет сложно скрывать от ЦБ РФ несуществующие активы. С другой стороны, наиболее предприимчивые страховщики, скорее всего, пойдут по пути завышения стоимости других активов.
Сделки РЕПО. В рамках сделок РЕПО может происходить частая купля-продажа ценных бумаг без оплаты этих ценных бумаг страховщиками. Это возможно за счет договоренности об отсрочке платежа. Таким образом, страховщик отражает на балансе неоплаченные ценные бумаги, а к моменту наступления срока оплаты ценных бумаг возвращает их. Этот процесс может длиться бесконечно. Одним из индикаторов таких сделок является высокая доля дебиторской задолженности, связанной с покупкой ценных бумаг. По данным «Эксперт РА», объем прочей дебиторской задолженности страховщиков увеличился на 11% за 2014 год. При этом с помощью прочей дебиторской задолженности могут маскироваться и другие «дыры» баланса.
Завышение стоимости активов. «Эксперт РА» отмечает, что в 2014 году увеличилось использование страховщиками нетипичных для страховых компаний активов, таких как ипотечные сертификаты участия (ИСУ), паи ПИФов и недвижимость. При этом до 2014 года ипотечные сертификаты участия страховщиками не использовались совсем, совокупная стоимость паев ПИФов увеличилась на 70% на 31.12.2014 по сравнению с 31.12.2013, совокупная стоимость недвижимости – на 11,5%. Объекты, входящие в состав этих типов вложений, бывают неликвидными, а их стоимость во многих случаях завышена в разы. Страховщики пользуются сложностью проверки содержимого этих типов вложений и таким образом «раздувают» баланс.
Использование векселей. Схемы с векселями за последний год существенно сократились, что связано с введением в 2014 году дополнительных нормативных ограничений на инвестирование в векселя. По данным «Эксперт РА», объем векселей снизился на 73% на 31.12.2014 по сравнению со значением на 31.12.2013. Ранее страховщики активно использовали схему, когда большая часть активов состояла из низколиквидных векселей на все даты, кроме отчетных. С переходом надзорного регулирования к контролю качества активов на любую неотчетную дату объемы операций с векселями существенно сократились.
Методика
Агентством были проанализированы активы всего страхового рынка. На основе отчетности страховых компаний, а также статистики ЦБ РФ за 2014 год была произведена оценка качества активов страхового рынка. При этом использовались методические подходы, аналогичные применяемым при оценке качества активов в рамках присвоения рейтингов надежности страховых компаний.
Под «фиктивными» активами агентство понимает:
- активы страховых компаний, которые в реальности не существуют;
- активы, которые существуют в реальности, но не принадлежат страховым компаниям;
- активы, стоимость которых существенно завышена (в размере завышения стоимости этих активов).
Совокупные активы страховых компаний увеличились на 16,9% за 2014 год и составили 1,5 трлн рублей. Наибольшую долю в активах на 31.12.2014 занимают денежные средства и депозиты (29,2%), ценные бумаги (27,4%), дебиторская задолженность (18,7%) и доля перестраховщиков в страховых резервах (10,5%). При этом в структуре активов за 2014 год существенных изменений не произошло. Максимальное изменение составило 3,1 п. п., что было связано с сокращением объема векселей на 73%.
Объем депозитов в банках увеличился незначительно – всего на 8,5%, а в структуре активов доля депозитов даже сократилась на 1,4 п. п. За счет роста денежных средств на текущих счетах на 37% за 2014 год совокупная доля депозитов и денежных средств увеличилась на 0,2 п. п.
Из всех типов ценных бумаг в 2014 году страховщики предпочитали инвестировать свои средства в корпоративные облигации. Объем корпоративных облигаций в стоимостном выражении увеличился на 31,6% за 2014 год, в структуре активов этот тип вложений прибавил 1,5 п. п., в то время как объем других видов ценных бумаг, таких как государственные и муниципальные облигации, а также обыкновенные и привилегированные акции, увеличился только на 9,7%, а в структуре активов их общая доля сократилась на 0,9 п. п.
Объем инвестиций в инвестиционные паи ПИФов увеличился на 69,9%, в основном за счет открытых и интервальных ПИФов, объем которых увеличился на 97%, а доля в структуре активов – на 0,4 п. п.
Объем вложений в недвижимость за 2014 год увеличился на 11,5%, а его доля в структуре активов сократилась на 0,3 п. п.
Объем доли перестраховщиков в страховых резервах увеличился на 51% (+2,4 п. п. в структуре активов), дебиторской задолженности – на 11,2% (-0,9 п. п.).
Таблица 1. Структура активов страхового рынка
| Тип активов | Активы, млн рублей | Прирост, % | Изменение структуры активов, п. п. | |
| 2013 | 2014 | 2014/2013 | 2014/2013 | |
| Денежные средства: | 381 887 | 449 550 | 17,7 | 0,2 |
| на текущих счетах | 120 529 | 165 131 | 37,0 | 1,6 |
| на депозитах | 260 903 | 283 166 | 8,5 | -1,4 |
| денежная наличность | 456 | 1 253 | 175,1 | 0,0 |
| Акции обыкновенные + привилегированные | 106 295 | 123 413 | 16,1 | -0,1 |
| Облигации | 154 534 | 203 328 | 31,6 | 1,5 |
| Государственные ценные бумаги | 60 655 | 68 343 | 12,7 | -0,2 |
| Ценные бумаги субъектов РФ + муниципальные ценные бумаги | 32 118 | 26 604 | -17,2 | -0,7 |
| Инвестиционные паи ПИФов, в том числе: | 12 111 | 20 580 | 69,9 | 0,4 |
| в открытых и интервальных ПИФах | 8 375 | 16 502 | 97,0 | 0,4 |
| в закрытых ПИФах | 3 736 | 4 079 | 9,2 | 0,0 |
| Вклады в уставные капиталы | 22 770 | 24 683 | 8,4 | -0,1 |
| Векселя | 53 830 | 14 510 | -73,0 | -3,1 |
| Недвижимость | 78 873 | 87 965 | 11,5 | -0,3 |
| Дебиторская задолженность | 258 488 | 287 521 | 11,2 | -0,9 |
| Доля перестраховщиков в страховых резервах | 106 623 | 161 000 | 51,0 | 2,4 |
| Прочие активы | 48 667 | 71 582 | 47,1 | 1,0 |
| Активы, всего | 1 316 850 | 1 539 080 | 16,9 | - |
Источник:«Эксперт РА», по данным ЦБ РФ
По данным оценки «Эксперт РА» качества активов страхового рынка, доля «фиктивных» ценных бумаг в стоимостном выражении составила 39% от совокупной стоимости ценных бумаг на 31.12.2014. На 31.12.2013 этот же показатель был еще более высоким – 46%. Совокупная доля всех «фиктивных» активов на 31.12.2014 составила 15% от всех активов, снизившись с 20% на 31.12.2013. Без учета страховых компаний, входящих в топ-20 по величине совокупных активов, доля «фиктивных» активов составила 27% на 31.12.2014. Общий объем «фиктивных» активов составил 230 млрд рублей на 31.12.2014.
В арсенале страховых компаний есть несколько способов «рисования» отчетности и отражения в покрытии собственных средств и страховых резервов, на первый взгляд, высоколиквидных и надежных активов.
Способ №1: «фиктивные» ценные бумаги
Наиболее распространенный способ имитации активов – отражение в отчетности фондовых высоколиквидных ценных бумаг (акции и облигации, включая государственные и муниципальные облигации), которые в реальности страховым компаниям не принадлежат. При этом страховщики взаимодействуют с такими депозитариями, которые предоставляют выписки на любую дату о том, что страховщик якобы владеет этими ценными бумагами.
Кроме этого, страховщики могут отражать в покрытии собственных средств и страховых резервов акции непубличных компаний, которые не котируются на фондовом рынке. При этом стоимость этих акций значительно завышается, что позволяет «раздувать» баланс.
По оценке «Эксперт РА», доля «фиктивных» ценных бумаг без учета страховых компаний, входящих в топ-20 по величине совокупных активов, составила 82% на 31.12.2014. При этом за 2014 год произошло снижение доли таких активов на 3 п. п., что связано с усилением внимания ЦБ РФ к качеству активов страховых организаций и с некоторым очищением рынка.
Способ №2. Сделки РЕПО
В рамках сделок РЕПО может происходить частая купля-продажа ценных бумаг без оплаты этих ценных бумаг страховщиками. Это возможно за счет договоренности об отсрочке платежа. Таким образом, страховщик отражает в балансе неоплаченные ценные бумаги, а к моменту наступления срока оплаты ценных бумаг возвращает их. Этот процесс может длиться бесконечно. Одним из индикаторов таких сделок является высокая доля дебиторской задолженности, связанной с покупкой ценных бумаг. По данным «Эксперт РА», прочая дебиторская задолженность страховщиков увеличилась на 11% за 2014 год. При этом с помощью прочей дебиторской задолженности могут маскироваться и другие «дыры» баланса.
Способ №3: завышение стоимости активов
«Эксперт РА» отмечает, что в 2014 году увеличилось использование страховщиками нетипичных для страховых компаний активов, таких как ипотечные сертификаты участия (ИСУ), паи ПИФов и недвижимость. При этом до 2014 года ипотечные сертификаты участия страховщиками не использовались совсем, совокупная стоимость паев ПИФов увеличилась на 70% на 31.12.2014 по сравнению с 31.12.2013, совокупная стоимость недвижимости – на 11,5%.
Объекты, входящие в состав этих типов вложений, бывают неликвидными, а их стоимость завышена в разы.Страховщики пользуются сложностью проверки содержимого этих типов вложений и таким образом «раздувают» баланс. В случае с недвижимостью оценщик по договоренности со страховой компанией дает заключение, в котором ее стоимость завышена.
Способ №4: использование векселей
Доля схем с векселями за последний год существенно снизилась, что связано с введением в 2014 году дополнительных нормативных ограничений на инвестирование в векселя. По данным «Эксперт РА», объем векселей снизился на 73% на 31.12.2014 по сравнению со значением на 31.12.2013. Ранее страховщики активно использовали схему, когда большая часть активов страховых компаний состояла из низколиквидных векселей на все даты, кроме отчетных. Для выполнения требований по покрытию собственных средств и страховых резервов на отчетные даты страховщики «обменивали» неликвидные векселя на ликвидные активы – денежные средства, депозиты или ценные бумаги. С переходом надзорного регулирования на новый уровень и возможностью контроля качества активов на любую дату объем операций с векселями существенно сократился.
Выше были представлены наиболее распространенные способы «рисования» активов, однако недобросовестные страховщики используют и другие способы. При этом выявление их схем регулятором подталкивает отдельные страховые компании к поиску новых механизмов «раздувания» активов. В ближайшее время доля «фиктивных» активов будет снижаться, что связано с усилением надзора ЦБ РФ за качеством активов страховщиков. Снижение доли таких активов будет происходить как за счет замены «фиктивных» активов реальными, так и, преимущественно, за счет отзыва лицензий у страховщиков, которые не смогут произвести такую замену. «Эксперт РА» прогнозирует, что для «рисования» отчетности в 2015 году недобросовестными участниками рынка будет применяться преимущественно метод завышения стоимости таких активов, как недвижимость, ЗПИФы и ИСУ, в то время как использование операций с депозитариями в этих целях будет сокращаться.
